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財經資訊
“T+0”卡殼 貨幣基金監管趨嚴
近日媒體報道，8月初部分基金公司接受了窗口指導，被要求所有已上報但未發行和將來上報的貨幣基金產品，應明確是否開展T+0快速贖回業務。若開展T+0業務，則暫緩審批。而存量貨幣基金不受此規定影響。另有爆料稱，建信基金日前在上報貨幣基金時因為帶有T+0功能而被“卡住”。
《中國經營報》記者從三家基金公司產品部負責人處獲悉，暫緩T+0的窗口指導確有其事。其中一家公司負責人表示，此窗口指導早在8月份之前就已經存在；另外一家負責人稱，如果基金公司申報的貨幣基金需要開展T+0，證監會不會直接拒絕，而是暫時擱置，如不開展，則可正常上報。
在談到監管層對於此窗口指導的用意時，某研究機構投研負責人表示，貨幣基金對整個基金公司而言是一個很大的風險點，或許正因如此，監管層看到了這種流動性風險，才會采取這樣的窗口指導。他預計，未來“貨幣市場基金的創新會漸漸淡化，最終將回歸本質，就是流動性管理和安全性管理，收益率會退居其次。”
便捷VS風險
9月8日，建信基金在其官網發布公告稱，根據《建信結算寶貨幣市場基金基金合同》和《建信結算寶貨幣市場基金份額發售公告》及監管機構的有關規定，決定停止募集本基金。對此，建信基金相關負責人告訴記者，建信基金去年12月申報了貨幣基金建信結算寶，今年4月13日獲得證監會的批複。她表示，結算寶的停止募集，跟證監會剛剛出台流動性新規有關，結算寶從未申請開展T+0.
T+0是國際上普遍使用的一種證券(或期貨)交易製度。通俗說，就是當天買入的證券(或期貨)在當天就可以賣出。顯然，T+0具有便利性、提升資金效率等優勢。
眾所周知，便捷性是貨幣基金T+0的一大特點，如果不能開展T+0，那麼貨幣基金的便捷性是否會受到影響？
某研究機構投研負責人表示，貨幣基金的最大優勢在於它的流動性、安全性和收益性，T+0作為流動性的特點隻是它多種優勢中的一種，並不是全部。如果取消，會對貨幣基金發行造成影響，但不會造成太大影響。
中歐基金產品部負責人表示，對於主要受眾是個人投資者，主要發售渠道是互聯網的貨幣基金發行影響比較大。
另一家基金公司產品部負責人也認為，如不能開展貨幣基金T+0，對互聯網貨幣基金影響較大，對於個人而言，則無太大影響，原因是個人還可以申購存量貨幣基金。
目前基金公司為實現T+0快速贖回，主要采用兩種模式：一是基金公司墊資，即提出贖回申請後，基金公司先以自有資金劃撥給投資者，等貨幣基金贖回到賬後再償付所墊付的資金。二是銀行授信模式，即銀行來墊資，基金公司將贖回的基金份額抵押給銀行貸款，贖回多少貸多少，贖回份額到賬後再還款給銀行。
在談及暫緩貨幣基金T+0將會對基金公司帶來哪些影響的時候，上述負責人認為這對基金公司來說是一件好事。首先，貨幣基金開展T+0容易造成基金的大額贖回，而大額贖回容易造成基金負偏離；其次，兩種快速贖回方式都對基金公司資金實力、風險承受能力有非常高的要求。“暫緩貨幣基金T+0，從某種程度上來說，對基金公司是一種保護。”
回歸理性
數據顯示，截至6月30日，貨幣市場基金總規模5.11萬億元。從整體規模來看，貨幣基金占據整個公募基金市場的半壁江山。從增量來看，貨幣基金從2016年底的4.32萬億元，增加至2017年6月底的5.11萬億元，增加近0.8億元，而整個公募基金半年度的增量約0.9億元。
9月1日，證監會正式發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》(以下簡稱《管理規定》)，自2017年10月1日起施行。《管理規定》主要內容涵蓋基金管理人內部控製以及基金產品設計、投資限製、申購贖回管理、估值與信息披露等業務環節的規範，並針對貨幣基金的流動性風險管控做出了專門規定。
對於剛剛出台的新規，以及最近暫緩貨幣基金T+0的窗口指導，中歐基金產品部負責人認為，流動性新規對於貨幣基金實施了分類監管，並設定了更嚴格的流動性指標限製。在更嚴格的投資限製下，貨幣基金的收益率可能會受到影響，並且機構投資者持有集中度較高的貨幣基金影響更大。“而T+0的暫緩審批更多會影響到互聯網貨幣基金，降低了其產品贖回上的便捷性，因此可能會影響該類產品的發行和規模擴張。”他表示。
晨星(中國)基金研究總監王蕊指出，麵對規模迅速增長的貨幣基金，監管部門高度重視，連續發文對貨幣基金的客戶集中度、流動性以及資產集中度等方麵做出要求，目的是為了讓貨幣基金回歸流動性本源，避免盲目追求收益帶來信用及流動性風險。結合暫緩貨幣基金T+0的窗口指導，該負責人表示，未來基金公司就不會一味追求規模增長，整個市場發展都能回歸理性。
事實上，貨幣基金的T+0快速贖回，仍然存在弊端，一方麵是偶爾會出現網站係統故障或者升級導致無法實現快速贖回；另一方麵，雖然墊資方可以享受取款當日的資金收益，但這一收益可能存在與市場利息之間的差額，因此這部分資金損失的利率就應該算在成本中。
(原標題：“T+0”卡殼 貨幣基金監管趨嚴)
最後更新：2017-09-24 05:02:48