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招商證券：經濟延續穩中向好發展態勢 貨幣政策或難轉向
7月17日，招商證券點評6月經濟數據認為，上半年經濟數據顯示當前國內經濟延續穩中向好的發展態勢，基本麵的穩定為金融監管提供更大的政策空間，目前看去杠杆與穩增長並非截然對立的矛盾，因此不宜對下半年貨幣政策轉向抱有較大期望。
1、2季度GDP同比增長6.9%，與1季度增速持平，再超市場一致預期。2季度經濟形勢超預期主要受兩方麵因素的影響，其一，消費需求和出口需求增速表現較好。2季度以來社消同比增速始終處於高位運行，月均增速達到10.8%，並且外貿需求持續回升也拉動經濟增長超預期，上半年出口增速達到8.5%，進口達到19%。其二，投資需求萎縮速度低於預期。盡管2季度金融監管力度較大，但投資形勢仍較為穩定。2季度投資增速為8.6%，僅較1季度回落0.6個百分點，增速下滑速度相對較慢。
2、6月工業增加值同比增長7.6%，大幅超過市場預期，服務業生產指數同比增長8.6%，比上月加快0.5個百分點。在出口和消費需求的帶動下，6月供給端全麵擴張。出口形勢較好對製造業生產有明顯的拉動作用。6月製造業生產同比增長8.0%，較5月上升1.1個百分點，出口交貨值同比增長11.7%，較5月上升1個百分點。服務業方麵，物流、信息以及商務服務業生產增長較快，這既與製造業生產較好有關，同時也與消費升級有密切關係。
3、上半年投資同比增長8.6%，與1-5月增速持平。其中，房地產投資同比增長8.5%，增速放緩0.3個百分點，這是拖累投資增速的主要因素。製造業投資同比增長5.5%，較1-5月回升0.4個百分點。受近期企業盈利增速企穩的影響，製造業投資增速已經連續兩個月回升。基礎設施投資和民間投資增速也同樣呈現小幅回升的趨勢。對於投資而言，6月最值得關注的數據是資金來源增速由負轉正，本月讀數為1.4%，較1-5月回升1.5個百分點。這表明金融去杠杆並沒有對金融支持實體經濟造成明顯影響，金融監管能夠兼顧金融支持實體這一未來5年金融工作的核心任務之一。
4、6月社會消費品零售總額同比增長11%，再創近期新高。消費需求繼續呈現擴張趨勢，這主要是由於今年以來居民收入增速持續擴張。上半年全國居民人均可支配收入實際同比增長7.3%，增速較1季度加快0.3個百分點。由於經濟形勢較好，資金利率上升，上半年居民工資性收入、經營收入以及財產收入增速均有所加快。從具體消費商品看，汽車消費增速明顯回升，地產後產業鏈消費依然保持較快增長。並且，網購消費增速繼續上升。消費向好是當前中國經濟穩中向好的核心因素。
5、上半年經濟數據顯示當前國內經濟延續穩中向好的發展態勢，基本麵的穩定為金融監管提供更大的政策空間。上周末召開的全國金融工作會議上明確指出未來5年金融工作的三大任務之一就是防止發生係統性金融風險，要推動經濟去杠杆。而去杠杆的先決條件是“堅定執行穩健的貨幣政策”，目前看去杠杆與穩增長並非截然對立的矛盾，因此不宜對下半年貨幣政策轉向抱有較大期望。
最後更新：2017-07-17 16:30:38