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防備6月末“錢荒” 央行三大舉措加大“放水”力度
6月份最大的風險已經消散得無影無蹤！為了防備6月末市場出現“錢荒”，央行正在加大“放水”的力度。
一是6月份至今，央行通過逆回購操作實現淨投放5400億元，規模很可能創年初以來新高；
二是4月份、5月份、甚至6月份都將迎來央行的“擴表”；
三是市場擔憂的1 年期國債收益率曲線與 10 年期國債收益率曲線持續倒掛問題，財政部決定開展國債做市支持操作，做市 1 年期國債，釋放流動性，縮短1年期國債利率持續高企的局麵。
為了防備出現“錢荒”，央行和財政部兩大機構“強強”聯手。有沒有一種打開水龍頭的聲音？當前市場最流行一句話“當前流動性收緊已進入末期”，這種判斷就是直白的告訴你，水來了，不僅是細雨蒙蒙，而且會淫雨霏霏。
早就說了嘛，“央媽”忍不了太久嘛！各大市場的分析師們相視一笑，紛紛高唿“牛市來了”，債券、股市和商品三大市場的圍觀群眾，群起騷動，甩開綠衣服，開搶紅帽子，以全麵普漲積極響應這種情緒的轉變。
後續貨幣政策還會繼續寬鬆嗎？這是一次交易性機會還是長期大牛市的起點？我們還要等“央媽”最後的定調。
6月份淨投放在加速
6月份最擔心的就是資金緊張。6月中旬以來，資金利率一直平穩，波瀾不驚。甚至，央行為了防備6月末市場出現“錢荒”，不斷加大投放力度，給市場超出預期的資金。
6月份，截至目前，央行公開市場淨投放規模5400億元。其中，上周央行公開市場淨投放4100億元人民幣，創近五個月單周新高。而此前，4月份，央行公開市場淨投放2100億元，5月份亦淨投放200億元，如果加上6月份，那麼公開市場將連續3個月保持淨投放態勢。
不僅僅是保持3個月的淨投放，而且從速度上看，6月份環比保持了加速投放的態勢。
資金麵有兩大突出表現：
一是隔日逆回購持續低於4%。
今天，央行再度淨投放1100億元。資金價格仍然保持平穩，7天期、14天期和28天期逆回購操作，中標利率分別持平於2.45%、2.60%和2.75%。這個利率水平，已經維持了一周多了。最有標誌性的是交易所國債逆回購GC001在6月至今僅有6月1日和19日站在4%，央行的投放力度占首功。
二是同業存單利率全線回落。
今日同業存單各期限價格均有所回落，各評級存單價格回落5-24bp左右，其中AAA高評級短期限跨季存單價格下落明顯，下調幅度約20bp.
財政部釋放一年期國債流動性
國債收益率曲線倒掛通常被認為是經濟出現危機的前兆，是流動性的收緊和經濟預期的極度惡化的象征。6月8日至今，國內1年期國債收益率持續高於10年期國債收益率，這種倒掛成為市場各方擔心的重要問題。
目前，1年期國債收益率仍然高於10年期國債收益率，而且已經持續8天，這麼長時間也創下曆史記錄。在2013年“錢荒”期間，持續也不過4天而已。
為了盡快修複收益率曲線，財政部首次國債做市支持操作將落地，通過財政部做市積極買賣，提升市場流動性，有助於拉動1年期國債收益率的穩步下降。
6月19日，中國外匯交易中心網站掛出《財政部關於開展國債做市支持操作有關事宜的通知》。通知稱，為支持國債做市，提高國債二級市場流動性，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線，財政部決定開展國債做市支持操作。此次操作的標的為1年期國債，操作方向為隨買，規模則為12億元。
