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中基協：基金本質是受托理財 須堅持“投資者利益優先”
“金融產品屬性不明、風險不清恰恰是當前最主要的金融風險之一。”在日前舉辦的並購基金會議上，中基協會長洪磊指出，監管標準與業務本質的錯配，給監管套利留下巨大空間，也讓金融風險無法得到充分披露和有效監管。
全國金融工作會議以來，基金行業緊緊圍繞服務實體經濟和防範金融風險工作要求，主動降杠杆、壓“通道”、防風險，積極回歸本源，著力支持創新創業。
洪磊指出，要牢牢把握服務實體經濟的主線，守住不發生係統性風險的底線，堅持行業本質，摒棄短視投機，堅定不移地走專業化發展和現代化治理之路。
基金本質是受托理財
從整個資產管理行業看，既有信托關係主導的突出投資人利益優先原則的監管規則，也有民商關係主導的遵從平等合同主體地位的監管規則，受托財產法律屬性不清晰，相關主體受托責任不明確，出現大量信貸業務與投資業務混同、違背委托人根本利益的現象，“剛性兌付”、“資金池”、“明股實債”、“明基實貸”等違背資產管理本質的產品大量存在。
“由於《證券法》、《基金法》沒有對證券和基金作出實質性定義，導致大量形似而神非的產品無法得到準確界定，也無法適用恰當的監管標準。”洪磊表示。
在洪磊看來，資產管理產品不能隱含“剛性兌付”，因為資產管理機構不受資本充足率約束，就不能按負債模式運營，否則就切斷了投資風險的社會化分散功能，使“擠兌”引發的係統性風險在資產管理領域成為可能。
“如果與業務本質發生錯配，隻會窒息真正的創新而讓真正的風險坐大。因此，回歸本源、恪守本質是保障金融安全的首要條件。”洪磊進一步表示。
洪磊指出，基金的本質是受托理財，必須堅持“投資者利益優先”，做到“組合投資”、“賣者盡責、買者自負”和“收益共享、風險自擔”：首先，基金必須堅持投資人利益優先，做到“賣者盡責”。基金是集合他人資產而非自有資金，並基於投資人的充分信任而擁有完整的資產處置權，投資人的利益高於管理人的利益、管理人恪盡謹慎勤勉是信托責任的集中體現；其次，基金必須堅持組合投資。組合投資是基金分散風險、管理風險的基本手段，也是管理人履行謹慎義務的核心準則，組合投資無法規避整個市場的係統性波動風險，但可以有效規避單一資產的非係統性風險；第三，基金必須堅持“買者自負、風險自擔”。基金的專業性體現為對不同風險的標的資產構造投資組合，並與投資者的風險偏好和風險承擔能力相匹配，投資端和融資端足夠分散同時又足夠專業，才能最大程度上實現投資和融資的匹配，達到一對一交易無法達到的社會融資成本與投資效率的均衡。
“因此，將信托關係弱化為合同關係，將組合投資簡化為單一投資，讓保底保收益取代風險自擔，短期看是尊重了市場意思自治，繁榮了市場，長期上則必定模煳行業本質，侵蝕行業發展根基，也無法正確識別和防範行業風險。”洪磊指出。
建設三層有機架構
截至2017年三季度末，證券期貨經營機構私募資產管理業務規模為30.19萬億元，在過去兩個季度連續下降，累計降幅達10.6%；其中，“通道”業務下降更加顯著，累計降幅達11.4%。私募基金方麵，截至2017年二季度末，協會已備案私募基金5.66萬隻，管理資產規模9.78萬億元，其中，境內直接投資規模達5.86萬億元，占比57.6%(境內間接投資、現金管理、其他投資和境外投資分別占比24.6%、11.1%、5.2%和1.6%).
剔除二級市場投資後，境內直接投資項目賬麵價值合計4.89萬億元，其中，擴張期投資占比47.80%，起步期投資占比31.33%，種子期投資10.3%，對未上市未掛牌企業的股權投資項目數量占比89.8%，項目賬麵價值占比64.7%。私募股權基金和創業投資基金投資的企業已經有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板，有力支持了實體經濟創新發展。
展望未來，落實到基金行業，洪磊指出要堅持以下幾點：一是回歸金融本源，恪守行業本質，以專業化精神更好服務實體經濟。自2013年私募基金納入《基金法》規範以來，行業對基金的本質與行業風險的認識不斷深化，基於這些認識逐步建立行業自律基礎性規則。在這一過程中，有爭議、有反複，但是立足行業本質、認清行業風險、探索專業化發展是堅定不移的方向。
二是做好自律服務，建設行業信用，讓市場主體信用在行業發展中起決定性作用。隨著在基金業協會登記備案的機構人員從業信息以及產品“募、投、管、退”專業信息的積累，行業自律的重點將從入口端轉向行為端，信用管理與信用服務的價值將更加突出。
三是深化行業改革，優化製度環境，為實現創新、協調、綠色、開放、共享的有機行業生態不懈努力。作為專業化、長期運作的機構投資者，基金可以持續推動實體經濟價值創造，促進資本市場公允價格發現，為公共服務、養老金融、綠色發展提供多元化、多層次投資工具，如公共不動產REITs、養老型基金、綠色投資基金以及廣泛的ESG投資等。
洪磊進一步提出，應當從行業根本價值和社會長遠需求出發，積極發展大類資產配置服務、基礎資產標準化服務，建設從基礎資產到大類資產配置的三層有機架構。為此，要推動行業監管法規的統一，推動從間接稅到直接稅綜合稅製改革，尤其是適應基金投資活動的專項稅製改革，營造有利於行業發展的製度環境，建設創新、協調、綠色、開放、共享的有機行業生態。
(原標題：中基協：基金本質是受托理財，須堅持“投資者利益優先”)
最後更新：2017-11-05 22:03:46