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A股四度闖關MSCI 若成功能帶來多少增量？券商認為利好這個板塊！
A股是否納入新興市場指數，在連續折戟之後終於迎來了第四次大考。據MSCI官方稱，將於北京時間6月21日淩晨公布是否將中國A股納入全球新興市場指數。
券商人士預計，此次衝關成功的概率相對較大，果然如此的話，有望給A股帶來約700億元人民幣的增量資金。雖然不多，但鑒於擬納入標的均為“大而美”，恐將繼續強化A股當前追逐白馬龍頭的格局。
四度闖關概率提升
“2016年下半年以來，雖然監管對MSCI進入的意願和關注度在下降，但是，與MSCI相配套的政策和A股的市場化進程逐步推進。隨著MSCI以互聯互通取代 QFII 的方式納入A股，MSCI 新興市場指數納入A股的障礙基本被掃清。”浙商證券分析師孫付曾表示。
今年3月份，MSCI 提出了新方案，在互聯互通的框架下，通過縮小標的範圍、降低權重配置，使得方案的可行性更高。
方案和以往的不同之處，主要體現在三個方麵：
一是股票池規模縮小。從448隻下調至169隻，隻包括滬股通及深股通下交易的大市值股票，沒有創業板股票，滬深主板占比達84%，中小板股票占比16%。
二是權重配置有所降低。按照初次納入5%的比率計算，A股在MSCI中國指數中預計占比從3.7%下降至1.7%，在新興市場指數中的占比從1.0%下降至0.5%，在全球指數中的權重則下降至0.1%。
三是，首次提出以互聯互通為渠道的框架，取代此前提案中基於QFII/RQFII渠道的框架。
孫付認為，鑒於新方案縮小了股票池規模，且成份股的資本管製更少，使得注重可得性、追蹤誤差以及資金流動的國際投資者更容易接受該方案，預計在2017年6月A股被納入MSCI的概率為60%。
“2017年A股衝關MSCI概率將大幅提升！”中信建投證券分析師夏敏仁表示，通過回顧近年來A股進軍MSCI指數係列的曆程，可以看到監管層為加入MSCI，在製度改革和股市流通性改善方麵所做的努力。雖然同發達國家完善的多層次資本市場相比仍有距離， 但這一差距處於不斷彌合的過程中。尤其對2017年而言，國內資本市場環境的改變、大陸與香港市場互聯互通機製的全麵構建以及監管層同MSCI達成的共識，都大幅提升了A股納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數衝關成功的概率。
增量資金非是重點
經過三次“複讀”之後的第四次大考，A股若能成功衝關，躋身MSCI新興市場指數之列，將給A股帶來多少增量資金？
據廣發證券測算，根據MSCI公告，截至2016年12月31日，全球追蹤MSCI新興市場指數與MSCI全球市場指數的資金量分別為1.5萬億美元與2.8萬億美元。在5%的納入初階段，按照A股在MSCI新興市場指數及全球指數中的權重分別為0.5%、0.1%計算，將為A股引入分別約75億和28億美元，合計103億美元(約合700億人民幣).
6月13日，滬深兩市合計成交金額為3570.71億元。預估增量資金占13日成交金額比例為19.60%，而當前市場量能處於曆史相對低位。
夏敏仁指出，從資金規模來看，A股納入MSCI 指數體係所能帶來的實際總量效應有限，曆史經驗顯示，是否被MSCI指數所接受並不會成為影響A股走勢的主要驅動力。並且，由於納入MSCI被動指數並不等同於受到主動認可，再加上市場預期的提前透支，短期內很難對A股價值中樞形成直接影響。
天風證券策略團隊劉晨明等認為，納入後給A股市場帶來的增量資金並非問題的關鍵，真正意義在於，在國內資本市場與全球金融市場的融合上邁出了重要一步，貼合中國資本市場的市場化、法製化、國際化改革方向，一個開放、市場化、規範化、非投機的股市能為實體經濟轉型發展提供更有力的支持。
結構行情值得期待
MSCI官網披露的新方案中，行業配置前三位仍分別為金融、工業及可選消費，其中金融占比由27.5%降至22.5%，可選消費占比由11.3%升至15.5%。此外，必須消費占比由6.4%升至9.8%，消費板塊合計占比高達25.3%。房地產占比由5.8%升至7.9%，電信服務占比由0.9%升至1.9%；而醫療健康占比則從6.5%降至3.8%。
“從預期的層麵來說，一旦A股以現方案通過MSCI大考，由於MSCI新框架將A股中小股票剔除，並且將消費股比例大幅提升，目前A股這種追逐白馬龍頭、‘以大為美’的格局將被繼續強化。”天風證券策略團隊表示。
方案中含有17隻券商標的。廣發證券陳福團隊認為，若成功納入，券商A股將得以在引入資金中分羹，境外資金流入或有助提升市場情緒，帶來短線利好衝擊。
招商證券金融組鄭積沙、王立備、馬鯤鵬等回顧曆史發現：增量資金預期來臨，無不驅動券商甚至大盤持續向上。如14Q4滬港通、16Q4深港通、15Q2衝關MSCI、16Q2衝關MSCI，券商皆有不俗表現，甚至逆市上揚。因此，預計短期(6-7月)券商板塊存在配置機會。邏輯在於：第一，MSCI窗口期背景下，對券商股價的提振作用是非常明確的；第二，投資者此前因監管、資管的誤讀造成對券商股的錯殺，壓力情緒有望逐步緩釋，同時監管6月難現收緊預期；第三，券商估值觸底的背景下，存在底倉遷徙可能。
(原標題：A股四度闖關MSCI，若成功能帶來多少增量？券商都認為利好這個板塊！)
最後更新：2017-06-18 01:00:48