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財經資訊
工程機械行業：二季度業績大增 全年景氣度可持續
投資要點
卡特彼勒2017Q2 營收和淨利潤均同比顯著增長。公司上半年營收212 億美元，同比+7.1%，歸母淨利潤10 億美元，同比+25%，利潤增速大於營收增速。單季度看，2017Q2 營收113億美元，同比+9.7%，相比Q1 同比增速提升了6.5pct，歸母淨利潤8 億美元，同比+33.3%，相比Q1 同比增速由負轉正。其中工程機械和能源機械板塊增速較快，營收分別為49.3/17.6億美元，同比+11%/+21%，電力和交通板塊營收39.4 億美元，同比+5%，增速較慢。
2017Q2 工程機械板塊貢獻利潤9 億美元，同比+64%，增速最快。從公司業務層麵，2017Q2 工程機械板塊貢獻利潤9 億美元，同比+64%，增速最快，利潤占比53%，超過電力和交通的41%和能源機械的6%；電力&交通貢獻利潤7 億美元，同比+16%，能源機械貢獻近1 億美元，去年同期虧損1.6 億美元。綜合考慮行業和區域，公司營收增速提高的原因主要得益於亞太地區的工程機械和能源機械，以及北美地區能源和電力&交通類產品。
半年報毛利率和淨利率同環比均改善，現金流狀況良好。公司2017 H1 毛利率31.3%，同比+3.2pct，環比+0.1pct；淨利率4.7%，同比+0.5pct，環比+2.7pct，盈利能力開始明顯走強。根據中報，應收賬款174 億美元，環比增加4 億美元，但仍處於非常安全位臵，應收賬款周轉率提升明顯，當前為3.34，自2008 年6月以來，處於曆史高位。存貨周轉率1.61，固定資產周轉率1.42，同比均改善明顯；最新資產負債率82.1%，同比+1.6pct，環比-0.3pct；經營現金流/營業收入達到18.5%，環比+2.85pct，為自2013 年以來的最高值，現金流回款狀況良好。
公司上調全年盈利預測。公司全年營收水平從預測中值395 億美元，上調到430 億美元，增加8.9%，每股收益由3.75 美元，提升到5 美元。隨著中國等亞太地區的固定資產投資以及北美天然氣壓縮機市場的回暖，同時伴隨采礦業、油服機械等逐漸走出行業低穀，公司預測工程機械板塊2017 年營收同比10%-15%，能源機械20%-25%，電力&交通5%-10%。
投資建議：卡特彼勒國際龍頭二季度業績大幅增長，亞太地區貢獻最大。中國國內上半年基建及房地產投資超預期，預期全年景氣度可持續。首推【三一重工】、【恒立液壓】，二者均在品牌效應、產品線、成本控製和風險管理、全球市場布局具備很強的競爭力，其他建議關注天地科技、振華重工、柳工等。
風險提示：
國內基建和房地產下半年投資不及預期。
最後更新：2017-08-06 17:54:05