490
財經資訊
5家新三板PE半年盈利超兩億 私募行業進入洗牌期
2017年新三板中報披露已經結束，新三板主力軍掛牌PE(私募股權投資公司)的業績呈現明顯分化，行業進入洗牌期。具體來看，6家私募上半年淨利潤在1億元以上，9家私募淨利潤不足300萬元。其中九鼎集團(430719.OC)前六月淨利潤達到5.7億元，不過公司利潤主要來源是保險業務。
東北證券新三板研究中心總監付立春對第一財經記者表示，私募半年報分化與投資項目周期、細分行業優勢，以及資本市場行情有關。私募行業正處於洗牌轉型期，未來行業集中度會越來越高，會有一批優質私募勝出，而一些踩雷、能力不足的私募機構會遇到挑戰，甚至會麵臨困境。
雖然近年我國私募投資基金行業一直處於高速發展期，但是私募基金管理機構公開信息較少，在金融行業屬於較為神秘群體。不過，由於新三板對掛牌私募有嚴格的信息披露要求，因此新三板成為掛牌私募展現自身的舞台。
5家PE半年盈利超兩億
隨著中報季結束，除了於今年7月摘牌的合晟資產，已經有23家掛牌PE公布了2017年半年報。
最賺錢的當數九鼎集團，公司前六月淨利潤達到5.7億元，位居新三板萬家企業第二，僅次於齊魯銀行(832666.OC)，盈利同比增長37%，營收繼續保持1.2倍高增長，達到39.7億元。
由於近年來不斷並購金融牌照，九鼎集團實際上屬於金控平台，並且橫跨房地產、製造等領域。中報顯示，公司上半年保費收入達16.7億元，占營收比例高達42%。傳統投資業務仍繼續保持快速增長，公司上半年投資收益和投資管理業務收入分別為11.2億元和2億元。
公司兩年前舉百億收購香港富通保險的努力沒有白費，保險業務已經成為公司盈利大頭。公司盈利主要來自保險業務和私募業務，利潤分別為3.6億元和1.6億元。
不過，九鼎集團盈利沒有與收入實現同步增長。報告顯示，公司公募業務、證券公司業務、房地產業務、不良資產業務和信息技術及支付業務目前仍處於虧損狀態。
掛牌私募利潤榜單第二仍然是天圖投資(833979.OC)。天圖投資是一家主要投向消費領域的早期股權投資機構，上半年淨利潤和營收分別達到4.8億元和5.3億元，同比均增長1.4倍。公司收入主要來自兩大塊，項目退出獲得收益和持有股票市值增加。公司上半年投資收益和公允價值變動收益分別達1.1億元和4.1億元。
報告期內，天圖投資還成為首家發行雙創債的新三板掛牌PE。今年5月，天圖投資獲得證監會批準向合格投資者公開發行不超18億元創新創業公司債，並於5月24日完成了首期10億元發行，票麵利率為 6.5%。
排名第三、第四的是明石創新(832924.OC)和信中利(833858.OC)。明石創新資金管理規模隻有30億元，但是盈利保持在較高水平，上半年淨利潤達3.8億元，同比增長37%。信中利上半年盈利有所下降，同比減少13%至2.2億元。
私募巨頭中科招商(832168.OC)在經曆了去年大幅下滑後，淨利潤重新回到掛牌PE前列，今年上半年公司盈利暴增四倍至2.2億元，不過同期營業收入同比減少21%至2.7億元。
公司表示，受證券市場的波動影響，公司新設基金較少，原有基金退出節奏放緩，基金管理費、業績分成收入減少，由於證券市場行情回落，公司持有上市公司股價下跌，帶來公允價值變動損失3.7億元。公司利潤增長主要原因是減持上市公司股份。
中科招商在今年年初公告將清倉式減持曾經持有的上市公司股權，並於5月開始陸續減持，減持對象包括被順豐快遞借殼上市的順豐控股(002352.SZ).
掛牌PE業績分化
除了已經摘牌的合晟資產，天信投資(831889.OC)、麥高控股(834759.OC)等為了符合掛牌私募整改規定選擇了注銷私募基金管理人資格，這讓新三板掛牌私募基金管理機構減少到23家。
從中報看，掛牌PE的業績呈現明顯分化，6家私募上半年淨利潤在1億元以上，9家私募淨利潤不足300萬元，其中達仁資管(831639.OC)、博信資產(834395.OC)處於虧損狀態，前六月分別虧損1431萬元和235萬元。
掛牌PE的業績波動幅度也較普通行業更大，有8家私募淨利潤同比增長超過一倍，其中菁英時代(833899.OC)盈利增長45倍至1211萬元，浙商創投(834089.OC)增長15倍至4749萬元。
同時，有6家私募報告期盈利同比下滑，其中架橋資本(833689.OC)淨利潤大幅減少97%至72萬元，矽穀天堂(833044.OC)上半年盈利下滑75%至1323萬元，矽穀天堂去年淨利潤就已經大幅下滑56%。
付立春對第一財經表示，私募半年報表現分化明顯，尤其是規模較小的機構波動較大。這可能與投資項目周期、細分行業優勢，以及資本市場行情有關。
“現在資本市場流動性不是那麼充分，私募機構曾經享受的從天使到VC、PE、上市公司、散戶的溢價傳遞鏈條不那麼順暢了。這會導致一些項目如果不是那麼優質，融資就會越來越困難，沒有資金支持，失敗概率越來越大，形成惡性循環，很多有風險或依賴資本發展的行業就難以為繼，裸泳的項目就會浮出水麵。”付立春告訴記者。
近年來，隨著IPO和並購數量的增加，資本市場市盈率的下降，以及同行業競爭的加劇，創業投資行業的風險和收益發生了結構性轉變，收益逐漸下降，風險逐漸升高。據清科集團統計，2014年，VC/PE支持企業境內上市賬麵回報倍數為8.08，到了2016年這個數字僅為2.78倍。
付立春認為，私募行業正處於洗牌轉型期，PE機構的資源、整合能力、風控能力，以及募投管退鏈條各環節競爭力顯得更加重要。未來行業集中度會越來越高，會有一批優質私募勝出，而一些踩雷、能力不足的私募機構會遇到挑戰，甚至會麵臨困境。
據中國證券投資基金業協會統計數據，截至今年6月底，在協會登記的私募基金管理人達1.9萬家，備案的私募基金數量5.6萬隻，認繳規模13.59萬億元， 實繳規模 9.46 萬億元。不過，管理規模50億元以上中大型私募占比不足2%。
華興資本董事總經理、華興阿爾法負責人周翔對第一財經記者表示，經過資本寒冬後，今年股權投資市場已經回暖。一方麵市場資金充裕，同時新經濟的力量也在崛起，消費升級所帶來的新消費，以及人工智能和大數據所帶來的科技領域都蘊含著新的投資機會。
(第一財經記者袁子懿對本文亦有貢獻)
(原標題：5家新三板PE半年盈利超兩億 私募行業進入洗牌期)
最後更新：2017-09-06 23:02:28