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財經資訊
這是一篇教您看黃金期貨倉單的學習貼
摘要
黃金儲存倉庫可能同時在兩個交易所中同時獲得執照，所以存放數量會被重複計算。
在黃金市場中，投資者最關心的是黃金期貨價格。
其中，在芝加哥商品交易所集團旗下紐約商品交易所掛牌COMEX黃金期貨合約是最受媒體關注的期貨合約，也稱“紐約金”。紐約金期貨合約的交易量非常大，對黃金現貨市場的走勢影響巨大。
在美國華爾街，還有另外一個鮮為人知的黃金期貨合約，即美國洲際交易所ICE掛牌交易的黃金期貨合約。ICE黃金期貨合約的交易量相對較小，該期貨合約的細節條款與紐約金期貨合約的條款非常相似，特別是在交易所黃金庫存量披露方麵。
每個交易日收盤後，芝加哥商品交易所和美國洲際交易所都會披露在交易所規定的儲存倉庫中存放的黃金實物數量，這些黃金庫存符合交易所掛牌的黃金期貨交割要求。這些黃金庫存可以分為兩個類別，包括合格黃金庫存與注冊黃金庫存。
美國洲際交易所掛牌的黃金期貨合約與芝加哥商品交易所的披露報告格式非常類似。
因此，黃金期貨市場中存在一個黃金庫存數量披露問題。每一個交易所在披露注冊黃金庫存數量時，不會排除其他交易所披露的數量。因此，一個黃金儲存倉庫可能同時在兩個期貨交易所中同時獲得執照，所以存放的黃金數量會被重複計算，這個問題對洲際交易所披露的黃金庫存數量影響更大。
背景資料
在深入研究每個黃金期貨交易所庫存量報告的準確性之前，我們需要了解芝加哥商品交易所和美國洲際交易所有多少共同的黃金儲存倉庫。COMEX商品交易所在1974年12月31日首次掛牌黃金期貨合約，當時美國剛剛撤銷對私人持有黃金的限製。1994年，COMEX商品交易所成為紐約商品交易所的一部分。
2007年，芝加哥商品交易所CME與芝加哥期貨交易所CBOT合並，成立芝加哥商品交易所集團。芝加哥期貨交易所CBOT從2004年久開始掛牌100盎司的黃金期貨合約和33.2盎司的小型黃金期貨合約。
如今，紐約商品交易所和美國洲際期貨交易所都是美國“指定合約交易市場”，都受到美國商品期貨交易委員會CFTC監管。任何一個貴金屬儲存倉庫想要獲得其中一個交易所的牌照許可，都需要向交易所提出申請，並報備美國商品期貨交易委員會。
目前，對於掛牌交易的黃金期貨合約，紐約商品交易所在紐約市及周邊區域內共計批準了8個金庫，這些金庫由摩根大通、匯豐銀行等機構運營。與此同時，美國洲際交易所在紐約市及周邊批準了9個金庫。
需要注意的是，有七個金庫同時拿到紐約商品交易所和美國洲際交易所的許可執照。
黃金庫存量披露
紐約時間每天下午，紐約交易所都會披露前一個交易日中黃金庫存量的數據變化報告，詳細說了黃金庫存總量和每個金庫庫存量的變化。對於每一個金庫，這份報告都會說明黃金庫存總量、當日增減數量和結餘數量等信息，也會披露注冊黃金、合格黃金等不同類別的黃金庫存量。
圖注：紐約商品交易所黃金庫存報告樣本
其中，合格黃金是存放在金庫中且期貨交易所認可可供黃金期貨合約交割的所有黃金庫存，同時這些黃金也必須符合期貨交易所規定的尺寸、純度等要求，實際交易中主要包括100盎司和1千克的金條。其中，存放在兩個期貨交易所批準金庫的400盎司重的金條不屬於合格黃金，沒有經過檢驗的100盎司金條也不屬於合格範疇。
注冊黃金則是金庫已經出具收據的合格黃金。這些收據是金庫在完成黃金期貨合約交割工作後出具的證明文件，即這些金庫出具的收據將用於黃金期貨合約交割。對於紐約商品交易所掛牌的100盎司黃金期貨合約，投資者可以用100盎司金條或者3個1千克金條交割，因此紐約商品交易所認可的合格黃金會包括最低995純度的100盎司金條和1千克金條兩種。同時，紐約商品交易所掛牌的微型黃金期貨合約可以用累積交換憑證(ACE)交割，即一個100盎司注冊黃金倉單的10%。
