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外匯
大消息！歐元區國家 來借人民幣了！
最近，關於人民幣和資本市場開放的利好真的很多。繼歐洲央行增持人民幣作為儲備貨幣、A股被納入MSCI以及債券通開通之後，又一個具有裏程碑意義的事件即將發生！
7月4日，據路透社和多家葡萄牙本地媒體報道，葡萄牙正準備成為第一個在9.5萬億美元的中國債券市場上借入資金的歐元區國家，這可能為其他歐洲國家的政府開辟道路。
什麼叫在中國債券市場上借入資金？這話乍聽起來確實有點繞，但其實很好理解。所謂在中國債券市場上借入資金，其實就是在中國發行人民幣債券，獲得融資的一種方式。(外國人向中國借錢，借得還是人民幣)
這種外國政府、機構和組織在中國境內發行的以人民幣計價的債券，有一個好聽的名字——熊貓債！
PS:美國和日本類似的債券，一個叫揚基債券(揚基，“Yankee”譯為美國佬)，一個叫武士債券，都挺“民族的”。
實際上，今年五月份，葡萄牙財政部長馬裏奧·森特諾曾經來中國出訪過三天。當時他就表示過，考慮發行人民幣主權債券！因此，本次經由路透社等多家媒體報道，葡萄牙即將發行熊貓債的舉動其實是一個連貫性的動作。
那麼為什麼葡萄牙想要在中國發行人民幣債券呢？
雙贏之舉
用葡萄牙官方的話回答，原因是這樣的：
據路透報道：“從實際出發，此舉是為了是使葡萄牙融資來源多元化，為葡萄牙債務打開一個新的市場，同時支持人民幣國際化。”總理安東尼奧科斯塔辦公室的一位發言人對路透表示。
從葡萄牙官方的話能看出，在他們看來這是雙贏之舉，既緩解了葡萄牙的債務，又助推了人民幣的國際化進程。
實際上，情況真如葡萄牙方麵所言嗎？暴哥看法如下：
葡萄牙債台高築：
2008年金融危機、2012年歐債危機，讓葡萄牙淪為“歐豬五國”。(其餘四個是意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙)
當時，靠自身無法解決問題的葡萄牙不得不尋求外部的支持，其中由IMF主導的紓困計劃是其擺脫經濟危機的救命稻草之一。不過，大家知道IMF，這個由美國主導的國際組織，向來在救助有關國家的時候以條件苛刻聞名。因此，葡萄牙在被救助期間犧牲了不少經濟獨立性。(其實，這也在所難免，如果自身實力夠硬，又怎麼會被別人擺布呢)
直到2014年，葡萄牙回複了一些造血功能之後，終於可以退出綁住手腳的紓困計劃。
盡管經濟上有了一定的起色，但是在債務方麵卻一直沒有大的改善，從2012年開始其政府債務占GDP的比重一直徘徊在120%，2016年突破130%。
有鑒於債務壓力，葡萄牙政府確實不得不尋求更加多元化的資金來源，中國當然是目前最佳的選擇之一。
人民幣再添利好！
其實，葡萄牙來中國借錢，對我們來說，等於是我們獲得了對於葡萄牙的債權，換一個角度考慮，算是我們對於葡萄牙的投資。
就投資而言，葡萄牙早就是我們在歐洲投資的主要目的地之一：
據路透社報道：一些中國公司擁有葡萄牙公司的股份，其中包括，三峽公司擁有葡萄牙電力21%的股份，複星集團今年2月將對葡萄牙千禧銀行的持股比例提升到了24%。
不過，投資角度並不是暴哥本文的重點，暴哥最想和大家分享的是，熊貓債這種外國人來中國借錢的方式，不斷拓展之後，對於人民幣的積極作用。
從發展曆程來看，熊貓債從2005年推出以來，到2015年為止，一直處於不溫不火的狀態。之所以出現這種原因主要是兩點，其一是中國的利率比較高，借債成本高，老外覺得不劃算；其二是人民幣走出去的時機還不成熟。
從2015年，韓國率先發行30億元三年期熊貓債開始，熊貓債進入到高速發展的階段。
2016年，根據JP摩根的統計，熊貓債增長了9倍，總量達到了1300億元人民幣(約合190億美元)。預計2017年增幅將達到50%。
