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美聯儲9月決議不隻看縮表 觸發大行情還有這些
摘要
這可不是一份隻看縮表的決議，可以說是“年度最重要的會議”，勢必將觸發市場驚天大行情。
前方高能預警！美聯儲即將在本周四(9月21日)淩晨2點公布9月決議，這可不是一份隻看縮表的決議，可以說是“年度最重要的會議”，勢必將觸發市場驚天大行情。
重要時間點：美聯儲將於北京時間9月21日02:00公布利率決議，並發表貨幣政策聲明；同時公布經濟預期和加息點陣圖。並且在隨後的2點30分美聯儲主席耶倫奶奶將舉行新聞發布會。
美聯儲決議熱點三要素
① 縮不縮表；② 點陣圖的變化；③ 美聯儲對通脹預期的看法。
9月決議美聯儲肯定會做什麼事？
肯定會縮表！其實，在認真追蹤美聯儲貨幣政策的路徑後不難發現，早在7月的議息會議上，該聯儲就已經向市場表明，“如果經濟發展基本符合預期，將會很快開始實施資產負債表正常化計劃”。而根據曆史經驗觀察所得，美聯儲口中的“很快”一般就是指“下次會議”。
市場普遍預計美聯儲將維持短期利率在1%-1.25%不變，同時預計美聯儲將啟動一個縮減4.5萬億美元資產負債表進程。
美聯儲為什麼要縮表？
一是在龐大的資產負債表環境中，美聯儲加息進程背負了越來越大的利息壓力。我們知道，美聯儲加息是通過提高超額存款準備金利率(IOER，利率區間上限)以及提高隔夜逆回購操作利率來實現，在負債端規模巨大的情況下，美聯儲加息意味著真金白銀的利息支出。這第一個重要原因，也透露出美聯儲提前縮表的一個重要信號，就是“被動縮表”。
美聯儲提前啟動縮表的原因之二是，美聯儲前期暗示，當利率提升到“相對合意水平”的時候再啟動縮表。不過，在當前美國通脹放緩的情況下，暫時擱置加息進程，繼續觀察未來的通脹形勢是更明智的。這第二個重要原因，也透露出美聯儲提前縮表的另一個重要信號，就是“暫緩加息”。
美聯儲縮表和加息的區別是什麼？
經常看到一種分析，就是美聯儲縮表相當於多少次加息，但是美聯儲縮表和加息對金融市場的影響並不相同，不能直接類比。
從美聯儲負債端的結構上看，目前準備金的規模還處在曆史高位，美聯儲縮表進程短期內不會造成準備金的短缺，因此也不會引起貨幣市場資金利率的飆升。預計在美聯儲縮表進程中，聯邦基金有效利率仍然會維持在美聯儲的政策區間內穩定運行，即單純縮表不會帶來加息效應。
別光盯縮表，點陣圖的“市場殺傷力”或更大
雖然縮表是美聯儲9月決議上麵板上釘釘會幹的事。但市場可能會重點關注的一個因素可能是所謂的“點陣圖”，這張圖表反映了美聯儲成員對未來幾年利率的預期。政策製定者每個季度都會更新這張表，在預期貨幣政策方麵受到市場參與者密切關注。
摩根士丹利投資管理(Morgan Stanley Investment Management)固定收益投資組合經理Jim Caron說道：“假如點陣圖上的點開始下移，這對於市場的影響將更大。”
下圖是美聯儲6月會議結束之後的點陣圖情況：
今年6月會議後發布的點陣圖中，從2017年到2019年，以及“長期”有四個部分。每個點代表美聯儲公開市場委員會的一位成員。有12個成員投票，但點陣圖上的點代表公開市場委員會的所有成員。
和許多美聯儲觀察人士一樣，Caron預計，美聯儲的加息路徑將向下移動，這也將反映出這樣一種看法，即利率不會像美聯儲預期的那麼大幅攀升。美聯儲當前的預估顯示，到2019年美國聯邦基金基準利率將觸及3%。
Caron說道：“我不相信會這樣。假如美聯儲開始說3%的‘終點利率’(terminal rate)太高了，那麼長期利率將下移至2.75%，這將對收益率曲線產生更大的影響，產生更多的平坦化傾向。”
一般而言，收益率曲線更加平坦是由於對經濟的預期降低所導致的。而在當前情況下，更多可能反映的是美聯儲對於未來通脹走向的看法。
美聯儲會如何看待通脹問題？
