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外匯
央行們已經給出了警告 市場還在置若罔聞
摘要
全球的央行們已經注意到金融資產估值過高，存在泡沫化。
近日，外媒《金融時報》(The Financial Times)發文稱：全球的央行們已經注意到金融資產估值過高，存在泡沫化，而市場的投資者似乎還並未意識到風險。
盡管在過去的十年裏，美國通脹率大多時候都在低於2%的目標，但為何美聯儲還在今年6月時第四次加息(之前的三次加息分別在：2015年12月、2016年12月、2017年3月)，為什麼會這麼做呢？理由是“為了使美國經濟發展恢複正常軌道”(即美國經濟增長的正常化和信貸周期的正常化)，當前全球的通脹回暖和寬鬆的金融環境，表明2008金融危機的“尾部風險”已經消除。
然而，市場並不願意回歸正常化的貨幣政策(即央行提升利率和縮減資產負債表)。雖然美聯儲已經加息了四次，同時也聲稱要縮表，但是市場的投資者們似乎對此“無動於衷”，投資者認為美聯儲不太可能繼續加息，至少在今年不會再加息了。根據最新聯邦基金利率期貨市場的Fedwatch顯示，美聯儲在今年12月份再次加息的概率隻有46%。另外，投資者們還尚未消化美聯儲“縮表”對市場的影響，從股市的波動性，到國債收益率曲線，再到貨幣市場的借貸利率，均沒有表現出對“縮表”的明顯反應。
美國股市和三大央行(美聯儲、歐洲央行、日本央行)的資產負債表基本呈相同走勢：
美聯儲放出消息要收緊市場過剩的流動性，債券市場應該會反應劇烈，但是債券市場並未有太大動靜，這隻能說明：市場還沒有準備好迎接“流動性收緊”時代的到來。
而央行們已經多次警告市場流動性過剩推高了金融資產估值，誘發金融泡沫。在過去的幾個月裏，央行官員們多次向市場放出信號：要警惕全球金融市場上的自滿情緒，目前金融資產估值過高，但各領域資產的風險溢價卻異常處於低位，市場對風險的警惕意識太低，投資者對政策前景太過樂觀和自信，這將威脅到金融環境的穩定，或將引發下一場危機。
國際清算銀行在6月24日曾表示，市場已經變得“非理性繁榮”，投資者忽略了債務風險和政治風險。
英國央行在最新的《金融穩定報告》(Financial Stability Report)中提到“目前非常低的長期利率環境使得資產很難回歸正常定價水平，無論是提高長期利率還是調整經濟增長預期，都很難讓資產定價回歸正常。”
美聯儲主席耶倫也曾表示，目前金融周期過度擴張，美國股市從曆史估值來看，已經明顯被高估。
歐洲央行德拉基也表示，歐元區的通縮風險已經達到平衡，因而使得債券市場被高估。
經濟周期和金融周期出現脫軌時，往往就是危機誕生之時。當前的生產力下降、債務高企削弱了金融市場修複能力，現在央行們擔心的是金融市場的穩定性，而並不是通脹疲弱，央媽們試圖防止下一場危機的爆發。
目前標普指數和美國宏觀意外指數出現嚴重的分化。
美聯儲官員在上周時聲稱：美聯儲並不會因為通脹疲弱而推遲縮表。暗示了美聯儲當前已經把穩定金融環境作為了首要任務。因而，美聯儲在未來肯定會更加堅定地收縮市場流動性。
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(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-04 17:06:35