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群興玩具資產重組屢受挫 雙業務概念能否奏效？
選擇重振主業還是多元化發展，成為傳統企業轉型中麵臨的艱難抉擇。而廣東群興玩具股份有限公司(002575.SZ，下稱“群興玩具”)選擇了後者，開啟了雙主業的發展模式，這條路走得並不順利。近三年，群興玩具主業板塊業績大幅下滑，資本市場三次重大資產重組也以失敗告終。
9月27日，群興玩具擬花29億元購買浙江時空能源技術有限公司(下稱“時空能源”)合計100%股權的計劃宣布終止，主要原因是交易雙方對此次重大資產重組的發行價格等核心條款，沒有達成一致。
群興玩具董事長紀曉文在9月27日的投資者說明會上表示，群興玩具將繼續在能源、環保、軍工、基建、數據、互聯網等領域拓展第二主業。而在8月30日發布的2017年半年報中，群興玩具才明確了智能交通是其新主業拓展方向。一位不願具名的資深股評人向《中國經營報》記者表示，可見，管理層內部並沒有協調好。
2014年起，群興玩具開始了資產重組的道路，涉足領域包括手遊、核電和此次的新能源。自那時起，群興玩具每年的營收都出現了近20%的下滑。北京商業經濟學會常務副會長賴陽告訴《中國經營報》記者，中國正麵臨著產業革命，社會環境不同以往，懂資本運作的人不一定能把握產業發展的趨勢。
針對《中國經營報》記者就群興玩具未來業務方向提出的相關問題，群興玩具相關負責人表示，公司正在準備第三季度報告，暫不方便接受采訪。
頻繁資本運作
9月27日，因交易雙方在重組的發行價格等核心條款上無法達成一致意見，群興玩具收購時空能源的重組計劃終止。3月31日，群興玩具擬以29億元購買時空能源100%股權，同時擬以募集配套資金不超10億元。其中7億元用於年產3GWH(30億瓦時)電動車用動力電池組建設項目，2.65億元用於伊卡新能源電動車用動力電池組研發中心項目。交易完成的話，群興玩具將快速切入新能源汽車鋰離子動力電池係統領域，形成在新能源汽車核心零部件板塊的業務布局。
然而，曆時半年的重組計劃最終付諸東流。對於終止重組後群興玩具未來的發展重點，群興玩具方麵表示，將繼續推動原有玩具業務升級轉型及第二主業的拓展。
“重組失敗對群興玩具來說，是一次較大的損失。說明群興的內部決策機製出現了問題，同時也暴露出群興對於兼並收購和資本運作的草率和欠成熟。”品牌營銷專家路勝貞告訴《中國經營報》記者。
終止此次重組之前的9月20日，群興玩具擬公開出售所持廣東粵科融資租賃有限公司20%的股權近8.16億元，占群興玩具2016年度總資產9.25億元的88.18%。由於涉及重大資產出售，群興玩具停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
早在三年前，群興玩具就開始了資產重組之路。2014年，群興玩具擬以14.4億元收購星創互聯100%股權，最終失敗是因為參與重組的有關方麵涉嫌違法被稽查立案。2015年12月，群興玩具擬以16億元購買四川三洲川化機核能設備製造有限公司100%股權。最終因交易對手股東內部未能批準而終止了重組。加上2017年9月27日終止收購時空能源，群興玩具竟被動終止了三次重大資產重組。
企業重大資產重組的動機主要是資源重組和戰略轉型。群興玩具麵對產業革命的壓力時，屢次追熱點。賴陽同時提到，企業發展好時想整合，發展不好就想跨界。群興玩具跨界新能源汽車，是沒有注意到新能源汽車行業內的瓶頸和難點。
值得注意的是，第二次重組失敗後的2016年9月，群興玩具的董監高全部換血。新上任的管理團隊中的紀曉文、安鵬嘯、朱小豔、邢偉四人是深圳惠程原管理團隊。董事長紀曉文在金融市場也算小有名氣。不過，賴陽認為，中國正麵臨產業革命，社會環境不同了。按照傳統思維進行資本運作的人不一定能把握住產業發展的整體趨勢。
戰略定位專家徐雄俊向《中國經營報》記者表示，類似的多元化延伸，成功幾率並不高。更何況群興玩具所占的市場份額並不多，在成長性不強的情況下就尋求多元化發展，並不明智。
