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暖風頻吹提振預期 中概股回歸柳暗花明
經曆了2015年的“結伴返鄉”，再到2016年年中以來的紛紛“刹車”，而如今隨著三六零科技股份有限公司(簡稱“三六零”)擬通過江南嘉捷重組上市方案的公布，中概股回歸之路再度柳暗花明。11月7日，江南嘉捷複牌無懸念漲停封板，同時參股三六零的多隻個股勐漲，其中炬華科技、雅克科技、天業股份、曠達科技、電廣傳媒、中信國安共6隻個股封漲停板收盤。除江南嘉捷外，還有一些上市公司也計劃重啟或繼續推進收購中概股資產。除借殼途徑外，藥明康德、博納影業、富力地產等公司均已經公布招股說明書，擬以IPO方式踏上登陸A股之旅。
業內人士表示，三六零若成功回歸A股，將在一定程度上提振中概股公司的回歸熱情，新一輪優質中概股回歸的熱潮有望開啟，優質公司也將為A股市場注入新鮮血液。同時，在嚴監管的大趨勢下，中概股回歸麵臨的合規要求依然十分嚴格，回歸之路必須合法合規。
暖風提振市場預期
在上周五證監會召開的新聞發布會上，針對三六零擬借殼江南嘉捷重組上市，證監會新聞發言人表示，證監會將重點支持符合國家產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業參與A股公司並購重組，並對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。同時，將繼續高度關注並嚴厲打擊並購重組中涉嫌內幕交易等違法違規行為。
上述表態對於曾經一波三折的中概股回歸而言，無疑是一股“暖風”。平安證券、國海證券等多家機構表示，這一表態有利於引導優質科技股在A股上市，開啟優質中概股的回歸熱潮。
回溯2015年，在巨人網絡、暴風科技、分眾傳媒等公司的帶動下，中概股曾掀起一波私有化回歸A股上市熱潮。根據清科研究中心當時的統計，2015年截至12月底，有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，這一數字達到近幾年的頂峰。
不過，在2016年5月，針對中概股回歸的監管風向出現了變化。當時，證監會表示，市場對部分中概股回歸提出了質疑，認為這類企業回歸A股市場有較大的特殊性，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。證監會注意到市場的這些反映，正對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。
彼時這一表態使得中概股回歸的不確定性提升，加之重組上市新規趨嚴，自2016年年中起，歡聚時代、愛奇藝、陌陌、世紀互聯等公司紛紛表示放棄或暫緩私有化計劃，私有化浪潮開始出現密集“刹車”。而如今三六零擬借殼江南嘉捷的案例拋向市場，以及監管層的最新表態，有望扭轉市場預期。
證監會新聞發言人日前表示，為更好地支持供給側結構性改革和創新型國家建設，增強金融服務實體經濟能力，擴大開放，為經濟結構優化做出應有貢獻，需要境內境外兩個市場更好地協調發揮作用。隨著宏觀經濟穩中向好勢頭的不斷鞏固和金融市場環境的持續改善，A股市場環境的不斷優化和有效性的顯著提高，同期境外主要市場持續上漲、吸引力增強，企業根據需求自主選擇境內或境外市場，已具備條件作一些積極的製度安排和引導，支持市場認可的優質境外上市中資企業參與境內市場並購重組。
重啟案例或陸續增多
11月6日，量子高科、長信科技早盤雙雙停牌，其中量子高科於6日晚間披露將繼續停牌“籌劃重大資產重組事項”。此前，量子高科於今年9月中止收購上海睿智化學，睿智化學曾經是紐交所退市企業尚華醫藥的下屬公司。中止理由是“原境外上市公司資產於境內資本市場參與並購重組業務的監管政策尚未明確，造成本次交易已經耗時較長且審核結果具有較大不確定性”，但當時公司表態稱，“本次為中止收購，待政策明確後將適時重啟”。
