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開板提速收益驟降 打新盛宴成“明日黃花”
隨著IPO發行常態化，新股上市後漲停開板的速度也越來越快。7月28日上市的岱美股份在兩個漲停之後即開板，打新收益大幅下降，打新套利模式正麵臨很大的挑戰。分析人士指出，打新收益的實質是新股PE較低，一般被限製在不能超過23倍。事實上，在新股申購新規實施以來，網下打新的收益一直較低。一方麵是由於底倉限製，需要承受市值波動風險；另一方麵是參與機構過多，中簽率太低。而新股上市後迅速開板，更令這一情況雪上加霜。
新股急速開板成常態
“過去新股之所以能夠連續漲停，主要有兩方麵的原因，從需求端來說，在於打新資本的堆積；從供給端來說則在於新股的稀缺性。在供不應求的情況下，再加上創業板公司普遍市值較低，使得新股出現了連續漲停的局麵。”星石投資認為，目前對新股的供不應求局麵正在發生變化，從需求端來看，今年以來市場逐漸趨於理性，更加偏好於有業績支撐的價值股；從供給端來看，發行的新股數量越來越多，新股的稀缺性正在逐漸降低。
數據顯示，截至8月8日，今年已有291家公司在A股上市，而2016年全年的數量為227家。隨著IPO的常態化，新股開板的速度也越來越快，不同於以往新股常見的10多個漲停板，目前多數個股的漲停板個數在10個以下，5個左右的漲停板個數甚至已成為常態。
在6月和7月上市的66隻個股中，50隻個股的連續漲停板個數均在10個以下，占比75.75%，更有17隻個股的漲停個數更是在5個及以下，而近期幾隻新股的連續漲停個數更是在3個左右。
7月28日，岱美股份在上交所上市，但其僅在7月31日和8月1日收獲兩個漲停，在8月2日收盤上漲3.8%之後的4個交易日連續收跌，而岱美股份的快速開板也創下了2016年新股申購新規實施以來的紀錄。與岱美股份類似，7月31日上市的大參林、電連技術，以及8月1日上市的綠茵生態、設計總院等個股均在兩三個漲停之後即宣告開板。
從今年前7個月上市的277家公司上市的數據來看，新股的快速開板也並非沒有先兆。比如1月上市的景旺電子、太平鳥、中國銀河、華達科技的連續漲停個數均隻有3至4個，4月上市的新鳳鳴、周大生等隻有不到5個漲停。而整體來看，在前7個月中，連續漲停數量超過10個的新股達到143個，占比51.62%。
深圳一位私募人士告訴中國證券報記者，目前新股開板速度越來越快，資金參與新股炒作的熱情也在不斷降低。“之前大家熱衷於炒作新股，最重要的原因還是來自於無風險下的高收益，不少人都把中簽新股視為‘中獎’，但現在有的個股兩三個漲停就開板，而且一開板就下跌，現在的打新已經不是原來的打新了。”
打新收益迭創新低
“打新收益降低的根本原因，在於過去新股供不應求的局麵發生變化，打新獲利模式確實受到了很大的挑戰。”星石投資表示。
據興業證券計算，截至2017年第20批上市的新股中，除去涉及老股轉讓新股，就網下打新的賬戶打新收益而言，A/B/C類賬戶累積收益分別達到746.62萬元、694.52萬元及198.67萬元，其中C類賬戶平均單隻新股收益從2017年初的20餘萬元逐步降低至1.41萬元。
而以個人投資者的網上打新數據來看，打新收益也迭創新低。尤其是兩三個漲停即開板的新股，其短期收益也不過在30%左右，類似此前動輒就翻倍的新股行情已不多見。
同時，由於打新收益節節下降，市場對於打新產品是否會出現大麵積退出有一定疑慮。但業內人士認為，C類產品打新的年化收益率雖較低，但暫不會大規模退出。經測算，近期6000萬元門檻下A類賬戶為1300個左右，打新產品占比38%左右；C類賬戶3500個左右，打新產品占比約為57%。
興業證券認為，若打新產品大麵積退出，的確會對大盤造成很大影響。但是，在當前三類賬戶中，如果按照最優規模配置底倉，A類和B類賬戶的年化收益率在10%左右，目前一致預期退出打新的概率較低，即使有部分產品退出，基本也是正常進退。而C類賬戶的打新收益率不斷下滑，按照最新批次簡單計算，年化收益率可能在3%左右，甚至低於貨幣基金的收益率水平。
今年上半年上證50和滬深300漲幅都在10%左右，目前市場風格仍未見切換，打新產品的底倉收益表現較好。因此，在C類產品收益率節節下降的情況下，C類打新賬戶數量並沒有趨勢性的大幅下滑。短期來看，隻要大盤股不下跌，C類產品還有利可圖，C類產品不太會出現一致性退出的情況。
新股炒作難以為繼
前述深圳私募人士表示，新股炒作的實質是PE較低，一般被限製在不能超過23倍，新股上市之後可以有較高的估值預期，但是在目前估值重塑的市場環境下，新股炒作也是難以為繼。
星石投資認為，未來隨著IPO的常態化和股票市場的逐步完善，高收益無風險的“打新套利”受到的挑戰也越來越大，套利的空間將逐步縮小。在一位從事投資的人士看來，打新“造富”模式麵臨著巨大考驗，打新可能成為雞肋，更多是在從事長期投資之時的額外小獎勵，而不會成為一個獲取投資收入的主要手段。
目前，IPO常態化將重構A股市場的生態。一方麵，IPO將充分發揮資本市場支持實體經濟的作用，新興企業可以得到足夠的資金支持，助推國民經濟的發展與股市基本麵的向好；另一方麵，在IPO提速的同時，審核也更為嚴格，這保證了A股上市公司的質量，而數量眾多的優質上市公司是價值投資的基礎。在IPO常態化、納入MSCI、再融資新規、減持新規等政策的支持下，未來一個融資功能完備、基礎製度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的股票市場有望形成。
“對新股、次新股而言，單純炒作將成為曆史，一二級市場上的估值將逐步接軌，價值重估的階段將到來。未來新股和次新股的操作也將回歸到基本麵，有堅實的經營業績支撐的公司才能獲得資金青睞。”星石投資表示，從長遠來看，IPO常態化將使得市場向成熟完備的方向發展。
業內人士表示，在市場“無形的手”與監管“有形的手”的共同作用下，業績逐漸成為保障股價上漲的主要因素，資金對炒作新股的興趣逐漸降低，逐步轉向了有業績支撐的價值股。在業績為王的邏輯下，公司本身的盈利能力、行業地位、競爭優勢等基本麵因素對股價的影響越來越重要，市場資金也將對新股標的進行擇優選擇。
(原標題：開板提速收益驟降 打新盛宴成“明日黃花”)
最後更新：2017-08-09 09:22:36