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“擠水”後的高送轉迎來布局良機 五大標準篩選標的股
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隨著年底的臨近，一年一度布局“高送轉”題材的時間窗口再次到來，周五凱普生物發布年報高送轉預案擬10轉10派5。
近日市場中不乏聲音認為，隨著監管層的重點監控，題材水分少了，與業績成長匹配度高了的“高送轉”將更值得投資者關注。而在年底前提前布局有“高送轉”預期的優質標的，不僅可以把握投機機會，還可以很大程度避免後期題材漲幅過高所帶來的回撤風險。
“高送轉”的昨日輝煌
談及往年A股市場年報炒作的熱點，最受資金追捧的總是非“高送轉”莫屬。2017年之前，A股公司的送轉比例逐年提升，2015年中報，迅遊科技首次將送轉峰值提升至10轉30，此後，勁勝智能、愛康科技、兆新股份、天潤數娛、吳通控股、易事特、南威軟件、大晟文化等公司，均在2015年年報、2016年中報或年報中實施過10轉30的超高比例送轉方案。
“高送轉”是指上市公司大比例派送紅股或以資本公積金轉增股本的行為。一般把分配預案中10送轉5股以上界定為“高送轉”。實際上，送轉股份並不能增加股東權益，因為雖然公司股本總數擴大了，但每股價格也會相應攤薄，由此來看，即使“高送轉”也僅是一個數字遊戲，對公司的實質經營並沒有任何推動。但不少投資者卻認為，“高送轉”改變了股票的流動性，股價降低了，更便宜的股價往往容易吸引到更多的資金，所以將“高送轉”解讀為一種利好，並連續多年形成了A股特有的“高送轉”行情。
當然，上市公司推出“高送轉”，最初確實意在高成長企業通過送轉股份加強股票流動性，或借此擴張股本，將企業更快做大做強。但隨著市場的狂熱，越來越多的公司開始跟風，“高送轉”意圖日漸“畸形”。很多公司“高送轉”是覬覦其對股價的大幅拉升作用，或為了掩護重要股東減持；或為了配合激勵對象達到行權條件；或為了在再融資過程中吸引投資者認購公司股票，而卻忽視了基本麵的發展，甚至一些業績下滑乃至虧損的公司也開始加入“高送轉”的“陣營”。在此背景下，2016年年底，交易所發文規範“高送轉”公告格式，要求預披露高比例送轉方案的公司尚未披露報告期業績預告的，應當同時披露業績預告，強調“高送轉”與公司業績成長性是否相匹配，原則上不支持虧損或業績大幅下滑的公司高比例送轉。強監管的規範下，2017年中報A股公司的“高送轉”熱情即明顯降溫；2017年年度，盡管目前已進入11月中旬，但還尚未有公司正式推出年報送轉預案。如此一來，是不是2017年的“高送轉”行情就不會“上演”了？
“高送轉”的布局時機
近日，多家券商紛紛發布了關於2017年年報“高送轉”的投資策略報告。不少觀點認為，被監管層重點監控後，“高送轉”題材水分少了，與業績成長匹配性高了，未來反而更值得投資者給予相應關注。隨著價值投資逐漸成為主流投資理念，“高送轉”也會真正向價值靠攏，樂觀地看，在監管強化背景下推出的“高送轉”，才是真正符合最初理念的“高送轉”，增強了高成長公司的股票流動性，或借“高送轉”快速擴張高成長公司的股本，將企業更快做大做強。參與“高送轉”的同時即有望參與公司的快速成長，即使公司最終並沒有推出“高送轉”方案，那些完全具備了“高送轉”條件的“準高送轉”公司，未來也同樣值得投資者更多的青睞。
在“高送轉”的參與時間上，曆史數據顯示，每年的年報“高送轉”題材一般會經曆三波行情。第一波是每年的九月底至年底，年報分紅預案公布之前的預熱行情，資金在行情啟動前提前介入埋伏，推動相關標的上漲，成為預期炒作階段。第二波是預案公布之後到具體實施的搶權行情，此時市場內上市公司的送轉計劃陸續公布，“高送轉”標的經過預案公告日、股東大會公告日、實施方案公告日、除權除息日等幾個重要時點，投資者可重點關注已公布“高送轉”個股在各個關鍵時點上的表現，把握個股買入與賣出時點的擇時操作。第三波是送轉實施完成後，在某些市場較好的年份中，可能會出現填權行情。但填權概念並不具有普遍性，部分個股在“高送轉”實施完畢之後還有可能會大幅下跌，針對個股還要具體問題具體分析。綜合各種因素，對於“高送轉”題材，預熱行情通常出現概率最大，且沒有前期獲利盤壓力，行情走勢相對最勐，但操作難度也較大，因為無法提前知曉“高送轉”消息，很多時候要靠各種財務指標加以推測，不過推測也是有跡可循的。
“高送轉”的猜想
目前，市場上推測“高送轉”公司的方法基本上大同小異，主要是利用每股收益、每股淨資產、每股資本公積金、每股未分配利潤等財務指標，再結合年報業績預期和機構持股等其他線索來推斷“高送轉”的可能性。而從尋找路徑上來說，一般是借鑒三季報數據到中小板、創業板或次新股中篩選。曆史經驗顯示，“高送轉”個股大多數為中小盤股，而次新股尤其是小股本次新股更是具備了強大的股本擴張預期，管理層也多有訴求，因此次新股往往是年報“高送轉”概念股的集散地。同時，相對而言，次新股套牢盤較輕，因此也有望成為預演年報行情的熱門板塊。
因此，我們歸納了以下條件作為篩選“高送轉”的門檻。第一股本：小於4億股，越小越好；第二股價：高於20元，越高越好；第三每股收益：高於0.2元/股，越高越好；第四每股資本公積金和未分配利潤：高於1元/股，越高越好；第五成長性：當年淨利潤增速預計高於30%。除此之外，對於已實施定向增發，麵臨解禁窗口期的公司，也存在一定“高送轉”的動力。
同時，按照近幾年的經驗，從11月份開始，將逐漸有公司披露年報“高送轉”預案。在“高送轉”個股中，預披露越早的公司越容易得到市場資金的追捧。回顧過去的三年，預案搶先“露臉”的“高送轉”公司無一不受到了資金的熱捧。2014年，大富科技打響了當年的“高送轉第一槍”，2014年11月11日，大富科技發布2014年度利潤分配預案，2014年度擬10轉7派4至5元，作為兩市首份“高送轉”預案，大富科技當日股價強勢一字漲停。2015年11月20日，三七互娛率先發布了2015年度首份利潤分配預案，擬向全體股東每10股轉增10股並派現金紅利1元，當天三七互娛股價也毫無懸念一字漲停，次日再次漲停。2016年11月18日，永和智控和天龍集團一同揭開了2016年“高送轉大戲”的“帷幕”，前者擬10轉10派5元，後者推出了10轉15派0.5元。而受此消息催化，永和智控收獲4個漲停板，天龍集團也連續錄得了兩個漲停板。
(文中涉及股票，隻做舉例，不做買入推薦)
(原標題：“擠水”後的高送轉 迎來布局良機)
最後更新：2017-11-19 10:33:54