對市場而言，財政部介入擔當1Y期買盤，流動性未來更具保證，在一定程度上提振了投資者的信心，配置機構拋售1年期債券完全不用擔心，因為盤子小，而沒有對手盤可以接貨，對修複現在倒掛的收益率曲線會有非常積極的影響。
股債商品迎來全麵普漲行情
“水龍頭”放水啦！央行不斷加大投放力度。恰逢，央行今天再次淨投放1100億元，市場樂觀情緒進一步高漲。
股票市場，各行業板塊基本上全線翻紅，滬指漲0.68%報3144.37點。
國債期貨高開高走大幅收紅，十年期國債期貨主力合約T1709漲0.59%，五年期主力合約TF1709漲0.36%，均創4月14日以來新高。10年期國債現券價格大幅上漲，創7個月最大漲幅，收益率跌破3.5%。
多數商品期貨出現上漲，其中黑色係持續上行，多品種刷新階段高點，焦炭漲近5%，焦煤漲近4%，熱卷、螺紋鋼、動力煤漲超2%；農產品表現偏強，兩粕及油脂類齊漲，雞蛋漲超3%。
市場預期已經全麵“空翻多”
伴隨著央行不斷加大投放力度，“當前流動性收緊已進入末期”漸成更多分析師共識。下半年的資金利率真的會放鬆嗎？股票、債券、商品將迎來全麵轉機嗎？
股市有句諺語“五窮六絕七翻身”，6月份沒有絕，7月份要大漲？要翻身嗎？我們來看看大牌分析師的觀點。
多方觀點：
中金公司首席經濟學家梁紅：
下半年貨幣政策立場可能會相比2季度略顯“寬鬆”，下半年短期利率將回落，收益率曲線溫和陡峭化，信用利差收窄。今年餘下時間內央行可能維持存貸款基準利率不變，並將7天逆回購操作利率穩定在2.45%的水平。金融去杠杆將本著“務實”的原則穩步推進，而且不會倉促行事。
方正證券首席經濟學家任澤平：
無論從空間還是從時間價值來看，流動性收緊已經已進入末期。隨著未來的經濟名義增長率的下行和流動性的轉向，利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清：
我們維持股市長期“健康牛”、債市“先苦後甜”、震蕩慢牛的觀點：目前債市的核心變量並非經濟走勢，而是政策層的嚴監管政策和央行的貨幣政策流動性兩方麵因素，債券市場隻能是慢牛而不會是瘋牛。
空方觀點：
天風證券宏觀分析師宋雪濤：
當前是機構監管占主導、貨幣政策被動對衝的監管狀態，所以監管工作節奏的主動放緩比貨幣政策的被動對衝更重要。目前的內外狀況，貨幣也沒有主動放鬆的充分理由。
不過監管節奏放緩並不代表監管要求放鬆，該來還是要來的，延遲提交自查報告也是為了更認真地檢查。所以我們認為，目前債市的行情和3月中旬的搶跑行情一樣，隻是一個短期的修複性交易機會。3月中旬的搶跑行情持續到4月上旬後窗口關閉。我們認為，超額收益主要來自於政策的臨時對衝，短期交易可抓，但會攻更會守，會搶更會跑，會買更會賣。
華創證券固收負責人屈慶：
貨幣政策出現了好轉的跡象，但隻是出於對6月份維穩的目的，並不是貨幣政策的根本轉向。市場從6月中旬利率大幅下行的事實也基本反應了這一預期。現在更關鍵的問題是，央行後續貨幣政策是否繼續寬鬆？
我們認為去杠杆基調並沒有發生根本的變化，資金麵方麵6月份沒有預期的緊，7月份也不會有預期的鬆，那麼目前的行情依然定義為修正預期的行情，也是維穩的行業，也是交易行情而非趨勢反轉。我們認為4.2的10年國開，3.5的10年國債依然是短期內做多行情需要關注的安全邊界，目前利率接近這個位置，建議機構在享受短期行情的時候，更應該保持底線思維，不可太貪杯。
(原標題：央行三大舉措“放水”，拿不準股債表現，看近日投放力度就知道了)
最後更新：2017-06-19 22:58:19