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落花有意流水无情——比特币不被彻底抛弃，也会被打入冷宫

比特币因为被当做“数字黄金”而值钱，但是，黄金的长期收益表现其实很差，远低于股票和债券。

下图是1802年-2012年股票、债券和黄金的实际收益率（扣除通货膨胀）数据：

数据来源：《股市长线法宝》，杰里米.西格尔，股票指美国股票，长期国债指美国长期国债。

在211年的时间里，黄金的收益率只有可怜的0.7%/年。

同期，股票的实际年化收益率大约是黄金的10倍，长期国债的年化收益率大约是黄金的5倍。如果比较累计的实际价值，股票大约是黄金的16万倍（通货膨胀率为1.4%）。

2012年底黄金价格还处在高位，从2012年底到2016年底，黄金价格下跌了31%。算下来，从1802年到2016年，黄金的实际收益率更低，只有0.5%。

数量有限是黄金能够保值的原因，也是黄金不能增值的原因。

在经济持续增长过程中，经济体对货币的需求越来越大，而数量有限的黄金不能满足交易流通的要求，所以就会逐渐失去作为主要流通货币的地位。

假设第1年世界上一共有100单位的货币，并且世界一共产生相当于100单位货币的GDP。

然后，从第2年开始，商品数量每年增加10%，但货币数量不增加。

结果就是货币的价值每年增长10%。

这样的话，投资于生产就没有意义了。因为整体经济的投资回报率等于GDP的增长率，也就是整体投资回报率为10%，但把货币拿在手里，躺着就能每年获得10%的增值。

也没有人借钱投资了，因为投资回报率刚好能弥补货币增值，那么利息就是亏损。

出现这种不合理的局面，总会有人来终结。要么像中国等大多数国家一样，由国家设立的央行发行货币来代替原有货币；要么像美国那样，由多家银行发起设立美联储（也是央行）。实在没有成立央行的条件，那可能就回到以物易物的状态。

任何数量有限的货币都会因为不利于整体经济的增长而失去主要流通货币的地位。一旦失去了主要流通货币的地位，也就失去了价值永远增长的前提条件。

比特币被称为“数字黄金”，和黄金一样具有通缩属性。比特币价格的长期规律和黄金价格的长期规律一样。

比特币现在的价格暴涨，一部分是因为黑色产业的交易中对这种匿名性好、转账方便的货币有需求，另一部分是投机炒作。

其中，投机炒作的成分更大。虽然没有整体性的统计数据支持，但观察一下身边，没几个人真的是想用比特币来进行交易活动的，绝大多数都是为了投机炒作而买卖比特币。

投机所带来的价格上涨不具有可持续性，终将会回落到正常水平。正常水平是由实际需求所支撑起来的水平。

对比特币有实际需求的领域，目前主要是暗网交易等黑色产业。但是，如果比特币价格过于虚高，很可能黑色产业的人也不太敢用比特币了，怕拿到手之后价格大跌。如果那样，比特币的价格就要遭受双重打击了。

货币依附于实际的生产交易，因此一种货币的价格和地位终将由实际的生产交易者决定。落花有意流水无情，数量有限的比特币的命运不是被彻底抛弃，就是像黄金一样被打入冷宫。

与实际的生产交易者站在一起，才可能获得长期的利益。想靠炒作货币赚钱的人，或许能够获得短期利益，但从长期来说，会因为站错了边而付出代价。

最后更新：2017-10-08 01:50:55