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財經資訊
基礎化工：聚焦真周期 關注兩大投資主線
2017年多數化工品價格及公司單季度業績見頂，庫存周期轉而向下，但自6月份以來，部分供需格局改善的強周期品種再次反彈。梳理行業資本開支我們發現，本輪補庫存價格上漲企業盈利明顯改善，但主要用於降杠杆修複資產負債表，並未隨之擴產，市場普遍擔心的供給增多導致的漲價不可持續中期內大概率不會出現；另外，今年以來的市場風格尤為偏好除漲價外、還有業績估值低的龍頭白馬，並在未來有望成為常態，以往漲價概念更注重漲價幅度和彈性，而現在更注重業績、估值和持續性。
我們從周期和成長兩個維度梳理下半年的投資機會：(1)周期：我們判斷終端需求持續增長是支撐後續漲價的核心因素，而供給收縮、環保壓力常態化邏輯仍存，著重尋找下遊需求改善超預期、產品漲價持續性較好的子行業，上市公司精選有業績、低估值標的；(2)成長：我們建議重點關注產業鏈和食品添加劑。
海外補庫存+國內環保趨嚴，共促農藥景氣回升。各大廠家的庫存於2016年底均已降至曆史低位，海外市場補庫存的需求，疊加農產品價格有望觸底反彈，看好農藥整體需求；農化巨頭整合重組頻現，預期農化企業整合重組將成為趨勢，環保高壓態勢促使供給縮緊。農藥行業景氣度上行，預期部分品種漲價有望持續，看好殺蟲劑>除草劑>殺菌劑。具有規模、技術和環保優勢的企業將脫穎而出，推薦揚農化工。
尋找需求改善超預期的強周期子行業，重點看好PVC.2017年前5月份房屋新開工累計增速9.5%，地產新開工增長有望持續拉動下半年甚至2018年上半年的PVC需求。產能自2014年以來持續淨減少，未來新增產能投放趨於有序，環保壓力常態化促供給收縮。看好西北地區具備成本優勢的一體化PVC龍頭，推薦中泰化學。
建議關注PCB產業鏈和食品添加劑子行業。隨著電子信息產業的更新換代速度不斷加快和電子產品的產能逐漸向中國轉移，上遊配套材料產業將迎來進口替代浪潮，相關行業和公司將迎來增長機遇，重點關注PCB產業鏈；食品安全和消費升級將成為主流，看好食品添加劑行業，重點關注甜味劑子行業。推薦廣信材料、金禾實業。
風險提示：如果政府供給側改革力度下降，可能導致落後產能淘汰進度放緩，導致化工品供應過剩，不利於化工品的價格上漲，最終可能導致企業利潤低於預期。
(原標題：基礎化工：聚焦真周期 挖掘真成長)
最後更新：2017-07-24 09:04:56