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央行副行長殷勇：宏觀審慎政策目標還可以進一步聚焦和明確
中國人民銀行副行長殷勇16日在第八屆財新峰會就貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架這一主題發表演講。他指出，相對於傳統貨幣政策，宏觀審慎政策是比較新的領域，政策框架有待發展和完善，其中一個重要方麵可能是宏觀審慎政策的目標還可以進一步聚焦和明確。
殷勇指出，傳統上中央銀行都是將穩定物價作為宏觀調控的目標。但是全球金融危機的經驗和教訓顯示，要保持經濟的平穩運行，僅僅依靠維持物價穩定還不夠，要防範金融危機的發生，還要防範債務積累、國際收支嚴重失衡、資產泡沫破滅等係統性的金融風險。
從全球範圍看，為什麼之前的監管模式沒有能夠阻止係統性金融風險的發生？殷勇認為一個重要原因就是，基於微觀審慎的金融監管製度主要針對個體金融機構、金融市場和金融產品，對於係統性金融風險防範存在短板。
在他看來，微觀審慎政策的局限性主要體現在四個方麵：其一，政府、企業、居民等經濟運行體係中的主要部門並不在微觀審慎監管範圍之內，其金融行為沒有獲得及時調控；其二，微觀個體狀況即使穩健，組成的整體很有可能是係統性不穩的；其三，微觀審慎政策中，存在不少順周期因素，例如在市場上升周期中抵押物品價格上升；其四，微觀審慎的分業監管模式容易引發監管套利行為。
因此，全球金融危機以來，各國央行開始引入宏觀審慎的政策框架。殷勇指出，中央銀行在構建宏觀審慎政策框架中可以發揮特殊作用。因為一方麵，貨幣政策創造的總閥門是由央行調節的，以貨幣投放為基礎的金融活動自然應該有央行直接參與；另一方麵，穩定經濟或者穩定通脹的職能，使得央行具有審慎的天性；再者，央行具有宏觀視角，從整體經濟或者金融角度進行研判，克服微觀監管局限性；最後，央行要履行最後貸款人的職責，所以要從根本上維持金融穩定的責任。
但是殷勇也表示，宏觀審慎政策相對於傳統貨幣政策是比較新的領域，政策框架有待完善，係統性風險的原因和機理有待進一步厘清，因此宏觀審慎政策在目標設定上還比較模煳，承擔的使命多元化。宏觀審慎管理體係也沒有接受過實戰的檢驗。此外，宏觀審慎與貨幣政策、財政政策等方方麵麵的協調也都處在摸索的階段，因此未來央行宏觀審慎政策框架還需要進一步發展和完善。
“我個人認為，其中一個重要方麵可能是宏觀審慎政策的目標還可以進一步聚焦和明確。”殷勇稱，從學術研究的角度看，這裏麵有多種研究方向，其中一個方向是適度增強物價穩定所錨定的價格指數的代表性。
在宏觀審慎工具使用方麵，人民銀行積極探索和創新，從2009年就研究宏觀審慎政策的措施，隨後引入差別準備金動態調整機製，並逐步將其升級為MPA。對於我國央行下一步動作，殷勇稱，今後人民銀行將按照十九大的戰略部署，不斷健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，不斷完善宏觀審慎政策體係，守住不發生係統性金融風險的底線。
最後更新：2017-11-16 16:04:04