全球央行年會倒計時！德拉基或將搶戲美聯儲

　　本周市場將聚焦傑克遜霍爾的全球央行年會。通常情況下，美聯儲會成為公眾關注的焦點，但此次會議上，德拉基才是主角。德拉基將於北京時間8月26日淩晨3點在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話。

　　2014年時，德拉基在午餐會承諾使用“所有需要的工具”來扭轉通脹的趨勢，隨後歐洲央行就開始了大規模的購債計劃。

　　歐洲央行的觀察人士認為，德拉基此次講話可能會透露歐洲央行是否在9月宣布退出寬鬆計劃的信號。

　　歐元區的經濟正在複蘇

　　據觀察人士表示，德拉基料將表示歐洲央行的一係列政策已被證明有利於經濟增長。德拉基上一次講話時曾表示，歐元區的經濟正在複蘇，最明顯的是失業率大幅下降。今年6月歐元區失業率降至9.1%，為2009年2月以來的最低水平。2014年8月時，這一數字為11.5%，失業人數自那時以來已經下降了370萬。

　　歐元區經濟增長也有所增強。在截至2014年6月的12個月裏，歐元區經濟增速為1.1%。現在則上升到了2.2%。

　　歐洲央行的通脹目標(通脹率略低於2%)也取得了一些進展，最近一段時間，歐元區通脹率增速達到了1.3%。

　　德拉基可能一邊“自誇”，一邊暗示還要繼續堅持寬鬆

　　法國巴黎銀行經濟學家Dominic Bryant表示，德拉基料將表示歐洲央行的政策取得了一定的效果，但他想傳達的信息其實是，仍有必要堅持當前寬鬆的貨幣政策。

　　觀察人士認為，歐洲央行正在為2018年減少經濟刺激計劃奠定基礎。今年7月，德拉基在講話中說，歐洲央行管理委員會將在“秋季”決定是否調整購債計劃，暗指9月7日和10月26日的會議。

　　歐洲央行退出寬鬆的步伐可能會極其謹慎

　　多數歐洲央行觀察人士預計，歐洲央行的購債將延長至明年，但每月的購買規模將會縮減。對於何時終止購買，以及如何削減購債規模，歐洲央行委員會目前還未達成一致意見。作為對這一預期的回應，歐元兌其他主要貨幣一直在升值。

　　歐洲央行7月會議紀要表明，該行退出寬鬆的步伐可能會極其謹慎。政策製定者更擔心擔心歐元已經上漲過度，並擔心會發出任何信號導致投資者認為該行將很快采取行動。

　　德拉基唿籲的結構性改革進展緩慢

　　債券購買並不能完全解釋歐洲的情況。當德拉基三年前發言時，歐元區的經濟政策出現了明顯的不一致，當時歐洲央行正在為刺激經濟增長和通脹提供刺激，而歐元區各國政府卻在試圖縮小預算赤字，雙方行動的結果恰恰相反。

　　德拉基的演講本質上是唿籲所有人都朝著同一個方向努力，在某種程度上，它成功了。各國政府的財政政策已經停止了和貨幣政策“做對”，現在正與之合作。根據IMF對歐元區經濟政策的年度評估，今年歐元區政府預算將“溫和擴張”。但IMF也指出，德拉基的唿籲超出了各國政府管理預算的能力，因此進展緩慢。

　　德拉基此前多次表示，財政或貨幣寬鬆政策無法彌補歐元區必要的結構性改革。他的意思是，歐元區各國政府應當修改勞動法。盡管西班牙在2012年修訂了勞動法，但自德拉基發表講話以來，法國和意大利都沒有取得多大進展，法國總統馬克龍承諾將在9月份采取行動。

　　宏觀經濟方麵也還有任務未完成

　　在宏觀經濟方麵也還有任務未完成。2014年真正令德拉基感到震驚的不是低通脹，而是有跡象表明，未來通脹的預期大幅下降。而現在歐元區的通脹仍將在一段時間內低於歐洲央行的目標。盡管有指標表明通脹預期有所上升，但仍舊未回到金融危機前的水平。

　　因此，觀察人士認為，盡管德拉基可能會強調貨幣政策取得了一定程度的進展，這將有助於減少刺激措施，但他也很可能會保持謹慎的態度，暗示不會很快退出購債或其他刺激措施不會很快撤出。歐洲央行的貨幣政策正常化，和美聯儲一樣，進展將非常緩慢。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-08-22 23:23:21