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外匯
通脹低迷市場過熱 美聯儲六月加息幾成定局
摘要
市場幾乎一致認定，美聯儲將宣布金融危機後的第四次加息。
美聯儲下屬的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)即將在本周宣布新的利率決議，市場幾乎一致認定，美聯儲將宣布金融危機後的第四次加息。盡管加息路徑早已確定，美聯儲麵臨的卻是未曾預計過的難題：仍然過低的物價與已接近實現完全就業這兩個因素的兩難平衡，再加上仍然過熱的金融市場。
北京時間周四淩晨2點，美聯儲將公布6月FOMC會議決議，美聯儲主席耶倫將發表講話。從利率期貨指標看，市場預計加息25個基點，即利率從0.75%-1%上調到1%-1.25%。
投資者普遍認為，此次加息的主要依據是美聯儲多次傳達出的加息路線圖，以及美國經濟已接近充分就業。
長期以來，美聯儲議息的主要依據是就業和通脹，美國5月失業率降至16年低位4.3%。而矛盾在於，在3月會議之後，美國的通脹一直處在低位，徘徊於2%之下，導致美聯儲在進一步收緊政策問題上麵臨兩難。
此外，美國股票市場今年已漲至紀錄高位，債券收益率下滑，市場沒有回應加息預期，而是出現了更多的投機行情。
“除非出現重大數據調整，本周加息基本確定，但市場仍有很多矛盾因素亟待調和，看點在於對今年接下來幾個月加息的表態。”一位紐約大型保險集團首席經濟學家向21世紀經濟報道記者表示。
聯邦基金利率期貨(聯邦基金利率期貨是以美國30天期500萬美元的聯邦基金為標的物的利率期貨合約，它反映的是市場對於美國聯邦基金利率的預期)暗示，交易員認為到年底再次升息的幾率為50%。遠期利率曲線已經趨平，表明市場對於美聯儲達成其2017年升息三次和2018年再升息三次預估的信心減弱。
通脹偏低
在美聯儲公布利息決議前幾個小時，美國將首先公布CPI數據，這被認為是唯一有可能改變加息的因素。
讓投資者和一些美聯儲官員大為不安的是，消費者物價指數(CPI)和其它的美國通脹指標要麼持平，要麼從今年早些時候的水平回落，懷疑通脹是否能夠達到美聯儲設定的2%的目標。
不僅CPI增幅連續數月低於交易員的預期，美國4月核心個人消費支出物價指數按年增幅也放緩至1.5%，創下2015年12月以來的最慢。
6月9日公布的路透調查顯示，分析師對美國2017年每季核心PCE預估從5月份調查的1.7-1.8%降至1.5-1.7%。
明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)也在上個月表示，核心通脹回落“令人擔憂”。
通脹的回落與美國實體經濟滯脹直接相關。今年年初，CPI曾打破五年停滯格局、顯現出或可實現美聯儲2%通脹目標的跡象，這部分歸因於外界對特朗普政府財政刺激政策抱有期望。然而除了薪資略微增長之外，特朗普的經濟議程缺乏進展，而油價又連續三個月下降，製約了物價上行的動力。
高盛表示，對通脹擔憂加強的信號，是最主要的鴿派風險。比如，FOMC可能會在此前“通脹仍在一定程度上低於2%”的表述上，將“一定程度”刪掉。
高盛認為，從近期數據來看，美聯儲的政策展望沒有大幅調整的必要。“最近對外傳遞的信息也表明，美聯儲在處理這個兩難問題上會采取平衡的策略。”
市場仍然偏熱
美聯儲之前表示，預計今年將加息三次。在美聯儲何時將進行第三次加息的問題上，外界存在分歧。一些分析認為，時點可能在今年9月，同時目前美國的利率水平仍然處於曆史低點，美國能夠承受更高的利率水平，也就是說美聯儲還可能更快加息或縮表。
如果本次加息繼續“鴿派”，市場認為，美國目前的金融市場過熱問題可能更加難以控製。
6月9日以來，科技股權重較大的納斯達克綜合指數上連續兩日下跌，不過自年初以來該指數目前仍上漲15%；標準普爾500指數今年迄今累計上漲9%。10年期美國國債收益率降至去年11月以來最低水平，這意味著許多家庭和企業的借款成本正在下降。
高盛有一項指數衡量的是利率、股價和美元價值變動的綜合影響。該指數顯示，目前金融大市的狀況與2015年初美聯儲刺激政策達到頂峰時一樣寬鬆。
德銀證券(Deutsche Bank Securities)首席國際經濟學家Torsten Slok稱，寬鬆的融資環境會催生市場過熱後大幅回落的風險，使利率大幅飆升遏製借貸。他表示，市場現在就像一個拉得越來越緊的橡皮筋。
除了加息以外，外界將緊縮的期待聚焦到美聯儲能夠透露有關縮減資產負債表的計劃上。
此前，金融危機之後，為幫助提振經濟增長，美聯儲通過數輪大規模的量化寬鬆政策，使資產負債表迅速膨脹至4.5萬億美元規模。美聯儲曾表示，今年開始縮減資產負債表是合適的。
高盛預計美聯儲可能會在9月啟動縮表進程，並於12月再度加息。
(原標題：通脹低迷市場過熱 美聯儲六月加息幾成定局 料上調25個基點)
(責任編輯：DF319)
最後更新：2017-06-18 01:13:20