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財經資訊
“黑色係”狂飆 中鋼協、上期所聯手控風險
與逆勢狂飆的白酒一樣，今年的鋼鐵行業淡季不淡，尤其是螺紋鋼現貨價格從7月份開始連續上揚，並一舉創下近三年新高。以螺紋鋼為代表的黑色係期貨的價格也屢創新高，成為資金炒作的熱點。鋼價的上漲帶動了相關的細分行業上漲，石墨電極、釩鐵價格年內漲幅已經分別超過400%、200%，也造就了今年方大炭素(600516.SH)、安陽鋼鐵(600569.SH)等妖股橫行。
不過，上遊的暴漲卻讓產業鏈下遊的企業麵臨成本上升的困境，經營和業績壓力陡增。海螺型材(000619.SZ)在此前發布的半年報業績預告中便預計，2017年上半年公司淨利潤同比下降80%至100%。
麵對大宗商品的飆漲以及相關周期股的妖氣橫行，監管部門開始出手調控。中鋼協8月10日表示，“一部分機構對去產能、清除‘地條鋼’和環保督查以及‘2+26’城市大氣汙染防治計劃進行了過度解讀，甚至是誤讀”；8月11日，上期所對螺紋鋼的交易手續費以及日內開倉交易的最大數量做出調整。
對此，中信期貨投資谘詢部副總經理劉賓在接受《中國經營報》記者采訪時表示，“雖然鋼企也在表態穩定價格，但目前供需格局未發生大的變化，市場對采暖季限產仍存疑慮，因此下行空間相對有限，短期之內可能會對大宗商品市場構成一定壓力。而價格向上將遇到較大的政策阻力，鋼價短期內將保持震蕩態勢。同時，相關二級市場的股票價格經過近兩個月的連續上漲，股價也已觸及估值修複的上限，目前已經存在很大的風險。”
股、期、現聯動
每年7月，鋼鐵行業進入淡季，但是今年的情況卻有所不同。國內螺紋鋼價格從7月份開始連續上揚，並一舉創下近三年新高。在以螺紋鋼為代表的黑色係帶動下，期貨、現貨、股市上演了一場三方聯合躁動暴漲的罕見行情。
首先看螺紋鋼期貨市場，數據顯示，7月份以來至8月10日，螺紋鋼主力合約RB1801累計上漲26.97%，熱卷主力合約HC1801漲24.82%。8月7日盤中，螺紋鋼期貨主力1710一度創出合約結算價為4119元/噸的新高。
由於期貨較現貨處於“貼水”狀態，所以市場上現貨成交價還要更高，目前全國25個主要城市HRB400型螺紋鋼均價已經突破4000元關口。截至2017年8月10日，卓創資訊螺紋鋼標杆價格為4124元/噸，較上月同期上漲9.07%，為年內最高點。此後的幾個交易日，螺紋鋼雖然價格有所下滑，但是仍然維持在4000元/噸的以上。截至8月16日，價格仍然維持在4052.55元/噸。
以螺紋鋼為首的大宗商品快速上漲引起廣泛關注，所吸引的資金亦如雪球般越滾越大，並波及到二級市場。與鋼鐵產業鏈相關的股票開始暴躁起來，今年以來的漲幅比較多的股票也多與鋼鐵行業以及其輻射的相關的周期性行業有關。如方大炭素，6月份至今翻了三倍多(詳見本報8月14日的報道《上交所警覺“股王”炒作招商證券研報現蹊蹺》)。其石墨電極主業就與鋼鐵行業關係密切，而與之同屬“方大係”的方大特鋼(600507.SH)則上漲了87.5%。
數據顯示，今年初至8月11日，申萬二級行業漲幅排名靠前的為有色金屬、鋼鐵、銀行、建材和電子，漲幅分別為22.53%、20.32%、12.79%、8.02%、6.63%，一向穩健的食品飲料、醫藥生物漲幅則為1.88%和-2.07%。
回看螺紋鋼價格的曆史走勢不難發現，受2008年“4萬億”計劃的刺激，2009年~2011年，鋼價曾震蕩走高，螺紋鋼價格一度漲破5000元/噸大關。但是，從2011年2月開始，商品市場見頂，鋼價開始了5年的連續下跌。其中，螺紋鋼期貨主力合約從2011年前後的5230元/噸最低跌至1618元/噸的“白菜價”，行業哀嚎一片。
直至2016年，供給側改革使得鋼價迅速反彈，掙紮於“盈虧平衡點”的鋼企迎來了喘息機會。進入2017年後，由於鋼價處於高位，以及鐵礦、焦炭與鋼材的比價關係，鋼企盈利能力逐季提升。
據卓創資訊鋼鐵行業分析師張聰聰透露，“今年煉鋼成本的變化幅度很小，從4月中下旬開始，雖然成本出現一定抬升，但是漲幅要遠遠落後於鋼價漲幅。所以，鋼企的利潤基本與鋼價保持高度一致。據測算，今年一季度‘噸鋼生產利潤’平均為480元，到二季度時已經上漲至780元，進入三季度後盈利能力繼續提升，7月份至今平均生產利潤已達到940元/噸。”
一直不被資本市場看好的“傻大笨粗”——鋼鐵行業在經曆了今年的低穀之後迎來業績的拐點，一些公司甚至為此放棄了將時下最熱門的證券、保險等金融資產裝入上市公司重組轉型的打算，最為典型的就是湖南鋼鐵上市公司*ST華菱(000932.SZ).
