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招商證券謝亞軒：中國債市持續暴跌主要有四點原因
今日國債現券與期貨再度迎來大跌，招商證券謝亞軒分析認為，中國債市持續暴跌主要有四點原因。從基本麵來看，國內經濟有韌性，貨幣政策難轉向；從流動性來看，市場對流動性寬鬆的預期落空；十九大期間多次提及金融監管，這是近期債市波動的主要推手，市場對十九大之後到年底前金融監管政策會不斷落地的預期陡然增強；從全球來看，全球貨幣政策轉趨保守。
10年期國債現券收益率連續第六天上行，當前已突破3.9%，報3.925%，上周五加權收益率為3.835%；5年期國債收益率上漲8個基點至3.96%，創三年新高，上周五加權收益率為3.83%。10年期國債與5年期國債收益率已連續10天倒掛，倒掛時間為史上最長。二者倒掛幅度盤中一度達8個基點，創至少2006年以來最大倒掛幅度。期貨方麵，中金所10年期國債期貨持續下行，目前跌幅達1%。
對於10月以來中國長期國債收益率顯著上升的原因，招商證券謝亞軒認為有以下四點：
從基本麵來看，國內經濟有韌性，貨幣政策難轉向。雖然四季度有下行壓力，但回落幅度慢於預期。環保限產不僅導致工業企業利潤增速不降反升，還使得名義GDP增速也難以明顯回落。社會融資增速並未季節性放緩，信貸繼續支持資金流向實體經濟。預計通脹四季度開始緩慢抬升，今年非食品價格環比持續強於曆史同期，市場對通脹上行的憂慮增加。
從流動性來看，市場對流動性寬鬆的預期落空。十九大會議期間銀行間利率回落，但是會議前和會議後流動性的波動較大。為了穩定市場預期，央行上周五首次啟動63天逆回購操作，填補28天逆回購和3個月MLF的期限工具空白，淨投放500億資金，利率為2.9%，上周一共淨投放3900億元。這符合在二季度貨幣政策執行報告的提法“注重根據形勢變化加強預調微調和預期管理”，“削峰填穀”維護流動性的基本穩定，也意味著流動性環境不會出現大幅寬鬆。
十九大期間多次提及金融監管，這是近期債市波動的主要推手。市場對十九大之後到年底前金融監管政策會不斷落地的預期陡然增強。謝亞軒認為嚴監管是大方向，但節奏可能依然是緩和的。
從全球來看，全球貨幣政策轉趨保守。今年加拿大央行兩次加息、英國央行11月較大概率加息，歐央行在上周五的議息會正式公告明年初削減一半資產購買計劃。美國基本麵穩健，稅法改革隻是時間問題，而10月縮表、12月迎來年內第三次加息也對美元、美債收益率形成支撐。從9月初以來10年期美債上行41bp最高至2.46%，美元指數逼近95。總之，外國央行貨幣政策的調整也對全球利率構成上行壓力。
中美長端國債收益率均大幅上升
最後更新：2017-10-30 15:33:37