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混改後股權再度均衡 雲南白藥種下話語權隱患
曆經近1年，備受關注的雲南白藥混改最終塵埃落定。
6月28日，雲南白藥集團股份有限公司(下稱雲南白藥)接到控股股東雲南白藥控股有限公司(下稱白藥控股)通知，白藥控股辦理完成增資的工商變更，白藥控股和雲南白藥均變更為無實際控製人企業，各方股東均承諾持有的白藥控股股份鎖定6年。
在雲南白藥強力度的混改之下，原國資控股的雲南白藥在江蘇魚躍的入股之後再度進入了平衡狀態，如此均衡持股比例對於剛恢複高速增長的雲南白藥來說真的是利好嗎？在混改畫上句號的同時，雲南白藥也進入調整期。
混改走完最後一道程序
半年多的等待，雲南白藥大刀闊斧的混改最終圓滿謝幕。
6月28日晚，雲南白藥公告稱，公司接到白藥控股通知稱，白藥控股辦理完成增資引入江蘇魚躍科技發展有限公司(下稱江蘇魚躍)的工商變更登記並換領了新的營業執照。
根據公告顯示，本次變更登記後白藥控股的注冊資本由30億元變更為增資後的33.3億元。而白藥控股和雲南白藥的實際控股人也由原來的雲南省國資委變更為無實際控製人企業。
在持股比例方麵，原白藥控股持有公司41.52%的股份，引入江蘇魚躍之後，其比例為雲南省國資委、新華都、江蘇魚躍分別持有45%、45%、10%的股權。各方股東均承諾持有的白藥控股股份鎖定6年。
雲南白藥表示，本次控股股東引進戰略投資者，有助於該公司進一步調整體製，激活機製，建立市場化的公司治理體係。有利於公司在完全競爭化的市場環境中快速做出決策，應對市場調整，未來公司的經營活力及資源整合能力有望提高。
“此次雲南白藥的改革之所以能有如此的力度和速度，一方麵源於政府的助力；而另一方麵也是雲南白藥遭遇多次改革失敗後的必然做法，而此次雲南白藥是想從根本上解決其未來發展的弊端。”有業內人士對記者分析說。
根據資料顯示，早在2014年4月，雲南省發布《中共雲南省委雲南省人民政府關於全麵深化國有企業改革的意見》，其中就明確提出要大力發展混合所有製經濟，全麵推進國有股權開放性市場化重組。
此後2015年3月，雲南省又出台《關於全麵深化國有企業改革的意見》；此後，雲南省再度出台6個深化國資國企改革配套文件。
另有人士對記者分析說，此次江蘇魚躍入股雲南白藥的混改，在銷售渠道上有較強的重合性和互補性，存在產業協同效應。在機製方麵將作為“關鍵少數”進一步優化股權架構，有助於白藥控股決策機製的完善；在未來產業布局方麵也將提供更為豐富的產業資源和資金支持，利好集團和上市公司的長期發展。
不過，當日二級市場似乎對其並不看好，6月28日發布公告的當天，雲南白藥的走勢開始下跌。28日下跌2.8%，29日，估價下跌0.53%。
調整步入深水區
“因此次引入江蘇魚躍，白藥控股辦理完成增資的工商變更之後，其雲南白藥中高層的調整和現有渠道的重合也進入了深度調整期。”有業內人士對記者分析說。
公告顯示，本次交易完成後，雲南省國資委和新華都兩名股東均持有白藥控股45%的股權，且白藥控股董事會成員組成人數為5名，其中雲南省國資委和新華都將各提名2名董事，江蘇魚躍提名1名董事。
其實，在今年4月中旬，雲南白藥控股有限公司混合所有製改革幹部大會舉行，雲南省國資委負責人宣讀了相關人員免職文件。當月24日，白藥控股董事全部變更，由原來的彭良波、潘以文、王明輝3名董事會成員變更後為納鵬傑、王建華、汪戎、陳春花。
今年5月，雲南白藥再發布公告稱，公司董事陳德賢、路紅東、楊勇提交書麵辭職報告。其中，陳德賢、路紅東不再擔任公司職務，楊勇辭職後繼續擔任公司副總經理、雲南省醫藥有限公司總經理。同日，公司發布公告稱程曉兵、趙逸虹也因個人原因，申請辭去公司監事職務，辭職後均不再擔任公司的任何職務。
“此舉也證明，雲南白藥的調整也進入了深水區，而4月份的調整隻是開始，而隨著此次公司新董事的敲定，雲南白藥的高層調整將持續進行。”有分析人士對記者直言。
上述人士對記者表示，而此次引入江蘇魚躍，有望優化決策機製並產生業務協同。特別是在白藥控股的治理和決策機製上，45%、45%和10%的股權架構較50%和50%更為合理，決策機製也更為完善。同時雲南國資委的持股比例也下降到了50%以下，混改程度更加徹底，預計國企改革將加速推進。
埋下諸多隱患
“雖然說此次深刻的混改長遠看來對於雲南白藥的發展來說有重大利好，但由於此次改革的股權以及涉及多種資源的整合，其未來的發展不確定因素比較多。”有業內資深觀察人士對記者分析說，“特別是股權方麵。”
“雖然說此次同時調整了雲南省國資委和新華都集團，各持45%的股權，引入江蘇魚躍，持股10%，這也為未來的發展埋下禍患。”上述人士對記者坦言，特別是公司決策方麵，如果出現分歧，難以調和，反而降低決策效率，與改革初衷相違背。
雖然在公司決策方麵，雲南白藥相關負責人此前在接受媒體采訪時曾表示，新華都以巨額資金來入股白藥控股，肯定是與管理層達成一定協作，未來會安排一定的機製來規避相關事宜。
“然而時至今日，雲南白藥並沒有因為此事情而做出更多的說明，特別是調整之後的意見爭議。”上述人士對記者表示，此舉不僅僅讓處於業績上升期的雲南白藥留有懸念，而且還可能延遲雲南白藥的未來規劃。
“其實，對於雲南白藥來說，最要命的是兩種不同體製的係統整合，如何能夠在不影響其正常運營的情況下進行整合，這無疑是雲南白藥高層必須直麵的現實問題。”另有營銷人士對記者分析。
混改後調整重重的雲南白藥，是否會迎來此前預期的改變？本報記者對此將持續關注。
(原標題：混改後股權再度均衡 雲南白藥種下話語權隱患)
最後更新：2017-07-01 04:23:09