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360借殼上市 到底會有多少個漲停板？20個漲停板是不是夢？
不容易啊！在BAT巨頭搶盡風頭的時代，360掌門周鴻禕終於上了回財經版頭條！
11月2日晚上，江南嘉捷突然拋出一係列重組公告，牽動了整個資本市場的神經，因為重組置入的對象是——360公司。
根據江南嘉捷公告的借殼方案，360公司的100%股權擬作價504.16億元被置入上市公司，而江南嘉捷的全部資產將作價18.72億元被置出上市公司。在抵銷重大資產置換部分後，剩餘502.35億元的差額由江南嘉捷以7.89元/股的價格發行63.67億股股票，從360股東處購買。
這意味著，外界猜測已久的360回歸A股的殼公司正式浮出水麵，接下來360將正式借殼江南嘉捷回歸A股。
舍IPO，取資產重組
大家都知道，自從360公司2016年7月宣布完成私有化交易，從美國紐約證券交易所摘牌之後，外界對其借殼回歸A股的傳聞就沒停過。有意思的是，周鴻禕曾一度站出來辟謠：說360借殼的都是謠言。那這回謠言成真了，周大教主怎麼看呢？
其實，360回歸A股，一直在做直接IPO和資產重組的兩手準備。
今年3月，天津證監局披露了360接受上市輔導的公告。但從過往案例來看，接受上市輔導並不意味著已經完全放棄重組上市。如快遞巨頭順豐，2016年2月曾發布上市輔導公告，但隨著申通、圓通分別借殼艾迪西、大楊創世，順豐果斷選擇了資產重組鼎泰新材。
那為何大家都紛紛傾向於借殼呢？因為相較於IPO，資產重組上市最大的優點就是可省去較高的時間成本，據調查，當前借殼案例中最快的需要9個月左右，包括停牌的6個月和審核的2-3個月，但如果按現在的審核節奏，IPO排隊等待的時間至少需要1年半。
可是，時間對於360來說，就是金錢。據了解，在360的私有化過程中，私有化財團向招商銀行借了7年期30億美元的貸款和4億美元的過橋貸款，隨著時間的推移，資金利息在不斷增加，360麵臨著盡早回籠資金的需求，因此時間因素或是360選擇借殼的重要因素之一。
除此之外，此前監管部門發布的重組新規使得國內重組上市行為得到規範，也讓“殼公司”的交易回歸理性。截至9月6日，滬深兩市市值不足30億元的上市公司超過100隻，“殼公司”價格也在大麵積回落。此時，360通過重組江南嘉捷上市，無疑用較低的價格買到了合適的殼公司。
這肯定是筆既節約時間又劃算的好生意，“老狐狸”周鴻禕的如意算盤打得“啪啪響”。
20個漲停板是不是夢
周鴻禕在算賬的同時，投資者們也在算，投資者算什麼呢？算360借殼之後有多少個漲停板。
目前A股市場互聯網公司的估值，以同樣從美股回來的巨人網絡，目前最新動態市盈率為61倍，而A股目前互聯網公司加權平均市盈率為85倍。
作為一個在A股稀缺的互聯網一線公司，360在A股具有稀缺性。如果按照80倍市盈率計算，以最近承諾的3年年均約30億元淨利潤計算，那麼360的估值預計在2400億元左右。
按中美最新的匯率計算，從93億美元，也就是人民幣614億元，到2400億元，要漲3倍，換句話講，差不多將有12個漲停板。
但由於現在A股市場上像360這樣的公司比較稀缺，如果市場情緒高，給予更高估值的話，也不排除到20個漲停的可能性。
中金此前報告稱，360若回歸A股，市值將高達3800億元，中金的方法是將奇虎360各項業務按照A股類似上市公司的估值水平進行估值，然後進行加總。其中包括360 PSP業務估值1400億人民幣、搜索業務1100億人民幣、遊戲業務740億人民幣、企業安全業務420億人民幣、智能手機業務140億人民幣、淨現金10億人民幣，加起來就是3800億人民幣。
主要業務虧損，360的業績承諾怎麼辦？
那問題來了，360的這些業務板塊真值這麼多錢嗎？大家先看一組數據，據360發布的2016年財報顯示，廣告收入59.23億，同比增長0.49%，幾乎不增長；增值服務包含遊戲業務的收入是26.24億，同比下滑4.44% ，360智能硬件的毛利率隻有10%左右，基本是虧錢。
大家要知道廣告和增值服務這兩塊業務是360主要的營收來源啊，更要命的是，隨著移動互聯網時代的到來，大家在手機上，都不怎麼用安全產品，再加上微信、今日頭條、微博的崛起，360在移動端市場的競爭優勢下降，市場空間被壓縮。
沒收入怎麼上市呢？那就想辦法創造收入。從360財報來看，周鴻禕一邊降低各種支出成本，包括降低研發、銷售支出，一邊賣子公司增長收益，2016年，360處置子公司及合/聯營企業產生的投資收益是8.93億，2015年，這塊收入才240萬，再加上政府超過兩億的稅收補貼，利潤就來了，大家是不是很佩服周教主？
值得大家注意的是，為了順利完成這次的借殼上市，360承諾最近3年扣非淨利潤合計不低於89億元，也就是2017、2018和2019年度，扣非淨利潤分別不低於22億元、29億元和38億元。如果完不成，需要進行股份及現金補償。
但從2014-2016年三年來看，360公司的扣非淨利潤分別為5.29億元、10.65億元和7.44億元，上述業績承諾相當於近3年的年均複合增長率為26.2%，周大教主能否帶領360完成這一業績承諾呢？我們拭目以待。
所以，在水皮看來，人民懷念周鴻禕，是懷念那個在江湖上像唐吉訶德一樣，敢於挑戰BAT這種江湖大佬的周鴻禕，人民不期待，更不會懷念回來割韭菜的周鴻禕。
(原標題：360借殼上市，到底會有多少個漲停板？)
最後更新：2017-11-12 08:50:01