雙業務概念能否奏效？
全球市場調研機構歐睿國際提供的數據顯示，2016年，傳統玩具和遊戲的銷量達到了690億元，預計到2021年銷量將增長到920億元。盡管非電動玩具在玩具和遊戲領域占主導位置，但是2016年電動產品已占到市場的24%。
2017年上半年，群興玩具實現營業收入5393.58萬元，同比下降65.67%；實現淨利潤-1270.18萬元，同比下降213.39%。群興玩具表示，業績下滑主要是為推動業務升級轉型，所以逐步減少了玩具生產和銷售。
在9月27日的投資者說明會上，群興玩具方麵表示原有玩具業務升級轉型正在積極推動。
除了推動主業的升級轉型，群興玩具更多的精力是放在尋找新主業的拓展方向上。2017年半年報顯示，群興玩具已確立了雙主業發展模式。用1億元投資設立子歌樂寶(汕頭)網絡科技有限公司作為玩具業務升級轉型主體。花5000萬元投資設立子公司西藏藍道智能交通科技有限責任公司作為新主業拓展轉型主體，並確定了新主業拓展方向是智能交通。
不過，2017年9月27日的投資者說明會上，董事長紀曉文在回答有關重組終止後第二主業是否還是智能交通的問題時表示，群興玩具將繼續在能源、環保、軍工、基建、數據、互聯網等領域拓展第二主業。顯然，他並沒確定第二主業的具體方向。
一位不願透露姓名的資深股評人向《中國經營報》記者透露，重組說到底就是平衡各方利益，所謂的雙主業並不可信。品牌營銷專家路勝貞向《中國經營報》記者表示，群興玩具的玩具板塊已急速下滑，如果此次重組沒有終止，群興玩具曾提到的新主業智能交通領域可能是想借助大數據，從而找到新的爆發點。目前市場的擔憂是群興玩具傾向於資本運作，會忽視了玩具的生產和銷售。
群興玩具曾在2016年年報中提到，受行業集中度低、資金技術門檻低、知識產權保護弱、價格競爭激烈影響，產品利潤率極低，近三年主營業務收入和利潤一直呈下降趨勢。為了扭轉經營困境、提升盈利能力，公司明確了玩具業務經營將由玩具生產銷售向玩具渠道經營轉變，實現玩具業務的升級與轉型。
賴陽認為，傳統製造企業正大規模衰退，獨立設計者的小眾產品通過互聯網逐漸形成自己的市場。實際上，玩具市場競爭很激烈，群興玩具的主業麵臨很大的壓力。電商發展之後，創新企業越來越多，大企業品牌就逐漸喪失。傳統渠道體係沒有用，再搭建電商平台也不現實，因為消費者會選擇信息量最大的平台。
玩具行業發展迅速，玩具市場也正在向IP化、品類細化、市場扁平化、玩具智能化方向發展。業內人士告訴《中國經營報》記者，對於傳統玩具企業來說，要大力擁抱國內市場，推動和布建線上線下渠道，產品要結合科技、IP等，來匹配時代消費特征。對於傳統玩具企業想從生產銷售轉到渠道經營的，成功率還是比較高的。
不過國際玩具市場並不樂觀。9月18日，全球最大的玩具零售店反鬥城在弗吉尼亞州的美國破產法院啟動了破產清算程序。反鬥城在全球擁有1600多家門店。除此之外，全球玩具巨頭樂高9月初宣布裁員1400人，裁員比例達到8%。
根據零售數據研究公司GlobalDataRetail預計，2016年全球玩具銷量的13.7%是通過網購實現，而5年前的這個比例僅6.5%。上述業內人士向《中國經營報》記者表示，玩具廠商產品約20%以上會走電商渠道。
歐睿國際提供的數據顯示，傳統玩具和遊戲的分銷渠道有所改變，基於商店的零售渠道，2011年到2016年，從占比95.8%下跌到79.1%，而包括電商渠道在內的非實體店鋪零售渠道的比例從2011年的4.2%上升到20.9%。
並不是沒有轉型較成功的例子，2017年上半年，同在汕頭澄海區的玩具上市企業，驊威文化(002502.SZ)、奧飛娛樂(002292.SZ)的營收都出現了增長。這兩家企業的發展路線已逐漸清晰，奧飛娛樂緊跟動漫IP，驊威文化逐步聚焦文化產業。那麼，同樣是成立近20年的企業，群興玩具還能謀到出路嗎？
(原標題：群興玩具資產重組屢受挫 雙業務概念能否奏效？)
最後更新：2017-10-08 01:03:10