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场外新增资金在等什么信号？变盘时间窗口在十月中旬左右
9月的大盘全月高位震荡，全月振幅空间仅仅只有60余点。这对于看惯大风大浪的投资者而言，颇不习惯。自大盘在9月底突破3300点之后，无数人心中燃起了对牛市的渴望，仓位不断增加。根据我们的统计，当前私募仓位平均在84%以上，公募仓位平均在88%以上，而个人投资者，根据一些媒体的统计，普遍也在80%以上。两融余额在突破3300点之后快速上升，目前在9900亿左右。换句话而言，存量资金已经基本上处于高仓位。
但问题就来了，大家都满仓了，为啥股市就不涨呢？对于存量资金而言，股市要上涨就需要场外新增资金，那么场外新增资金在犹豫什么呢？
之前市场始终对于周期存在分析，公说公有理婆说婆有理。归根结底，其实是大家心中的信仰不同，关注的周期不同。9月15日，国家统计局公布了8月份的宏观经济数据。整体上看，8月宏观数据差强人意，无论是生产方面，还是需求方面，均是低于预期。新周期言论受到严重挑战。当然，目前市场上流行的说法是由于环保所导致的，9月份或将再次回到正轨。同样的事情在今年4、5月份也发生过。4月中下旬，第三批环保稽查小组奔赴各地，导致4、5月工业增加值较3月大幅度下降。然而，6月份，工业活动正常化之后，工业增加值迅速回升。从当前的微观数据上看，商品价格在9月中下旬出现了非常明显的回落，但发电量增速还处于高位。因此9月份的经济还存在着悬念。
但我们需要给投资者指出的是，10月份将是证实或证伪的关键时期。如果10月中旬公布的9月份宏观经济数据依旧低于预期，那么不要说场外资金会不会入场，就算是场外的存量资金恐怕也会按捺不住纷纷减仓，那么由于当前普遍高仓位的背景下，容易对股市形成杀伤力。反之，如果9月经济数据好于预期，那么场外资金入场的意愿随着就会上升。
但从更长远的角度来看，即使场外资金愿意入场，但有可能指数上也存在一定的压力。因为，对于整个四季度，地产、基建投资下滑的可能性较大。我们看到地产政策越加趋严。近期不断有城市地产调控还在加码。我们认为本次政府对地产调控的决心非常坚决。这有可能是因为一方面经济增速远远超过年初目标，二是因为地产去杠杆也见成效。但带来的后果必然是销售面积进一步下降，投资增速也将进一步回落。但回落的幅度或许在可控范围之内。在投资需求下降的背景之下，如果工业品价格不能持续上涨，恐将在未来影响股市上涨根基。
比较有意思的是，通过对于近8年的国庆节后市场表现的统计，在绝大多数的年份中，股市在国庆后，甚至是整个十月，表现较好。其中最重要的原因是在于流动性的边际改善。但今年的十月，将面临美国的第一次缩表，会不会和往年有所不同呢？对此，我们需要观察。
综上而言，我们认为十月大盘将面临着变盘，而这变盘的时间窗口或许就落在十月中旬左右。对于投资者，我们建议需要两手准备。
(原标题：场外新增资金在等什么信号？)
最后更新：2017-10-07 07:48:06