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分析了無數可能 但結局是今年股市回調不會發生
摘要
在六月最後兩周的交易中，美國股市大幅上漲引發股價出現劇烈波動。
鳳凰財經iMarket編譯自ZeroHedge網站，在本周一，美國股市因周二的“獨立日”假期而休市半天，在假期“人文要素”的影響下，投資者仍機械地按照‘在近期低點買入’的操作策略，股市呈現上漲行情。
正如我們在上周一文章中指出的那樣：
“正如我們在周五指出的，在六月最後兩周的交易中，美國股市大幅上漲引發股價出現劇烈波動。盡管自今年六月以來，股市振幅區間僅在1.5%左右，但是，2416點的支撐位依然堅固，因為投資者仍在像‘機器人’那樣繼續按照‘逢低買入’的要求進行操作。”
當然，問題就在於，一旦這種規則開始出現逆轉，即出現“逢高減倉”的時候，市場會出現何種狀況？
這就是我今天想和大家探討的一個簡單問題：“股市將會出現多大幅度的調整？”
為了探尋問題的答案，我們首先來分析一下標普500指數的走勢情況，並分別按照每日、每周和每月三個時間維度的斐波納奇回調指標(Fibonacci retracement measure)進行分析。每次對不同的時間維度進行分析時，都將會把前一次最重要的支撐點位作為起點。
如果大家對斐波納奇回調指標不太了解，不妨看看StockCharts.com對該指標的描述：
“斐波納奇回調指標用於預測潛在反轉水平。在以往的曆史數據分析中，技術分析員發現，在經曆一輪跌幅(或升幅)後，其反彈時的阻力位(或回吐時的支持位)往往都正處於跌幅(或升幅)的38.2%、50%和61.8%水平，這些比率恰好和斐波納奇數列之間的比率不謀而合，故此黃金分割回調水平又被命名為斐波納奇回調水平。這些水平代表過往大市調整或反彈時，阻力位或支持位集中的地方，可以預測修正和回調的幅度。”
每日維度
每日股價波動對短期持股更具有指導意義，2014年和2016年的底部為計算回調水平提供了最強的支撐。
圖1:股市日走勢圖
以下是每日斐波納奇回調所對應的股市調整幅度：
38.2%斐波納奇回調= 10.04%股市調整幅度
50.0%斐波納奇回調= 13.07%股市調整幅度
61.8%斐波納奇回調= 16.18%股市調整幅度
100% 斐波納奇回調= 26.14% (已經是熊市的標準)
綜上，如果按照上述標準，標準普爾指數如果下跌近500點，就會從現有水平步入熊市。正如我們昨天討論的那樣，這對資產組合的負麵影響不容忽視。
這種幅度的修正將使投資者自2014年以來資產組合的收益全部被蒸發。
如果假設年回報率是6%，投資者需要再過四年才能挽回虧損，這意味著投資者耗時7年的投資都將付之東流。
每周維度
如果我們將時間跨度從日調整到周，情況會有所不同。在下麵的例子中，2000年和2008年的峰值都將成為市場的關鍵支撐。
圖2:股市的周走勢圖
以下將是每周斐波納奇回調所對應的股市調整幅度：
38.2%斐波納奇回調= 13.82%股市修正幅度
50.0%斐波納奇回調= 18.14%股市修正幅度
61.8%斐波納奇回調= 22.24% 股市修正幅度(真正意義的熊市)
100%斐波納奇回調= 36.06% (經濟衰退期間股市的平均跌幅)
不要忽視前期高點的周斐波納奇回調。如上，36.06%的周斐波納奇回調都將會把經濟拖入衰退。由於當前的經濟增長周期已經是曆史上第二長的，且增速已創曆史新低，因此，對於長期投資者而言，上述風險正不斷攀升。
這種幅度的股市回調將使投資者自2013年以來的收益全部被蒸發。
如果假設年回報率是6%，投資者需要再過八年才能挽回虧損，這意味著投資者耗時12年的投資都將付之東流。
每月維度
如果我們進一步分析月度股價，長期投資者麵臨的風險會更高。
圖3:股市的月走勢圖
以下將是每月斐波納奇回調所對應的股市調整幅度：
38.2% 月斐波納奇回調= 26.57% (真正意義的熊市)
50.0%月斐波納奇回調= 35.29% (經濟衰退期間股市的平均跌幅)
61.8%月斐波納奇回調= 43.56% (低於金融危機和科技泡沫破滅期間的股市跌幅)
100%月斐波納奇回調= 70.57% (歡迎進入大蕭條2.0)
月度數據將有助於我們分析股市每次調整帶來的風險。綜上，第一個月斐波納奇回調就將讓我們陷入熊市。
50%的月斐波納奇回調將對應經濟衰退時期股市的下跌，情況不會好於前兩次熊市。
最嚴重的修正應該不會達到1929年股市從峰值下滑85%的情況。
我的觀點就是，上述各種回調風險都不應忽視，過去都曾出現過，甚至更有規律。
如果投資者期望能夠獲得6%的年度投資回報率，並且在退休前實現投資目標的時間已所剩無幾，那麼以下是筆者對麵對股市修正時給出的重要提示：
26.5%的修正將使投資組合重回2014年的估值，要近6年才能挽回損失，投資者過去9年的投資心血將付之東流。
35.29%的修正將使投資組合重回2000年的估值，要近8年才能挽回損失，投資者過去25年的投資心血將付之東流。
43.56%的修正將使投資組合重回1999年的估值，要近10年才能挽回損失，投資者過去28年的投資心血將付之東流。
70.57%的修正將使投資組合重回1997年的估值，要近21年才能挽回損失，投資者過去42年的投資心血將付之東流。
結論
鑒於當前的市場波動，或許有些修正從目前來看有些危言聳聽，但這些在過去是有先例的。通常而言，當絕大多數投資者開始認為“這次情況有所不同”時，這些修正都會在同一關鍵時點出現。
但筆者並不認為股市的修正會在明天、下個月、甚至今年出現，但股市的修正不可避免。上述分析隻是想探尋這種修正的幅度，以及源於非管理風險對資產組合帶來的影響。
在“不能損失”的市場上，雖然“買入和持有”以及“機器推動式”的資產配置看上去比較有吸引力，但對於投資者而言，問題就在於“何時會出現。”
時間是每個投資者最為珍貴的商品，在管理投資時，如果忽視了時間的影響，勢必會帶來負麵的影響。
請投資者記住，市場沒有真正所謂的“熊市”和“牛市”，隻有所謂實現投資目標的“成功”和“失敗”。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-07-07 08:50:31