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把比特幣當避險資產？異想天開
摘要
不能回避的一個事實是，比特幣實質上是對新技術——尤其是區塊鏈的一種投機性投資。
比特幣價格每上漲到一個新的高點都讓更多人聲稱，很多人認為：其一定會成為現代社會最優質的避險資產——新黃金。
但不能回避的一個事實是，比特幣實質上是對新技術——尤其是區塊鏈的一種投機性投資。想象下，區塊鏈本質上就是多層獨立的電子安全封裝了一種加密貨幣，並將其在時間和空間上進行凍結，這就像一隻蒼蠅被多層琥珀包圍。正是這一點讓加密貨幣被“加密”。
這並不是說，比特幣的價格無法再創新高。畢竟，這就是投機性泡沫起到的作用(直到其不再起這樣的作用)。
比特幣和每次新的首次代幣發行(ICO)都應被視為軟件基礎設施的創新工具，而不是競爭性的貨幣。有一句諺語說得好——是琥珀決定了它們的價值，而不是蒼蠅。
加密貨幣是一項非常重要的增值技術創新，直接挑戰了政府對貨幣的壟斷。隨著加密貨幣逐漸流行，成為交易的信用媒介，這種對政府操縱法定貨幣的挑戰隻會更加有力。到那時，誰還需要政府的貨幣？區塊鏈雖然還處於發展的初級階段，但確實是很重要的事物。
政府不能直接控製加密貨幣，因此我們認為加密貨幣麵臨的命運與時日無多的瑞士銀行賬戶一樣(其保密製度由瑞士法律規定)。所有地方政府要做的事情就是禁止隱藏賬戶。這樣，如果守法公民不能披露這些賬戶，他們就會違法。我們認為，在加密貨幣中政府也會采取類似的反洗錢和征稅機製。決定加密貨幣感知價值的電子安全層越多，其價格就越容易受到這種政府決定的影響。
比特幣應該被視為資產——或者確地說是股權，而不是貨幣。他們是一個個小的商業計劃，每一個商業計劃都被認為在未來會創造價值。它們不是價值儲藏的手段，而是對這些商業計劃未來是否成功的不穩定預期。但大多數ICO可能沒有可行的商業計劃，它們隻是空中樓閣，隻依賴數量不斷增長的加密貨幣投資者的投機。(美國證券交易委員會將它們視為股權是正確的。)因此，我們應該認為，比特幣當前的價值也是由我們今天在股市上看到的極低股權風險溢價和充滿泡沫的增長預期推動的。我們應該預計到，跟其他投機泡沫破滅時一樣，這種高價值屆時也會麵臨同樣的命運。
如果你想用自己的貨幣建立自己的私有國度，不管你多麼安全，不受入侵者的影響，最好還是采用既有的價值貯藏手段，比如外匯、黃金或土地。否則，為什麼別人要交換你的新貨幣呢？給加密貨幣任意分配一個價值貯藏部分(不管有多安全)都是在做同樣的事情，這比建立一個新國家要容易得多。
此外，當創造出競爭性的加密貨幣時——無論是否是為了特定應用(比如，自動合約)，這些ICO似乎都會助推所有加密貨幣升值。顯然，新增加密貨幣有可能提高相互交易的價值，甚至可能增加所有加密貨幣的可互換性。但隨著各種加密貨幣開始相互競爭，它們將不會增加價值。就像新發明一樣，該技術實際上可以憑空創造一些價值。但加密貨幣中的任何潛在的價值貯藏部分不能創造價值。由於新的加密貨幣是一種價值貯藏手段分配的價值單位，這些價值單位必須離開其他價值貯藏手段，比如黃金或其他加密貨幣。新的價值貯藏手段必須從現有的價值貯藏手段吸取價值。在全球範圍內，這在很大程度上是一場零和博弈。
或者，就像我們說的，我們可以增加琥珀的層數，但無法創造更多的蒼蠅。
根據定義，這種競爭——無論是技術層麵還是潛在的價值貯藏手段層麵，必定抑製各具體加密貨幣升值。簡而言之，加密貨幣存在巨大的稀缺性問題。對任何一種加密貨幣的供應進行限製都是在大幅改善政府在印刷貨幣方麵不受限製帶來的不良影響。黃金和白銀等實物資產具有獨特的物理屬性，使它們在幾千年的時間裏充當貨幣。然而，與它們不同，加密貨幣的問題是其沒有進入壁壘。當一種新的競爭性加密貨幣成功時，就會稀釋或提升其他加密貨幣的價值。
外匯交易員指出，加密貨幣的價值貯藏部分是其獲得安全避風港地位的基本要求，也隻占其價值和增值的極小部分。畢竟，價值貯藏手段僅僅是可穩定可靠地貯存價值的地方。它們不會創造新的價值，但供應有限，僅僅是為了貯存通過儲蓄和生產性投資已經創造出來的價值。搞錯這一點，就是讓全球央行繼續盲目堅持目前的錯誤理念。你根本無法憑空(無論是信貸還是新型酷炫的加密貨幣)創造出金錢或資金。相反，它代表的是已經創造並儲存起來供將來使用的資源。我們根本沒法忽略這一基本事實。
加密貨幣是非常重大的發展，是朝著貨幣權力去中心化方向邁出的一大步。其擁有巨大潛力和積極意義，我強烈支持其取得成功。但要注意的是，認為我們正在如魔法般地創造出新的價值貯藏手段，並因此創造了新的安全港的看法是一個嚴重的錯誤。
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(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-19 01:42:56