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財經資訊
價值投資能源行業的確定性機會
“十三五”作為我國全麵建成小康社會的決勝階段，在能源領域的產業發展和基礎設施建設方麵，關乎社會生存和經濟發展的脈絡，因此能源行業值得投資者重點關注。
一，為什麼能源行業值得關注和投資
首先，我國目前所處的經濟發展階段和社會形態，已經具備了對能源生產方式和消費認知提出更高要求的基礎，能源行業具備了較高的發展前景。國家發改委能源局於2016年12月26日發布的《能源發展“十三五”規劃》，明確了2020年定量目標，其中“十三五末”電力裝機總量為20億千瓦(年均增長5.5%)、煤炭消費比重5年累計下降6%、非化石能源裝機比重達到39%(5年累計增長4%)、非化石能源發電量比重達到31%(5年累計增長4%)等。
其次，能源行業屬於公共事業類資產，處在國家重點控製的範圍。無論是基礎設施建設、能源結構轉型還是電力改革的推進力度，都有較大的確定性，投資預期可信度較強，適合列入以基本麵分析為主的價值投資範疇。
第三，跟著大佬步伐走。巴菲特十多年前已投資許多傳統能源(如與原油、航空有關)和新能源領域(如與風電、太陽能發電、新能源汽車有關)，近期又擬收購德州最大的公共事業型能源公司Oncor；而李嘉誠的能源帝國業已拓展至全球範圍，旗下的電能實業在歐美、大洋洲及東南亞等地區涉及傳統煤炭、發配電和可再生能源等行業，如今年1月收購了澳洲能源公司DUET集團，7月收購德國能源企業ISTA等，9月又傳出正考慮向英國Cory Riverside發出收購要約等等。
二，具體哪些方麵值得重點關注
1，政策導向電力改革和供給側改革方麵，如國家能源局在2015年國務院出台《關於進一步深化電力體製改革的若幹意見》電改意見後，相繼出台了6個重要配套文件，涉及輸配電、市場建設、售電側改革和用電計劃等，而國務院於近期印發了關於《關於支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》，涉及上市公司如西山煤電、南風化工等；環境治理方麵，北方加大了大氣汙染的限製力度出台多項措施，環保部聯合多部門出台《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》，迫使產汙企業進行汙染治理，而“煤改氣”、“煤改電”仍將是京津冀地區散煤治理的主旋律，涉及上市公司如清新環境、龍淨環保等；央企重組整合方麵，至今在剩下不到100家央企名錄中，能源行業占比約30%，繼國電神華合並成為國家能源集團後，近日三峽集團公司在京召開了關於集團本部改製方案、章程修訂和三峽新能源引進戰略投資者等議案，涉及上市公司有長江電力、三峽水利等。
2，可再生能源我國能源發展“十三五”規劃中明確了能源綠色低碳發展的政策取向，超前謀劃水電核電發展，穩步推進風電、太陽能等可再生能源發展，加快提高電力係統調峰和消納可再生能源能力，新增跨區輸送通道等。日前有外媒報道，可再生能源在中國受到熱捧，中國在太陽能、風能和其他清潔能源技術領域從2005年80億美元激增至1030億美元，其投入資金超過美國和歐洲之和，且世界六大太陽能板製造商中有五個在中國，十大風力渦輪機製造商中半數在中國，自2010~2012年間，中國在33個國家投資了至少124個太陽能和風電項目，並在2013年“一帶一路”倡議公布以來，加快了可再生能源推進的速度。涉及上市公司如東方能源、金風科技等。
三，基本麵選股
1，傳統能源領域以煤炭行業為例，截至9月20日，根據數據統計(見表1)，篩選出流通市值前五的煤炭行業上市公司。估值方麵，滾動市盈率PE-TTM最低的是中國神華為10.97，市淨率PB(MRQ)最低的是中煤能源為0.97；市場表現方麵，今年以來表現最強的為陝西煤業，漲幅高達86.41%，表現最弱的為永泰能源，跌幅達到-6.98%；股東回報方麵，上半年淨資產收益率最高的為陝西煤業14.81%，最低的為永泰能源1.07%。綜合上述情況，可關注今年以來表現相對滯後，且估值和股東回報均處於優勢的標的，如兗州煤業和中國神華。
2，可再生能源領域以風電行業為例，截至9月20日，根據數據統計，再篩選出流通市值前五的風電設備行業上市公司(見表2)。估值方麵，滾動市盈率PE-TTM大於零且最低的金風科技為17.40，市淨率PB(MRQ)最低的是湘電股份為1.82；市場表現方麵，今年以來該行業整體表現不佳，僅金風科技出現上漲，漲幅為1.19%，跌幅最大的是日月股份，為-23.79%；股東回報方麵，上半年淨資產收益率最高的為ST銳電30.98%，最低的為湘電股份0.30%。綜合上述情況，可關注今年以來在行業整體弱勢情況下相對強勢，且估值和股東回報處於優勢的標的，如金風科技、天順風能。
四，可能存在的風險
雖然能源行業的發展前景較好，但無可避免仍存在一些不確定性因素，如國家宏觀經濟可能麵臨周期性拐點，傳統能源行業去產能效果尚需持續檢驗，企業重組整合後的規模化效應能否凸顯其優勢，可再生能源快速增長帶來的棄風棄光棄水問題和並網消納能力是否能夠得以解決等等，在機遇與風險並存的時代，需要我們理性和辯證地去思考和判斷。
(文中涉及股票，隻做舉例，不做買入推薦。且作者承諾未持有文中提及股票)
(原標題：價值投資能源行業的確定性機會)
最後更新：2017-09-23 13:32:46