906
汽車大全
證監會將聯合央行為餘額寶定規矩
公募基金流動性風險管理規定終於落地。較此前征求意見稿，新規限製貨幣基金投資於低主體信用評級金融工具；並且首次提及“係統重要性的貨幣市場基金”概念，表示將由中國證監會會同中國人民銀行另行製定專門的監管規則。
9月1日，證監會正式發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》(下稱《管理規定》)，並將於2017年10月1日起施行。證監會發言人高莉表示，《管理規定》聚焦公募基金流動性風險，進一步細化底線要求，強化機構在流動性風險管控方麵的主體責任，有利於降低基金業務的結構脆弱性。
貨幣基金投資同業存單麵臨調整
財新記者對比了今年3月份下發的征求意見稿，《管理規定》新增“對於被認定為具有係統重要性的貨幣市場基金，由中國證監會會同中國人民銀行另行製定專門的監管規則。”
此條新規或針對已經具有超大規模的餘額寶製定。據財新記者了解，今年5月和8月，餘額寶兩次下調持有上限，與央行等監管機構指導相關。截至今年二季度，餘額寶規模已達1.4萬億元，相當於一個中型銀行的存款規模，占貨幣基金市場總規模的27%。
另外值得注意的是，新規還加入了對低主體信用金融工具的投資限製，主要針對貨幣基金，與征求意見稿相比更加嚴格。
《管理規定》提及，貨幣市場基金投資於主體信用評級低於AAA 的機構發行的金融工具占基金資產淨值的比例合計不得超過 10%。
雖然將征求意見稿中“單一機構發行的金融工具占基金資產淨值的比例合計不得超過1%”比例調整為2%，但新增了“同一基金管理人管理的全部貨幣市場基金投資同一商業銀行的銀行存款及其發行的同業存單與債券，不得超過該商業銀行最近一個季度末淨資產的10%。”
新規出台後，部分規模較大的貨幣基金對存款和同業存單的投資規模可能超過上市銀行的承載能力。目前，銀行存款和同業存單是貨幣基金資產配置的主要選擇；2017年第二季度，貨幣基金資產中約57%為銀行存款和清算備付金，18%為同業存單。據興業銀行首席經濟學家魯政委統計，從2017年第一季度上市銀行報表來看，僅6家銀行淨資產規模的10%在400億以上，僅12家銀行淨資產規模的10%在200億以上。但截至二季度，共17家基金持有同業存單的規模在200億以上；其中，易方達、工銀瑞信和南方基金三家基金公司持有同業存單的規模在700億以上。
目前的趨勢是大型貨幣基金，如餘額寶和華夏基金旗下的貨幣基金，在二季度已下調同業存單占比；但部分中小貨幣基金同業存單占比仍逾40%。中金公司固定收益團隊統計，311隻貨幣基金中共78隻同業存單投資占比逾40%，或將麵臨較高的結構調整壓力。
同時，《管理規定》並未如此前市場傳言將完全禁止貨幣基金主體信用評級低於AA+的商業銀行與同業存單，但要求也極為審慎，需要經基金管理人董事會審議批準，相關交易應當事先征得基金托管人的同意，並作為重大事項履行信息披露程序。
控製委外規模
除上述兩項外，《管理規定》僅對征求意見稿進行了部分微調。根據證監會要求，對於不符合新規要求的基金管理人，證監會給予6個月內予以調整；對於被認定為具有係統重要性的貨幣市場基金的投資調整期限，由中國證監會另行設定。
業內對流動新管理新規的出台早已有心理準備，去年底發生流動性危機後，監管及行業本身也已更加關注流動性風險及其可能帶來的市場負反饋。此次新規實施後，委外定製類基金正式指導意見也正式落定，針對可能出現的巨額贖回也有了更多新的規定。
延續此前征求意見稿，針對委外定製基金，《管理規定》提及基金管理人新設基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額 50%的，應當采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低於3個月(貨幣市場基金除外)，並采用發起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識，且不得向個人投資者公開發售。
不過新規增加了例外，即交易型開放式指數基金及其聯接基金可不受前款規定的限製。
北京一家公募基金的銷售總監此前對財新記者表示，“基金公司做發起人是要出錢的，這條主要是在倒逼基金公司控製定製基金的規模，不能再像以前那樣隨便發。”
針對去年底因出現機構大額贖回而導致的貨幣基金及債券基金流動性風險，新規表示當有申購申請對存量基金份額持有人利益構成潛在重大不利影響時，除征求意見稿提及的基金管理人應當采取設定單一投資者申購金額上限或基金單日淨申購比例上限、暫停基金申購等措施，並且較征求意見增加應當“拒絕大額申購”。
此外，針對開放式基金大額贖回的情況，征求意見稿僅表示，在基金合同中約定，在巨額贖回情形下對特定的單一份額持有人實施預約贖回的情形及具體措施。但正式稿中則更加具體，約定在單個基金份額持有人超過基金總份額一定比例以上的贖回申請等情形下，實施延期辦理贖回申請的具體措施。
最後更新：2017-09-02 18:47:26