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外匯
歐元大漲令歐銀會議蒙上不確定性 投資者卻笑了
周二(8月29日)，歐元兌美元為逾兩年來首次站上1.20，讓人不禁懷疑歐洲央行(ECB)在下周的政策會議會怎樣回應。但就這一次，幾乎所有市場的投資人將對該升高的不確定性表示歡迎。
由於朝鮮發射更多導彈、特朗普的執政甚至進一步陷入混亂，而其提振市場的改革通過之日愈發遙遠，加上向來較為震蕩的9月即將到來，這些都讓金融市場的走勢益發不穩。有鑒於此，歐洲央行將會推遲縮減購債過程的可能性——實質上就是把重回政策緊縮的時間往後延，將讓市場喘口氣。
歐元區經濟處於六年來最強，決策者希望開始展開減少購債，進而逐步撤除龐大的貨幣政策刺激。歐洲央行在2015年3月啟動資產購買計劃，到目前為止已購買約2.3萬億歐元債券。該央行料將在2018年初開始縮減該計劃，但通脹和通脹預期仍遠遠低於2%。
不過，歐元匯率上升令貨幣政策“正常化”變得更加複雜。由於歐元上漲實際上相當於收緊政策，因此令本已疲軟的通脹壓力受到抑製。這降低了縮減刺激措施的緊迫性。法國巴黎銀行(BNPP)的經濟學家稱，歐元升值10%，通脹年率相應地會下降近0.5個百分點。
歐洲央行7月20日召開會議時，歐元兌美元交投於1.15。歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)當時稱，匯率上升已引起決策者的“一些關注”。歐元周二升破1.20美元，為2015年1月以來首見，這意謂著歐元兌美元今年迄今已然升值15%，貿易加權指數則上揚近5%。歐元可望創下2003年以來最大的年度升幅。
但德拉基上周在傑克森霍爾開會時，並未提及歐元抑或他的政策意圖。美聯儲(Fed)主席耶倫(Janet Yellen)亦絕口不提美國貨幣政策，市場將此解讀為偏向“鴿派”。對於進一步加息及縮減資產負債表，美聯儲顯然抱持謹慎態度，這對市場所造成的影響更勝於德拉基的缺乏政策指引，美債收益率及美元聞訊即告下滑。從一些方麵看來，歐洲央行也無力阻升歐元。
投資者——特別是股票投資者，會希望歐元匯率升值可牽製歐洲央行縮減刺激措施的行動。根據德意誌銀行，歐元貿易加權指數每上升10%，就會導致企業每股盈餘下降5%。全球股市8月勢將錄得10個月來首次月線下跌，結束2003-04年以來最長連漲紀錄，標普500指數跌幅可能達到1%，創10月以來最大單月跌幅。但受到歐元匯率勁揚影響，歐元區股市更糟，跌幅可能達到2%。
各國央行維持流動性閘門大開的較長期風險顯而易見：資產泡沫成形、企業、家庭及金融市場杠杆提高、回報偏低促使投資者轉向風險較大、流動性較差的資產和市場。但短期而言，長期流動性充沛已經讓多數資產雨露均沾。信貸利差縮窄，新興市場貨幣走堅，發達國家債券上漲，股市穩固地守在曆史性或紀錄高位。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-30 18:22:39