波蘭也在2016年發行了30億，人民幣主權債券。
最近的消息顯示：
據路透社聯係，愛爾蘭、意大利和比利時的債務辦公室表示，他們願意用人民幣發行債券。
就像暴哥前言所講，熊貓債突然間進入一個發展的高峰期，主要是兩麵的原因，第一個就是，隨著2014年以來多次降息降準，外國機構在中國發債的成本已經比較合理，外國政府和機構，尤其債務高、缺錢的機構，願意來中國發債借錢；
第二個就是，人民幣走出去的時機到了。
怎麼從2015年左右，人民幣走出去的時間就到了呢？
這裏麵最核心的要素有兩個。
1、一帶一路開始發力。
一帶一路是在2013年提出來的，但是在2015年3月28日，國家發展改革委、外交部、商務部聯合發布《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》之後，才開始正式的發力，展開運作。
同時和一帶一路相匹配的亞投行，也是在2015年底正式成立，2016年開始實際運作的。
關於一帶一路，暴哥曾經說過，其戰略布局的意義十分宏大。從人民幣的角度來看，一帶一路可以通過直接雙邊貿易，以雙邊貨幣直接結算的方式，把人民幣擴散出去；還可以通過，亞投行貸款、發行熊貓債這種走金融市場路線的方式，讓人民幣的使用範圍擴大。
今年3月17日，俄羅斯鋁業聯合公司在中國發行首期10億元熊貓債，就是一帶一路沿線國家熊貓債發行的順利落地；
葡萄牙這次發行也是和一帶一路的推動密不可分。
除了葡萄牙，據報道，菲律賓也在考慮發行熊貓債。菲律賓財政部長多明戈斯在今年4月曾表示，該國可能在今年第3季或第4季發行首筆熊貓債，分別為3年期和5年期，預計籌集約2億美元資金。
2、資本市場更開放的時候到了
如果觀察，近兩年資本市場有些動蕩，但資本開放的進程一直在推進。2016和2017年可以說是豐收的兩年，人民幣納入SDR，A股納入MSCI，債券通開通等等一係列大事發生。
“往而不來，非禮也；來而不往，亦非禮也。”
我們希望外資能夠投資中國，希望外資能夠認可中國，但這有一個前提就是我們必須允許資本市場更加開放，允許資本從中國流出去。所以，其實我們能夠取得上述成果，和諸多相關開放性的改革措施分不開。
對熊貓債來說，和債券通北向通以及A股被納入MSCI不同，從資本的流動方向來說，其實是從中國流出，流向其他國家的。
這種資本流出和以往的資本流出有本質的區別。因為，這是人民幣的資本流出，而非人民幣兌換為美元之後，美元的流出。
用資本流出或許不太恰當，用資本輸出或許更好一些。
人民幣的資本輸出有幾個重要的意義，其一是，這可以讓歐洲和其他地區，擁有更多的存量人民幣。伴隨著貿易和金融市場相互間更加開放和融合，歐洲國家增持人民幣為儲備貨幣，發行更多人民幣債券，很可能會形成類似於歐洲美元和歐洲日元的貨幣市場，即歐洲人民幣市場。
其二，從日本發行武士債券、美國發行揚基債券的曆程來看，都是在資本積累到一定的程度之後，希望能夠把國內積累的資本向外界釋放，且同時推動貨幣更加全球化的產物。
對於我國來說，對於人民幣國際化有著強烈的推廣心願，且國內財富、資本積累也都到了一個可以走出去的時候，加之國內，人民幣是相對超發的。所以，如果能夠不通過美元，直接通過人民幣向外界輸出積累的資本和財富，那麼無疑是最為理想的選擇之一。
熊貓債或是一個具有重大意義的階段性的產物。因為，當人民幣國際化程度達到一個高度，人民幣在海外的存量達到一定的規模，歐洲人民幣市場就會出現，屆時，海外機構可以直接用人民幣發行人民幣債券。而這種形式的發行成本可能相較於熊貓債這種外國債券來說，更低。
不過，當熊貓債未來發展到尾聲的時候，人民幣將不僅是中國的，更是世界的！
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-07-07 14:34:21