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外匯
貨幣戰爭作者：美聯儲縮表最終將引發QE4
本周美聯儲利率決議終於讓市場一直以來的一個懸念得以揭曉，縮表將在10月啟動。黃金市場受此影響大受打擊，跌破1300美元/盎司關口。
不過對於縮表，市場的反應各異。《貨幣戰爭》作者Jim Rickards就認為，縮表可能會引發第四輪QE.
Rickards指出，在美聯儲理事會中，其實隻有三個人是真的重要的，分別是美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)、副主席費希爾(Stan Fischer)以及理事布雷納德(Lael Brainard)。而在地方聯儲官員中，隻有紐約聯儲主席杜德利(Bill Dudley)的真的重要的。這四個人就組成了“權力四人組”。
市場隻需要聽著四個人怎麼說，一切都是他們的決定。其它都是無關的噪音。
Rickards指出，“權力四人組”一般運用的是這樣的模式：
首先，每個3月、6月、9月和12月加息0.25%，一直到2019年末利率上漲到3%。
其次，如果出現三種情況中的任何一種，那麼就暫停加息，這三種情況包括：資產價格胡亂下跌、就業增長跌至7.5萬以下或者持續的通脹放緩。
最後，開始自動縮表，以“後台運行”的模式，而非政策工具。
那麼，從這個模式來看，今年12月是否會加息呢？
Rickards指出，目前美國的通脹放緩是很強也一直持續的，美聯儲對通脹的核心指標從1月的1.9%下跌到了7月的1.4%。也就是說，對美聯儲而言，通脹的走向是走在了錯誤的方向上，而這正是美聯儲9月不加息的原因。
即使下周公布的8月數據是上升的，恐怕也不足以讓美聯儲開始繼續加息。至少要有兩個月的回升才會讓美聯儲再次行動。
然而，Rickards指出，哈維颶風和厄瑪颶風的影響下，這些回升本身就是暫時的，在加息問題上，美聯儲還是會繼續按兵不動。
Rickards表示，美聯儲一直在做這樣的解釋，但媒體卻隻忙著追看點陣圖。
費希爾此前已經辭職，也就是將很快離開美聯儲，但特朗普要指派繼任者則不是一件會很快完成的事情，因此，“權力四人組”就會變成“權力三人組”。
不過目前市場對12月加息的預期仍然很高，加息概率在70%左右，但Rickards認為，到12月13日，這個數字可能會跌到20%下方。
對於縮表，Rickards認為，美聯儲所做的會和當初縮減QE相似，但這一次是控製讓100億美元不會轉滾成200億或者300億美元等等。
最終那些不再被轉滾的債券會讓美聯儲的資產負債表達到其目的水平，這可能需要5年的時間才能達成。“但問題是，在那之前，整個係統可能就崩潰了。”
美聯儲希望市場認為縮表是不會帶來什麼影響的。他們希望這是在‘後台’完成的，就像你電腦後台運行程序讓你根本感覺不到一樣。
但Rickards表示，這是完全不合理的。
他們花了8年時間說QE是能刺激經濟的，但現在他們要讓大眾認為改變QE是不會放緩經濟的。這就好像他們一直在印鈔的時候說這種情況是能夠持續下去的，但當他們讓這些錢消失了之後，也不會帶來影響一樣，這是會被打臉的，因為影響會非常大。
Rickards認為，美聯儲每縮減5000億美元都相當於0.25個基點的加息，美聯儲會讓資產負債表縮減下去。
目前的計劃是在今年第四季度將資產負債表減少300億美元，然後每個季度增加300億美元的幅度，直到2018年10月1日達到每季度縮減1500億美元的幅度。
Rickards指出，在這樣的情況下，到明年年底美聯儲資產負債表會縮減大約6000億美元，到2019年末也將縮減6000億美元。
這樣的縮減，也就意味著未來兩年即使美聯儲不加息，也有每年差不多一半0.25基點加息幅度的效果。
美聯儲不買新債券的決定對美國經濟增長帶來的不良效應就和加息一樣。
Rickards認為，美聯儲縮表的政策是為了緊縮，為了減少貨幣供應並且加息，但這最終是走不通的。
美國經濟在放緩，即使什麼都不做，零售、實際收入、汽車銷售甚至勞動參與度都在下降，所有重要的經濟指標都表明了美國經濟在放緩。再來縮表，那麼我們可能很快就會見到衰退了。
如果真的出現衰退，那麼美聯儲必然間再次降息，甚至重新回到QE，那就是第四輪QE.
美聯儲是把自己逼到不得不永遠操縱下去的狀態裏。
並且Rickards指出，在這種利率走高增長放緩的情況下，美股過高。
要知道，泡沫總比人們以為的維持的更長，並且總是在人們意料外的時候被戳破。總是在最後一個人決定放棄的時候泡沫破裂，但我們目前還沒到那個時候。
Rickards認為，縮表可能就是那個會戳破泡沫的東西。他還認為，基本麵而言，市場會往下走，而股市的修正可能很快就會到來。
在市場漸漸意識到現實之後，美元會下跌，歐元和黃金會上漲，利率則會再次開始長期下行。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-22 15:30:08