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兩位A股院線“新軍”總市值超200億元 院線行業或迎新拐點
10月12日、10月16日，橫店影視(603103)、金逸影視(002905)相繼登陸資本市場，A股院線發行與影院放映梯隊再添新人。
截至10月19日收盤，橫店影視(603103)每股35.84元，總市值162億元；金逸影視(002905)每股40.21元，總市值67.6億元，兩位A股院線“新軍”合計總市值突破200億元。
▲橫店影視上市以來，股價多次漲停，為此橫店影視公告稱已自查。
去年8月，國資背景的院線代表公司幸福藍海(300528)、中國電影(600977)、上海電影(601595)相繼上市，與民營院線龍頭萬達電影(002739)並處A股市場。今年，橫店影視、金逸影視接連上市，而且它們是今年至今僅有的兩家IPO過審的影視公司，院線資產的上市公司因而引人注目。
與此同時，中國電影市場票房增速放緩，單銀幕產出下降，影院經營成本升高，導致部分影院虧損退出或是被並購。業內人士普遍認為，院線並購整合仍將是行業趨勢，而院線上市公司更易於借助資本力量“以大並小”加速行業整合。
國海證券：橫店、金逸上市有望成為院線行業新拐點
近期上市的院線公司橫店影視、金逸影視均是國內民營院線第一梯隊的代表。橫店影視2016年度、2017年1~6月院線票房收入分別為20.71億元、11.14億元，在全國城市院線票房中排名第8。發端於廣東的金逸影視從2008年至今，擁有的金逸院線年票房始終穩居中國城市院線排名前七，具備極強的市場競爭力和影響力。
▲院線票房收入和市場份額排名(圖/橫店影視招股說明書)
無獨有偶，橫店影視、金逸影視均是以資產聯結型影院為主的院線公司，相比簽署加盟協議，用資產聯結方式拓展影院，可以有效把控影院質量和運營水平，提升品牌檔次的深度。截至2017年6月30日，橫店影視旗下自營影院占比達79%；金逸影視已開業的自有影院144家，預計在2018年底實現自有全資影院規模達180家左右。
兩家院線公司結合自身特點，有針對性對區域城市的影院進行布局。橫店影視的多數影城位於三四線城市，2014~2016年三線、四線、五線城市的票房市場份額增長較快，分別由2014年的17.35%、11.23%、4.8%增長至2016年的18.23%、13.4%和6.11%。
橫店影視認為，未來三、四線城市影院市場的增長潛力遠高於市場相對飽和的一、二線城市，因此公司將以三、四線城市作為戰略重心。
金逸影視則將影院募投項目主要傾向於二、三線城市，公司認為，二、三線城市影院數量、銀幕數量與一線城市相比，仍然具有較大的差距，但是人均銀幕票房產出、單位票價也存在很大的發展空間。
國海證券分析認為，票房主力一、二線城市票房收入市場份額從 2014年的占比66.6%下滑至2016年的62.2%，2017年1~9月一、二線城市貢獻票房(不含服務費)合計取得243.16 億元，同比增加9%，三、四線城市貢獻票房合計153.11 億元，同比增加18.41%。三、四線城市票房增速高於一、二線城市票房9.41個百分點。三四五線城市電影消費份額逐步提升，一、二線是存量市場，三四五線開啟增量市場。深耕三四線城市進行影院渠道下沉的橫店影視和金逸影視的上市，有望成為院線行業新拐點，走出“農村包圍城市”模式。
八成票房收入前十的院線登陸A股院線資本化提速
伴隨著橫店影視、金逸影視上市，2017年上半年票房收入排名前十的院線公司，八成已經登陸A股，除了上述兩支“新軍”，還有2015年初登陸創業板的萬達電影(彼時尚稱“萬達院線”)，2016年8月相繼上市的幸福藍海、中國電影、上海電影。如果算上掛牌新三板的大地院線(837015)，90%的院線公司都已經登陸資本市場。
這些公司也曬出了2017年上半年的“成績單”。受製於2017年上半年中國電影票房增速仍放緩，不含服務費票房254.6億元，同比僅增長了3.5%，加上影院經營成本升高，一些院線公司的業績也受到一定影響。
上海電影2017年上半年營業收入5.27億元，歸屬於上市股東的淨利潤1.07億元，相比上年同期下滑了13.1%；
幸福藍海2017年前三季度業績預告顯示，歸屬於上市公司股東的淨利潤為6865萬元至6960萬元，相比上年同期預計下滑6.16%至4.86%。
▲幸福藍海2017年前三季度業績預告
民營院線龍頭萬達電影仍保持較強的勢頭，2017年上半年實現營業收入66.15億元，比上年同期增長15.60%，實現歸屬於公司股東的淨利潤為8.87億元，相比上年同期增長10.26%。不過，萬達電影的觀影收入板塊的營業成本相比上年同期增加了11.30%，毛利率相比上年同期下滑了2.16%。
▲萬達電影2017年度半年報
院線行業的業內人士告訴每經影視記者，從去年至今，一些影院經營者麵臨著較大壓力，“這個行業已經不再是前幾年簡單粗暴的‘跑馬圈地’，而是麵臨加速並購整合。一些劣質影院將麵臨退出市場，優質的、小的影投公司被整合，這個行業已經走向規模化，並購整合是未來電影放映行業發展的必然趨勢。”
今年，業內已經產生了幾起影院大並購，如大地影院集團33.87億元收購橙天嘉禾影城(中國)旗下所有影院；保利文化以6.8億元收購星星文化100%股權，一些上市公司也通過資本運作繼續擴張影城布局，如文投控股對北京耀萊國際影城管理有限公司增資5億元，中國電影設立院線並購基金等。如今，80%排名前十的院線公司均已登陸A股市場，上市公司融資渠道多樣，融資能力更強，資本的力量也將加速“以大並小”的行業整合。
最後更新：2017-10-20 14:03:30