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標普調低中國主權信用評級理由不充分
9月21日，繼國際評級公司穆迪下調中國主權評級後，標普公司宣布將中國長期主權信用評級從“AA-”下調至“A+”，短期主權信用評級從“A-1+”下調至“A-1”。長期評級的展望為穩定。標普在新聞稿中稱，中國2009年以來信貸增長速度常常高於收入增速，這在一定程度上削弱了金融穩定性，預計未來兩到三年的信貸增長速度仍不低，會繼續推動金融風險逐步上升。我們認為標普的評級結果不客觀，給出的理由不充分，在方法上有局限，在對中國經濟金融的判斷和認識上有偏差。
首先，標普沒有看到經濟發展的本質和本源。按照目前的西方經濟學理論，經濟發展的水平和規模基本上由消費決定，包括居民和非居民對本國產品和服務的消費。換句話說，人口總量和人均消費水平是決定經濟發展的根本因素。中國有世界上規模最大的人口。經過多年的經濟發展，中國人民的消費水平雖然逐年提升，部分富裕人群甚至出現邊際消費傾向遞減，但總體上還有很大一部分人群需要更多的消費品，需要進行消費升級，特別是廣大的三四線城市和農村地區。這就是中國經濟具有強勁韌性的基礎，未來仍有巨大發展空間。中國市場的巨大需求可以支撐任何細分產品的企業化生產，而中國也是世界上唯一建立了門類齊全的工業體係的國家，這是實體經濟的根本，長遠看也是經濟實力的根本。某一時期信貸總量的波動不會影響中國經濟發展的根本。
其次，標普沒有看到中國經濟金融的發展特點。改革開放以來，雖然直接融資取得了長足發展，但中國的金融結構仍然以間接融資為主，銀行貸款一直在全社會融資中占據主體地位。這點與很多西方國家不同，不具有直接可比性，應結合一國具體情況來分析。目前我國人民幣貸款增速保持在合理範圍，一方麵經濟改善背景下非金融企業貸款需求回升，另一方麵監管趨嚴背景下表外融資渠道受限，部分需求轉回表內。當前以及未來貸款需求的增長具有實體經濟支撐，而且隨著影子銀行比重的降低，金融體係風險更加可控。隻要審慎放貸，加強管理，做好風險防控，中國金融體係的穩健性就有保證。在前些年信貸強勁增長的情況下，目前中國銀行業不良貸款總體上得到較好控製。而且，各國加杠杆去杠杆的周期不盡一致，不能拿一個標準去套。此外，中國經濟金融曆來是在發展中解決問題，應以動態和發展的眼光來觀察。
再次，標普沒有看到中國政府的努力和決心。中國政府以經濟持續穩健發展為目標，以滿足人民日益增長的物質文化需求為已任。在堅持發展主基調的同時，中國政府一直密切關注並及時校正經濟發展中存在的問題。正是看到了問題所在，中國政府堅決貫徹供給側結構性改革，實施創新驅動發展戰略，實行穩健的貨幣政策，堅持去杠杆，不搞“大水漫灌”式強刺激，貨幣增速正在逐步回落。截至8月末，M2同比增長8.9%，遠低於10年來的平均增速。中央金融工作會議確定服務實體經濟、防範金融風險、深化改革創新三項主要任務，一行三會隨即行動起來，發布了一係列文件，強調去杠杆防風險，並對一些重要的金融風險領域進行了強力整頓，同業業務、理財業務、資管業務成為2017年銀行監管的重點。這些都將有效化解金融風險，保證金融體係的穩定性和服務實體經濟的可持續性。此外，中國政府不斷調整優化經濟結構，針對宏觀經濟運行中的一些突出矛盾和問題，比如房地產市場發展、地方政府舉債、環境汙染、“兩高一剩”行業、互聯網金融亂象等，製定了一些列措施進行調控、規範和治理，並取得了顯著成效。未來，隨著結構調整和治理整頓的深入推進，中國經濟內生增長的活力將進一步提高，經濟增長的韌性不斷增強，在經濟增長的同時完全可以保持貨幣信貸的合理增長。而且，中國政府在以前財政狀況不大理想的時候，也從來沒有出現信用違約，從來都是及時歸還外債。
最後，標普沒有看到中國銀行業整體向好的趨勢。過去幾年，中國銀行業加快轉型、創新發展，積極優化資產和收入結構，全麵加強風險防控。同時，在輕型化轉型、綜合化經營、去杠杆的大背景下，行業逐步擺脫粗放式經營的路徑，加快由“速度型效益”向“質量型效益”轉變。今年前8個月，銀行業“脫實向虛”勢頭得到明顯遏製，呈現出“兩升”“兩降”的好勢頭。“兩升”主要是前8個月新增貸款10.3萬億元，占新增資產的比重較去年同期大幅提高37.8個百分點；製造業貸款同比增長1.6%，小微企業貸款同比增長16%，增速較去年同期均有明顯上升。“兩降”主要是同業業務7年來首次下降，同業資產和負債餘額分別較年初減少3.2萬億元、1.4萬億元。根據有關統計，2017年上半年，商業銀行當年累計實現淨利潤9703億元，同比增長7.92%，行業淨利潤增速自2016年三季度以來持續回升。總體上看，我國銀行業發展穩健，主要業績指標位居全球銀行業前列，風險抵補能力較強。今年前8個月，商業銀行資本充足率13.2%，撥備覆蓋率175.1%，不良貸款率1.86%，流動性比例48%，均保持較好水平，資產質量總體平穩。未來，銀行業將日益回歸本源、專注主業，堅持促轉型與調結構並重，隨著宏觀經濟趨穩向好，繼續呈現良好發展態勢。
(原標題：標普調低中國主權信用評級理由不充分)
最後更新：2017-09-23 02:19:53