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外匯
美元原油正相關性達到67% 同時做空機會來了
摘要
今年美元和原油價格有望繼續同步下滑，同時做空美元和原油將是不錯的策略。
自4月以來美元的跌勢已經引發了市場的強烈關注，而油價在7月飆升後剛踏入8月則被產油國產量和API原油庫存數據迅速“打臉”，WTI原油價格從50美元/桶以上一度跌穿49關口。同樣是在8月1日，橙子皮投資機構(Orange Peel Investments)的分析師夏爾(Parke Shall)建議，投資者可以同時做空美元和原油。
這聽起來像是個不明智的策略。通常而言，商品以美元計價，美元指數上漲會造成大宗商品價格下降；反之亦然。因此，絕大部分時間美元與大宗商品之間存在明顯的負相關關係。從2007年至今，標普高盛商品指數(GSCI)和美元指數的負相關性達到81.3%也有力地證明了上述觀點。
不過，此前金十曾報道，今年以來美元和商品指數的負相關性罕見地出現背離，商品指數和美元指數同期走弱。為了進一步驗證美元和油價的關係，金十分別統計了十年期和今年以來WTI原油價格和美元指數的相關性，發現十年間二者的負相關性高達84%，而今年至今的正相關性達到了驚人的67%！這表明今年以來，美元定價對原油的影響已經大大減弱。
其實，今年以來，影響油價更多的是歐佩克和美國頁岩油之間的博弈。圍繞歐佩克減產能否實現油市平衡的爭議一直都存在，在歐佩克產油國落實減產協議與美國增產的反複拉鋸中，今年油價呈現波動下滑的走勢。
上個月歐佩克對油市平衡表達樂觀態度並加強了投資者的信心，油價受到鼓舞大漲近10%。然而好景不長，近期的歐佩克產量調查數據卻向投資者“潑了一盆冷水”。調查顯示，減產豁免國利比亞7月原油產量增加18萬桶/日至102萬桶/日，為2013年6月以來新高；而歐佩克整體上月原油產量增加21萬桶/日至3287萬桶/日，創半年新高。
與此同時，近期投資者也寄希望於美國製裁委內瑞拉石油行業來提振油價，但越來越多分析指出，美國的製裁對油價的積極影響和實際效用極為有限。高盛表示，如果美國決定不再進口委內瑞拉的原油，該國可以轉而銷售給印度和中國等原油需求大國，雖然運費會增加，但石油銷售收入僅會下滑1.5美元/桶。
而從更長時間的維度來看，傳統能源麵臨著被可再生能源替代的風險。隨著可再生能源投資和產量的增加，原材料的循環利用使得生產和消費更為高效，這在一定程度上也降低了傳統能源的商品價格。歐美許多國家已經準備從傳統能源向替代能源轉型，這將導致石油價格麵臨巨大的長期阻力。
據《每日郵報》報道，自2020年起，如果英國的環境質量仍得不到改善，行駛在嚴重汙染路段的柴油車將被征稅；而從2040年起英國將全麵禁止銷售汽油車和柴油車，成為法國之後又一宣布將禁止銷售汽油車和柴油車的歐洲國家。
夏爾認為，當人們試圖去管理市場，而不是讓原油回歸到其自由的市場價格時會對原油市場造成傷害，這將使得原油的市場價格偏離其公允值，並對原油的相關行業造成衝擊。夏爾稱，這種做法就像美聯儲設定聯邦利率，並對市場加以幹擾，從而導致美元的市場價格和市場公允值產生偏離。
從20世紀初至今，美元的購買力已經下降超過90%，在未來10年、20年甚至50年間，同樣的事情也可能會發生，投資者對美元失去信心也許隻是遲早的事。短期內美元指數幾乎無法從美聯儲政策前景方麵獲得巨大支撐，特別是在其他央行競相釋放加息信號的情況下；而華盛頓的政治紛爭仍持續打壓美元指數，導致投資者對特朗普政府推出稅改和基建增支計劃的信心逐漸被蠶食。長期而言，需要看到美國經濟持續性走強才能逐步逆轉美元的頹勢。
夏爾表示，當人們試圖對市場進行管理和幹預時，往往會出現異常現象。大多數投資者認為，如果美元走軟，商品價格將會上漲，但是他認為，由於歐佩克對油市的幹擾，導致油價出現超越傳統供需理論之外的異象，因此，今年美元和原油價格有望繼續同步下滑，同時做空美元和原油將是不錯的策略。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-03 22:36:07