136
外匯
英國央行強硬表態又“使詐”？ 這次可能動真格
自北岩銀行(Northern Rock)破產引發英國銀行業危機之後，10年來沒有一個人願意在英國央行(BOE)升息上押注一分錢。在出手救助那家倒黴的抵押貸款銀行整整10年之後，英國央行決策者又向金融市場明確發出警告：“未來幾個月”可能展開2007年7月以來的首次升息。
現在市場麵臨的大問題是：英國央行是否又在“使詐”？抑或這次是要動真格的？從英國央行發表強硬聲明後幾個小時內的最初市場反應來看，應該是後者。目前的貨幣市場定價意味著央行升息概率為56%，據此來看12月升息的可能性更大。
英鎊和英國公債收益率跳升。英鎊兌美元觸及一年最高水平，兩年期公債收益率料將錄得2015年2月以來最大周線升幅，也是六年來第二大周線升幅。
交易商目前押注，央行擔心通脹上升以及英鎊貶值會進一步加劇，程度更甚於去年脫歐公投以來所出現的情況，這足以使央行此次要堅持到底，真的扣動升息的扳機。不過以前也碰到過這樣的情形。2013年夏季，行長卡尼(Mark Carney)推出“前瞻性指引”，以便在失業率低於7%時將預期引向升息。
2015年7月時，卡尼暗示利率可能在當年底或次年初調升，並稱到2018年中期利率可能升至2%左右。但之後並未實現升息。去年英國公投退歐之後，央行反而將指標利率腰斬至0.25%的曆史新低。而失業率呢？現在已經來到42年低點4.3%。
“陌生人的善意”
在此之前，一直未到位的條件是通脹。但拜英鎊貶值15%之賜，英國通脹率正朝向央行3%的上限靠攏，因此央行另有一番盤算。這意味著金融市場或許需要有不同的思路。在2006-2013年整個八年期間，英國的通脹率基本均高於央行的2%目標。2008年4月至2012年4月這四年期間，除了其中的10個月，每月通脹率都不低於3%，而且在2008年9月和2011年9月更是達到5.2%的峰值。
英國央行在那段期間未升息，通脹率也正常下降，以至於2015年出現零通脹甚至微幅通縮的現象。在2008-2012年期間，英鎊貿易加權指數均值為81.8，英國退歐公投日當天在88附近。即便將近幾周的回升考慮在內，該指數目前77.5左右的水平仍較公投之前下跌12%。
這一點很有必要列出，因為匯率是現在和之前央行在經濟受重創後複蘇階段、暗示可能即將升息時的一個最重要不同之處。英國經濟目前看起來較為疲弱。據歐盟統計局(Eurostat)的數據，今年第二季，英國的經濟增長率在所有28個歐盟國家中與葡萄牙並列最低。該國經濟第一季的表現也是墊底。
通脹高於目標亦令實質薪資受到擠壓，威脅著動搖英國經濟的根基——消費者支出。若英鎊進一步下跌，可能帶動物價再度上漲，而這標誌著經濟處於“滯脹”態勢。這是英國央行竭力避免的情況，這不僅是國內經濟要麵對的夢魘，也將引發外資對英國企業的信任危機，可能導致英鎊出現危機。
在英國央行行長卡尼的言論中，英國依賴“陌生人的善心”資助本國經常帳赤字；目前英國經常帳赤字在發達國家中名列前茅。今天發出的警告，可能是英央行有意支持海外對英國股票、債券和其他資產的需求。
另一方麵，薪資壓力依舊低迷。通脹能否在薪資沒有重現大幅與持續成長的情況下實現真正的上升？這不太可能，或許當英國央行重複過去幾年模式而沒有升息時，會將這點指為理由。未來數日及數周，市場可能也將轉向那樣的思維方式。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-18 14:38:30