公司此前發布的業績預告顯示，預計今年上半年實現淨利潤11億~13億元，這也創下公司上市以來的最好成績，這一促使公司最終決定在鋼鐵換金融的重組方案已經過會的情況下主動選擇終止重組(詳見本報7月8日的報道《百億重組夭折財信金控“曲線上市”夢碎》).
截至8月16日，已披露中報的7家鋼企利潤平均增速為458%，鞍鋼股份(000898.SZ)則預計上半年淨利潤在18.23億元左右，同比增幅達到507.7%。
二級市場回穩
麵對漲幅過高、上漲速率較快的品種，行業協會和交易所也已開始出手調控。8月10日，中鋼協表示，“一部分機構對去產能、清除‘地條鋼’和環保督查以及‘2+26’城市大氣汙染防治計劃進行了過度解讀，甚至是誤讀；當前鋼材期貨價格大幅上漲並非市場需求拉動或市場供給減少所致。嚴厲的環保政策對鋼材市場供應的影響有限，不能談環保色變，草木皆兵。”
繼中鋼協明確表態後，上期所再次對螺紋鋼手續費、保證金做出調整，並以此給當前火熱的鋼市降溫。8月11日，上期所發布通知，經研究決定，自2017年8月15日起：螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之五。
需要指出的是，此舉將使得日內交易成本大幅攀升，並主要針對日內交易量過大以及日內交易過度頻繁的投資者。同時，據《上海期貨交易所風險控製管理辦法》的有關規定，自2017年8月15日起，非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內開倉交易的最大數量為8000手。與調整手續費類似，上述限製主要以日內交易為主，套期保值交易不受此限製。
有分析稱，通過對手續費、開倉數量的調整，上述兩個螺紋鋼合約的日內投機程度也將大幅降低，這將有利於鋼價向理性回歸。
劉賓認為，監管的動態實際上也表明了態度，並不希望鋼價過快上漲，短期之內可能會對市場構成一定壓力，從去年煤價的表現來看，在引起高層關注後，價格繼續上攻的動力便有所衰減。
8月17日，螺紋鋼再次上漲2%，而焦煤、滬鋅等商品期貨更是漲停，實際上去年下半年黑色市場也非常火爆，交易所也曾對交易品種的手續費以及保證金有過多次調整，然而市場真正出現拐點卻有一個延遲。
數據顯示，2016年11月15日，上期所便曾對螺紋鋼1701合約、1705合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之五；2016年11月22日，上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個品種的保證金上調至9%；2016年11月29日，非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開倉交易的最大數量，再次調整為8000手，而市場真正出現拐點卻是在2016年12月12日，螺紋鋼方才衝高回落。
不過二級市場則不同，自中鋼協和上期所出手之後，鋼鐵行業以及相關的周期性行業的股票價格開始回落，妖性不再。
對於黑色係商品的下一步走勢，有業內人士指出，雖然鋼企也在表態穩定價格，但致使鋼價上漲是去產能、清理中頻爐、環保督查三項因素疊加的產物，如果上述條件沒有發生改變，鋼鐵供應端縮減的邏輯也不會改變，價格自然很難回落。
(原標題：“黑色係”狂飆 中鋼協、上期所聯手控風險)
最後更新：2017-08-20 03:32:18