美银美林：欣快症已经发作美股牛市进入晚期阶段

10月21日凌晨，美国股市还在持续创下历史纪录，此前，道指在五十三个交易日当中上涨了1000点，史上第一次越过了2万3000点的关口。

Newsmax报道称，在这过程当中，特朗普总统也一再表态，宣称股价上涨是自己的功劳，因为他明确承诺要减税，以及推进各种有利于企业的改革。

可是，在一位重量级分析师看来，市场现在已经显露出进入牛市晚期阶段的迹象。

美银美林股票及量化策略师萨布拉玛尼安(SavitaSubramanian)接受CNBC采访时指出：“我们当下所看到的，是典型的牛市终结时期的表现。此前整个牛市进程中都不曾出现的欣快症，现在终于发生了。”

2009年3月，在近八十年来最可怕的衰退当中，美股跌落到了谷底，从那时到现在，标普500指数几乎翻了两番，但是这一轮牛市却一度被专家们称为“最被憎恨的牛市”，因为在受到资产泡沫破灭的严重伤害之后，投资者已经视投资股票为畏途。

然而现在，熊派已经彻底缴械投降。美银美林和EPFR的数据显示，共同基金经理人手中的现金部位已经降低到了4.7%，为近两年半的新低，投资者总计向股票基金投入了2367亿美元。上周，美股基金资金净流入116亿美元，为近十七周新高，其中20亿美元流向了积极管理基金。

投资者正在显露出欣快症迹象，CNN的恐惧贪婪指数最近几周一直盘旋在“极度贪婪”的区间。这一指标说明，投资者已经高度充分地投资股票了。与此同时，各个波动率指标则低于平均水准。

麻烦在于，那些盈利表现超越了华尔街预期的股票，其价格已经无法再像牛市早期阶段那样上涨了，这正说明市场已经显示出疲态。美银美林目前的标普500指数年底目标点位是2450点，较之当下的实际点位低了4%。

“盈利超越预期，股价却得不到奖励，这多少有点古怪。”萨布拉玛尼安指出，“门槛越来越高。投资者都相信好消息将会到来，因此当好消息真的到来时，我们便发现，后者其实早已体现在股价当中了。”

联储亦发布了一份报告，指出2008年金融危机以来一直将利率压制在创纪录低水平的美国央行才是股市上涨的最大功臣。

联储经济学家迪克斯(AnthonyDiercks)和卡耐基梅隆大学的沃勒尔(WilliamWaller)发现，从1980年到2008年的历史显示，减税所带来的贴现率上扬足以抵消减税对股市的积极影响。

更高的利率会使得经济活动速度减缓，削弱减税导致的现金流的增加。

“近期的情况可能是一系列原因使然：(1)有其他的因素在发挥作用，如监管、政府支出和企业资金归国之类可能是其中较为重要者。(2)由于下限接近于零，货币政策可能无法像1980年代以来的紧缩周期那样激进动作。(3)投资者情绪异乎寻常地乐观。”

来源：腾讯证券

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最后更新：2017-10-23 08:21:40

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