每天下午，美國洲際交易所也會發布類似紐約商品交易所的黃金庫存統計報告，包括每個交易所批準的金庫中黃金庫存總量和每日變化量，分為注冊黃金和合格黃金兩類。
圖注：美國洲際交易所黃金庫存報告樣本
根據紐約商品交易所的規定，每天各個交易所批準的金庫需要按照交易所規定的格式，向交易所提供黃金庫存量的詳細，包括注冊黃金和合格黃金庫存總量以及每種黃金的庫存變化量。
美國洲際交易所並沒有明文規定每個金庫需要向交易所每天定期提供相關數據。但是，實際工作中，洲際交易所會每天定期發布一份與紐約商品交易所非常類似的黃金庫存量報告，根據是否已經出具交易所任何的交割收據來分類。
由此可以推斷，對於同時獲得兩個交易所牌照的金庫而言，每個交易所報告中披露的黃金庫存總量、變化量以及交割倉單量都應當是相同的。但是，每個金庫對於不同交易所會匯報不同數量的注冊黃金庫存，因為這些注冊黃金庫存量與對應交易所認可的交割倉單有關。所以，每個交易所披露的共同金庫合格黃金庫存量應當不相同。
簡而言之，因為每個交易所在自己的報告中沒有排除另外一個交易所披露的注冊黃金庫存，紐約商品交易所和洲際交易所都高估了合作金庫中的合格黃金庫存量。
Brinks金庫
以今年12月16日為例。紐約商品交易在交易日收盤後出具的報告中顯示，Brinks金庫共有81.24萬盎司黃金庫存，其中58.85萬盎司注冊黃金，22.39萬盎司合格黃金。但是，按照美國洲際交易所發布的報告來看，Brinks金庫的黃金庫存總量也是81.24萬盎司，但是注冊黃金僅為322盎司，合格黃金高達81.21萬盎司。
實際上，Brinks金庫可以在洲際交易所中注冊22.36萬盎司的黃金倉單，因為這些黃金沒有在紐約商品交易所或洲際交易所中注冊成倉單。
圖注：Brinks金庫黃金庫存報告
因此，紐約商品交易所和洲際交易所發布的報告都不完全正確，但是洲際交易所報告中披露的數據距離真實數字更遠，大幅低估了Brinks金庫的合格黃金數量，即尚未注冊成為倉單的黃金。這種情況出現在洲際交易所大部分金庫數據報告中。
當然，考慮到洲際交易所黃金期貨合約的交易量非常低，最終用於交割的注冊倉單數量也非常少，因此這一小部分洲際交易所披露的注冊黃金庫存不會對紐約商品交易所的報告準確度產生較大影響。盡管如此，金庫在匯報黃金庫存數量時應當同時披露對於兩個交易所單獨的注冊黃金存量，然後減去重合的數量，以正確反映每個金庫的實際合格黃金庫存量。
結論
在同時擁有紐約商品交易所和洲際交易所兩張牌照許可的金庫中，洲際交易所對應的注冊黃金庫存量相對較小，但是在披露合格黃金庫存量時，應當考慮到這些金庫在紐約商品交易所中注冊的黃金庫存數量。
在黃金期貨合約實物交割的過程中，各大期貨交易所需要與各個金庫合作安排倉單交割事宜。但是，如果紐約商品交易所和洲際交易所都知道這些共同金庫在對方交易所中也有注冊黃金庫存，而每個金庫自身也知道黃金庫存的注冊情況，為什麼這些機構沒有在統計報告中披露這些信息？
紐約商品交易所表示，這份黃金庫存量報告中包括的信息是從可靠來源處獲取的，但是交易所不對這份報告中信息的準確度和完整度負責，這份報告僅供參考。而洲際交易所也發表了類似的聲明：報告信息僅供參考，交易所不對數據的準確性負責。
總而言之，分析師認為，洲際交易所在每日發布的黃金庫存量報告中高估了金庫中存放的合格黃金數量，因為其中大部分黃金都屬於紐約商品交易所認可的注冊黃金。因此，實際上各個金庫已經對這些洲際交易所認為是合格黃金的庫存出具了倉單收據。因此，投資者應當注意其中的差別。
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(責任編輯：DF306)
最後更新：2017-06-18 01:15:33