與量子高科同時停牌的長信科技，6日晚間則公告稱，鑒於目前海外資產回歸A股的相關政策未完全明確，尚需進一步明晰。公司需進一步了解相關政策內容，保持對江南嘉捷重組事項進展的關注，故決定在兩個月之內不會啟動資產重組事項。此前，長信科技擬收購的標的比克動力，曾是納斯達克上市公司中比能源下屬企業。
此外，華燦光電11月7日早間公告，公司申請恢複審查於今年7月中止的重大資產重組事項，繼續推進本次發行股份購買資產的審核。資料顯示，華燦光電去年10月披露，擬16.5億元收購和諧光電100%，該公司無實際經營業務，主要資產為通過其香港子公司持有的原中概股公司MEMSIC(美新半導體)的100%股權，公司此前中止重組原因為原文件“部分財務數據有效期已到期”。
事實上，除了“借道”回歸之外，還有不少中概股公司此前選擇了IPO路徑。藥明康德7月14日已披露招股說明書，擬於上交所公開發行不超過1.04億新股，占發行後總股數的比例不低於10%，計劃募集資金57.41億元。此外，博納影業、富力地產等公司此前亦公布了招股說明書。
就回歸方式而言，重組上市通道的開啟，對於交易方而言是莫大的好消息，不論是選擇哪種回歸方式，各方對於回歸A股的期望得以大大提升。根據平安證券的研究，基於對2015年以來的借殼案例及2017年9月至今的IPO案例統計，借殼上市從預案公告到獲得批文的平均耗時約250天，而IPO的平均耗時則約520天。如果三六零借殼方案得以審核通過，或預示著更多優質中概股可通過相對便捷的借殼方式迅速回歸A股。
回歸之路須合法合規
一直以來，阿裏巴巴、騰訊等優質科技股始終“缺席”A股。優質企業從海外回歸A股，一方麵可以擴大A股體量，提供優質投資標的；另一方麵也顯示出A股的吸引力，可以成為全球企業上市的新目的地，全球資金投資的新去處。
近期，在優質科技公司A股上市方麵，積極信號頻現。除了證監會對中概股的上述表態外，上交所理事長吳清日前表示，新藍籌、新經濟、新主板市場，服務於當前經濟創新轉型，將股票市場從過去以傳統的大盤藍籌為主的市場，轉變為多層次、多樣化、有包容性的新藍籌市場。並希望未來十年產生的新一代“阿裏、騰訊、百度”能夠優先選擇上交所上市，而不是舍近求遠到境外市場。
平安證券分析師表示，多年來，囿於A股嚴格的上市要求和融資限製，如BAT、京東、新浪、網易等互聯網公司均選擇海外上市，如三六零最終能夠回歸A股，無疑將顯著提高A股信息安全和互聯網板塊的質量。更為重要的是，如三六零成功借殼，或可開啟優質中概股的回歸熱潮，必將大幅提升A股科技板塊的含金量。
在A股上市已經成為科技類公司的大勢所趨。此次，三六零借殼江南嘉捷，三六零董事長、總經理周鴻禕就明確表示，回歸A股解決“身份”問題後，三六零成為國家網絡安全戰略的重要成員。“身份”問題實際上不僅僅三六零一家，目前已經是眾多國內科技公司需要考慮的現實問題。另外，對於科技公司而言，回歸能享受到A股估值溢價，亦是不爭的事實。
國金證券分析人士認為，包括中概股在內的科技企業在國內上市，在估值上的優勢十分明顯，國內市場對業績優異、成長穩定的科技企業給的估值一直較高，而且國內資金更容易理解包括中概股在內的科技公司的技術邏輯、市場優勢等。“A股正在出清對不合理成長預期的炒作，但是代表著產業升級發展，代表著科技強國、創新發展方向的優質科技類企業在國內市場將坐享投資者的熱捧。”
不過，在嚴監管的大趨勢下，中概股回歸麵臨的合規要求依然十分嚴格。在10月31日的發審會上，就有一例中概股私有化之後通過IPO回歸被否的案例，即穩健醫療在10月31日被否。這家公司曾在美國納斯達克上市，隨後私有化退市，轉戰境內IPO。發審委對穩健醫療提出諸多關於“私有化”的問題，要求發行人說明在美國間接上市、後通過私有化退市並申報A股IPO的具體原因及其商業合理性；是否符合我國相關監管部門當前的最新監管政策和監管要求等。業內人士表示，A股市場歡迎符合國家產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業回歸，但是回歸之路必須合法合規、合情合理。
(原標題：暖風頻吹提振預期 中概股回歸柳暗花明)
最後更新：2017-11-08 06:04:22