美聯儲擁有雙重使命，即充分就業和物價穩定。美聯儲官員們相信，2%的通脹率是一個能夠促進經濟增長的健康水平，同時這一水平也不會導致購買力大幅削弱。
目前市場押注美聯儲將在12月會議上加息，因為早些時候公布的消費者物價指數年率升幅達到1.9%。根據彭博經濟學家預測顯示，美聯儲12月份加息概率為57%左右，此前曾不足50%。
不過這裏有兩個問題：美聯儲最偏愛的通脹指標是個人消費支出物價指數，近期該指數年率升幅隻有1.4%。此外，即便美聯儲更多關注了CPI數據，但這隻是一個月的數據，由於颶風等因素影響，這種表現可能難以令人信服。
當然若耶倫奶奶對未來通脹預期還不錯，有信心認為會逐漸上升，那麼將利好美元，打壓黃金以及非美貨幣。反之，若表現出對未來通脹的擔憂，黃金及非美貨幣將有望獲得提振。
一圖看清投行如何前瞻美聯儲9月決議
一圖詳見美聯儲大佬近期言論
美聯儲加息還受到美聯儲內部人事變動的影響
聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)意外遞交辭呈。費希爾稱，因“個人原因”，有意在10月13日左右卸下美聯儲副主席和聯儲理事職務。
即將離任的費希爾是美聯儲內鷹派的代表，協助耶倫製定了逐步加息的貨幣政策。他的退場，讓美聯儲在12月加息的可能性又小了一些。
他離任後，美聯儲七名理事中將空缺四名，特朗普至少得再提名兩個人選，才能填補明年3月聯儲高層的空缺。
美聯儲決議交易提醒
① 在美聯儲決議公布之前，市場的波動性可能會有限，謹慎的投資者不建議過早押注行情多空。
② 晚間的行情分為兩波，一波在決議公布之後，一波在耶倫新聞發布會。根據以往經驗而言，耶倫奶奶的新聞發布會上會引發行情的大幅波動。
③ 對於黃金走勢而言，本次決議至關重要，是1300關口的去向，可以說黃金能否扭轉近期頹勢還是開啟新一輪的回調周期，就看這次決議了。顯然不加息和縮表這兩個問題對於黃金來說是沒有什麼懸念的，關鍵就在於決議的措辭以及耶倫奶奶新聞發布會上唱“鷹”還是“鴿”。
這裏分兩個情況分析：若決議聲明和耶倫講話基調一致。如都偏鷹派(如有信心未來通脹回升、對經濟前景看好、就業市場表示有信心等等)那麼黃金將應聲下跌，直接跌破1300關口，幅度短線有望達到20餘美元，並且將開啟新一輪的下跌周期；若決議聲明和耶倫講話都偏鴿派(如擔憂通脹低迷、下調未來經濟預期等等)那麼黃金將出現報複性反彈，回到1320上方，在接下來的交易日裏有望再度衝擊一年新高。
若決議聲明和耶倫講話基調不一致，也就是鷹鴿交替，那麼黃金很有可能是出現大幅雙向波動，這種情況是投資者最難操作的。經常出現的情況是，耶倫奶奶每講一句話，市場都根據解讀去波動。這類情況一旦發生，走勢判斷也比較困難。
④對於外匯市場而言，決議措辭以及耶倫奶奶講話的基調，美元以及非美貨幣方麵短線都將受到劇烈波動。同樣是分成鷹鴿情況去分析，若決議聲明和耶倫講話基調一致。如都偏鷹派，那麼美元將火速躥升，預計能拿下93關口，並且在接下來的交易日當中，開啟反彈之路。不過非美貨幣而已，要有所區分，歐元因為自身基本麵力挺，再加上本周末德國大選基本不會出現“黑天鵝”事件，料即便短線遭遇打壓，也能在下方尋得支持，下方支持看1.19、1.1830。英鎊方麵同樣有加息預期支持，若下跌料也能在下方尋得支持，英鎊下方的支持看1.3430。商品貨幣預計會遭遇到重壓，美元兌加元將強勢反彈。
若決議聲明和耶倫講話基調不一致，跟黃金情況差不多，外匯市場同樣會遭遇到雙向衝擊波。這類行情很難操作，雙邊行情，往往虧損也會放大。
⑤ 原油市場的影響，也會放大。多空走向，具體可參考外匯市場。
⑥ 一般來說，由於美聯儲決議是發生在北京時間淩晨時候，因此決議會影響第二天走勢，並且有可能會發酵幾個交易日。
(原標題：美聯儲9月決議不隻看縮表 觸發大行情的還有這些)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-09-20 17:08:09