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債市情緒偏弱 反彈時點仍需觀察
繼國開行上周宣布停發10年期品種後，11月28日，國開行推出第二期置換債券操作，以2017年第三期(170203)招標置換2017年第十五期金融債(170215)，規模不超過15億。據交易員透露，170203中標收益率1.9348%，全場倍數5.41，邊際倍數22.
招商證券債券分析師徐寒飛表示，當前10期年國開的收益率水平已偏離合理估值，這些舉措都顯示出市場試圖引導估值恢複合理水平，釋放的信號意義明顯，提振債市。不過從當前的空頭勢力來看，市場對於下跌預期依舊較強。
該分析師認為，若要債市企穩，可能仍需央行配合。今年6月和9月的時候，財政部兩次開展隨買做市支持操作，試圖引導國債短端利率下行，不過這兩次操作的效果差別較大，其根源就在於央行是否會邊際放鬆。6月時，央行公告中開始提到政府債發行繳款因素，而投放流動性，伴隨央行公開市場投放流動性，二級市場1年期國債收益率一周下行15個基點。而9月時，央行並沒有明顯的配合之舉，所以當時的短端收益率也沒有顯著下行。所以當前雖然國開債接連釋放出引導長端利率下行的信號，但關鍵可能還是要看央行是否有意配合。
本周以來，債券市場有所企穩，但月末資金趨緊、配置力不足，導致市場情緒仍偏弱。11月28日，國債期債午後跳水悉數收跌，5年期國債期貨主力合約TF1712跌0.02%；10年期國債期貨主力合約T1712跌0.12%。
此外，現券收益率多數上行，剩餘期限近10年的國開活躍券170215收益率上行7.51個基點至4.9150%，10年國債活躍券170025收益率上行1.25個基點報3.9625%。研究人士稱，債券市場經過巨幅調整後，目前債券價值正在提升。短期內，流動性轉鬆與配置力量釋放等利好出現後，市場情緒會逐漸穩定，但還不足以扭轉市場。
海通證券薑超認為，債市出現轉機關鍵需要看去杠杆的進程。可以把去杠杆分作兩步，第一步是去金融市場的杠杆，會導致金融市場利率上升。第二步是去實體經濟的杠杆，這時會出現社會融資需求的回落，而這時銀行的資金將無處可去，最終將重回債市，而債市也有望迎來轉機。近兩輪的債市調整主要源於加杠杆引發的金融監管，與經濟和通脹基本麵關係不太大。現在進入了去杠杆第二步，明年社會及政府融資需求有望顯著回落，銀行資金將麵臨無處可去的窘境，債市也有望迎來轉機。
最後更新：2017-11-28 20:19:03