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A股進入“國際時間”： H股全流通 MSCI引導“價值牛”
資本開放新秩序
2018年A股將進入“國際時間”，H股全流通，以及納入MSCI已確定在年內成行，“滬倫通”也有望再獲進展。資本市場雙向開放深入，外圍資金及機構的成熟正成為A股市場穩定器之一，例如2017年的藍籌行情就是注腳。隨著越來越多的國際資金和機構的進入，A股“價值投資”生態將發生何種變化？
在資本市場雙向開放層麵，2018年陸續還將有“A股正式納入MSCI指數”，“滬倫通框架進一步成熟”等多項重要政策值得期待。
A股“國際時間”正在到來。
2017年最後一個工作日，中國資本市場對外開放迎來重要的一步：證監會宣布將開展H股上市公司“全流通”試點。
H股全流通打響頭炮後，21世紀經濟報道記者了解到，在資本市場雙向開放層麵，2018年陸續還將有“A股正式納入MSCI指數”，“滬倫通框架進一步成熟”等多項重要政策值得期待。
隨著內地香港互聯互通機製運行的成熟，A股納入國際化評價體係下的指數範圍，境內外投資雙向渠道的打開，2018年中國資本市場將逐步步入全球化大時代。
H股全流通時間表
“從籌備工作的完成度和市場的預期來看，H股全流通到了能夠推行的成熟時點，這也將大大完善境內企業赴港上市的融資環境。”早在2017年11月初一位接近監管層人士對記者表示。
市場對H股全流通賦予了極大的期待，有市場人士甚至認為，對於港股而言，H股全流通可比照當年A股股權分置改革的意義。因此，2018年H股全流通推進速度或也能參照股權分置改革。
“A股股權分置從試點到正式鋪開，時間間隔僅四個月，政策不可謂不迅速。相對而言，香港股票市場建設業已處於成熟期，政策對市場和上市企業的影響也以正麵為主，盡管試點企業不超過3家， 但H股全流通拓寬企業適用範圍有望以更快的速度展開。”中泰國際分析師徐博2017年12月29日表示。
證監會也表示，將在總結評估試點情況的基礎上，進一步研究推廣“全流通”。
相比推進預期，2018年H股全流通首會花落誰家更是焦點所在。證監會新聞發言人常德鵬表示，試點候選企業需符合包括存量股份的股權結構相對簡單，且存量股份市值不低於10億港元等四項要求。
“參與試點的H股企業應大概率是大型國企，來自通訊、工業和材料行業的可能性較大。” 徐博則猜測。
同時，H股全流通也將顯著改善央企國企在恒生指數中的權重。近年上市的內地央企均采用H 股架構，而其H 股流通比多數在30%以下。這直接導致其在恒生係列指數以及MSCI 係列指數等重要標杆(benchmark) 指數中的權重偏低，其市值、權重和其企業規模等嚴重不相稱。
“比如在港上市的郵儲銀行(1658.HK)、中國電信(0728.HK)、人保集團(1339.HK)等大型企業，其未上市流通股市值均超千億港幣。流通市值和權重差異導致了相關標的與其對標企業(多數為大市值龍頭)的估值折讓，而這一估值折讓的消失將是全流通政策帶來的顯著利好。”光大證券海外市場研究分析師秦波2日分析稱。
國際化步伐加速
內地資本市場與香港市場互聯互通機製逐漸成熟，借道香港北上的資金源源不斷湧向A股，2018年A股將迎來更為盛大的國際事件，其中最為明確的是A股納入MSCI指數。
根據明晟公司公布的時間表，2018年3月1日，“MSCI中國A股指數”將更名為“MSCI中國A股在岸指數”。此外，MSCI還將發布新的“中國A股指數”，追蹤的個股將限定在滬股通和深股通範圍之內。
2018年6月1日，按照2.5%的納入比例將A股納入“MSCI新興市場指數”中，2018年9月3日，將A股的納入比例提高到5%。
A股納入MSCI指數具有多重意義，除了逐漸增多的海外市場增量資金，融合的過程中或也會引導市場投資風格的轉換。
“資本市場融合的過程中，風格也逐步向國際資本市場接軌，價值投資的氛圍會更濃一些。” 東方證券首席經濟學家邵宇1月2日認為。
MSCI是通過納入指數的形式吸引海外增量的資金，其主要形式仍是通過深港通或者滬港通，而在2018年，這一渠道有望拓寬，滬倫通或迎來重要進展。
2017年11月中旬以來，證監會等多部門密集發聲，稱滬倫通在穩步推進。
2017年11月16日，證監會副主席李超表示，穩步推進滬倫通的論證工作；隨後22日，證監會主席助理張慎峰表示，推進滬倫通論證；同日，上交所香港辦事處主任張斌表示，未來將優化滬港通，持續推進滬倫通；2017年12月2日，中國結算董事長周明表示，中國結算將根據證監會的統一部署，進一步配合做好滬倫通項目推進工作。
更加明確的信號來自於2017年12月15-16日舉行的第九次中英經濟財金對話。中英兩國在聯合聲明中稱，中英同意加快滬倫通的最終準備和審查時間。
事實上，國內交易所與倫交所的一些前期合作已經展開。21世紀經濟報道記者獲悉，深交所與倫交所集團已經先期在科創投融資服務層麵展開對接，旨在為跨境資本對接提供服務。
(原標題：A股“國際時間”： H股全流通、MSCI引導“價值牛”)
最後更新：2018-01-03 08:18:54