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新黑天鹅只是虚惊一场 神反转背后有大靠山
摘要
在不少分析师忙着猜想默克尔接下来将面临什么选择之际，采用CTA策略的趋势跟踪者大举攻入。
今日(11月20日)德国组建联合政府谈判失败的消息一度掀起市场风暴，欧元在亚市开盘不久后短线下挫逾70点，美元上破94关口刷新五日高点。一时间关于欧元区政治不确定性大增令欧元承压的说法纷纷冒了出来，NatWest Markets外汇策略主管Mansoor Mohi-uddin认为，如果谈判失败最终导致德国重新大选，欧元可能跌向近期区间1.15-1.20美元的底部。但令人咋舌的是，欧元的恢复力相当强，在欧市盘中一度逆转此前跌势转而上涨。到底发生了什么？
为何欧元盘初下跌只是“虚惊一场”？
彭博援引伦敦及欧洲的交易员称，在不少分析师忙着猜想默克尔接下来将面临什么选择之际，采用CTA策略的趋势跟踪者大举攻入，利用欧元这波幅度达到0.6%的跌势逢低买入，推动欧元迅速攀升，最高触及1.18关口。此外，波动性期限结构也暗示德国方面的消息不会产生持续性的影响。
资管公司BK Asset Management外汇策略主管斯克斯伯格(Boris Schlossberg)则指出，据德媒《图片报》报道，退出组阁谈判的自由民主党称其将支持组建少数派政府，这一消息安抚了市场，助推欧元兑美元反弹。
法兴外汇策略师朱克斯(Kit Juckes)提供了更深层次的解释。他认为，欧元在组阁谈判失败消息传出后的膝跳反应其实不算激烈，这也与欧洲债券市场的“无动于衷”相符：主权违约掉期利差与外围国家债券收益率差都没有产生太大反应。事实是，即使德国出现政权真空，市场也不会太担心，因为德国经济基本面仍然强劲。
上周公布的数据显示，德国第三季度GDP增速录得0.8%，超过了分析师预期；与此同时，德国10月企业信心指数飙升至纪录高位；德国失业率也维持在历史最低水平。朱克斯进一步指出，如果CFTC数据显示欧元的大规模净多仓继续收缩，相关债券收益率也利好欧元，欧元有望进一步实现突破。
无法忽视的强大宏观基本面：欧元区已成避险圣地
事实上，因为欧元区宏观基本面的利好已经难以忽视，交易员在抛售风险资产的时候更多地买入欧元进行避险，尤其是那些对周期性经济状况更为敏感的中期实钱投资者。作为欧元区的最大经济体，德国经济数据的靓丽支撑了市场的乐观预期。彭博对分析师进行的一项调查显示，今年欧元区GDP增速预期已从1月初的1.5%上升至最新的2.2%。另一方面，尽管欧元区的通胀水平仍然低于欧洲央行2%的目标，但是在上周，该地区5年-5年通胀掉期率已经升至3月以来的最高水平。
这也正是高盛将做多欧元兑日元作为2018年七大顶级交易之一的原因。高盛认为，欧元区经济的高增长将覆盖政治层面不稳定因素造成的利空。该集团预计，未来12个月欧元兑日元目标将看向140，欧元兑美元也将迈向1.20水平。
除了宏观经济环境之外，欧元区大规模的经常账户盈余、套利交易热潮退却也为欧元提供了支撑。据彭博编译的数据，欧元区经常账户盈余占GDP的比重从2011年的零水平大幅膨胀至2016年的纪录高位3.5%，截至今年第二季度，这个数字仍然保持在3%的高位。此外，随着年尾的临近，新兴市场货币套利交易者也开始平仓。今年以来，大量寻求高收益的投资者通过借入欧元、美元来投资新兴市场的高息货币，推动套利交易收益指数在上月升至三年高位。
(原标题：撼动市场的新“黑天鹅”只是虚惊一场 神反转的背后原来有个大靠山)
(责任编辑：DF307)
最后更新：2017-11-21 09:14:10