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海通策略：金融和消費白馬有望接力行情
海通策略今日發布報告認為，周期股超額收益已不少，主要上漲階段結束了。創業板反彈行情更類似於12年初-14年的主板，大機會還需要等待。往後展望，我們認為消費和金融將重新接力，國改將成為新亮點。
以下是詳細觀點：
在《市場螺旋式演繹-20170813》中，我們提出周期股超額收益已不少，主要上漲階段結束了，創業板反彈行情更類似於12年初-14年的主板，大機會還需要等待。8月以來周期股大幅回調，我們認為周期股的主要上漲階段可能結束了，後續盤整反複的概率更大，大幅暴跌的概率較小。
原因在於：第一，從邏輯上看，資源品這波上漲動力是去產能和環保的政策力度大，政策這麼做的深層次原因是化解銀行債務風險，預期政策會持續，中鋼協已經定性近期鋼價上漲是炒作。第二，從資金來看，商品期貨的投資者是資源股行情的發動機，他們通常比較短期靈活，這一點跟白馬消費的配置主力機構外資有本質的不同，外資是龍馬股的長期多頭。
此外，7月下旬以來創業板指上漲8%，這次定性為是第4次反彈，在創業板盈利增速回落趨勢未扭轉情況下，大機會還需要等待。
今年以來市場熱點不斷輪動，從消費白馬擴散至金融股，又從金融擴散至周期，再到當前的成長股，A股各板塊基本已輪番上漲了一遍。往後展望，我們認為消費和金融將重新接力，國改將成為新亮點。
消費金融方麵，7月初至今家電、白酒漲跌幅分別為-5.0%、6.5%，當前PE(TTM，整體法)分別為21、31倍，我們預計17年中報淨利同比分別為20%、25%，家電、白酒為代表的消費白馬估值匹配度較好。目前非銀、銀行PB(LF，整體法)分別為2.2、0.9倍，對應17年Q1淨利同比分別為14%、3%，基金中報顯示機構低配券商和銀行，8月初以來金融略有回撤。在業績為王的震蕩市下，消費金融在經曆短暫的休整後有望繼續接力後市。
國改方麵，8月16日聯通混改方案公布，戰略投資者向聯通A股公司認購90億新股，並向聯通集團公司購入19億聯通A股股票，共占擴大後已發行股本35.2%(中國聯通港股公告)。國改2.0階段從資產整合、各類激勵進入股權結構調整階段，以聯通為代表，十九大前國改尤其混改有望再突破。此後兩個交易日國企混改指數上漲4.5%，國資改革指數上漲4.1%。回顧今年國改主題明顯滯漲，1-8月中國企混改漲0.8%，國資改革指數跌5.7%，大幅跑輸市場。國企改革板塊目前總市值達6.7萬億元，占A股的11.3%，國改主題回暖將利於帶動後市行情向好，國改有望接力後市行情。
關注全國十大國改精選股，包括中國石化、中國聯通、中煤能源、外運發展、中國巨石、中航機電、上海臨港、百聯股份、山西汾酒、星網銳捷。
最後更新：2017-08-20 20:35:01