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外匯
經濟運行平穩 人民幣對美元匯率升值明顯
摘要
市場對歐央行縮減QE的規模及時間仍有期待，歐元區短期經濟數據超預期，美元可能繼續震蕩下跌。盡管中國短期經濟數據回落，但人民幣對美元匯率9月有望穩中有升。
市場對歐央行縮減QE的規模及時間仍有期待，歐元區短期經濟數據超預期，美元可能繼續震蕩下跌。盡管中國短期經濟數據回落，但人民幣對美元匯率9月有望穩中有升。
2017年8月恰逢“匯改”兩周年，月內人民幣對美元升值1.69%，升幅明顯。經濟學家們預計9月底人民幣對美元匯率將貶值至6.63(8月31日人民幣對美元中間價為6.601).
今年7月的議息會議中，美聯儲表示將較快開啟資產負債表正常化進程，即將召開的9月議息會議是否會公布縮減資產負債表計劃(下稱“縮表”)成為市場關注的重點。有19位經濟學家對此進行了預測，其中近七成經濟學家預計將公布縮表計劃。關於全球資本市場對美聯儲縮表可能帶來的影響，共有19位經濟學家給出了看法，其中12位經濟學家認為目前全球資本市場已準備充分，預期較為一致，有3位經濟學家表示準備不足，2位經濟學家表示全球資本市場對此反應過度。
信心指數：
連續13個月高於50線
信心指數(2017年9月)
平均值51.02
最大值54
最小值49.5
2017年9月“第一財經首席經濟學家信心指數”為51.02，較上月小幅上升，連續13個月高於50榮枯線。本月給出該預測值的17位經濟學家中僅有一位低於50，其他經濟學家均預計未來一個月內中國經濟將保持平穩，維持景氣狀態。其中，最樂觀的預估值54來自民生銀行黃劍輝，民生證券邱曉華給出本次信心指數預測值的最低值49.5.
中國銀行陳衛東認為，在房地產市場調控、金融去杠杆的大背景下，貨幣政策和監管政策“雙緊”將對投資和生產帶來一定約束，加上企業生產成本上升和環保壓力增大，預計未來一段時間中國經濟景氣將有小幅回落，但回落幅度不會很大。
物價：CPI與PPI
同比增速均高於上月
CPI%PPI%
平均值1.615.64
最大值1.85.9
最小值1.35.3
調研結果顯示，經濟學家們對下周將會公布的8月CPI同比增速的預測均值為1.61%，較統計局公布的7月值(1.4%)有所上升。參與調研的25位經濟學家中，朝陽財富劉海影給出了最小預測值1.3%，最大值1.8%來自於興業銀行魯政委和招商銀行丁安華。
經濟學家們預計8月PPI同比增速將由統計局公布的7月數值(5.5%)上升至5.64%。其中，預測最高值5.9%來自黃劍輝、海通證券薑超和招商證券謝亞軒，而最低值5.3%來自於劉海影。
興業證券王涵表示，PPI方麵，供給側改革疊加環保督查，工業品高頻價格數據比上月走強，指向8月PPI環比有可能升至0.5%左右，同比可能攀升至5.8%，但從9月開始在基數效應推動下可能會下滑。CPI方麵，8月CPI同比基數為1.3%，與7月基本持平。
7月最佳預測經濟學家8月預測(CPI)：
黃劍輝：1.6%
連平：1.6%
魯政委：1.8%
朱海斌：1.6%
7月最佳預測經濟學家8月預測(PPI)：
李慧勇：5.5%
汪濤：5.6%
趙揚：5.8%
朱海斌：5.5%
社會消費品零售總額：
較為平穩
社會消費品零售總額增速%
平均值10.49
最大值10.9
最小值10.1
調研結果顯示，8月社會消費品零售總額同比增速預測均值為10.49%，較7月(10.4%)上升0.09個百分點。其中，10.9%的最大值來自華融證券伍戈，黃劍輝給出了最小值10.1%。
邱曉華表示，未來消費將保持平穩，汽車銷售可能會拖累整體消費，但包括教育、醫療、養老等在內的消費升級以及住房類消費企穩等，將會利好消費。
7月最佳預測經濟學家8月預測(社會消費品零售總額)：
邱曉華：10.5%
王涵：10.5%
工業增加值：
有所上升
工業增加值增速%
平均值6.56
最大值7.1
最小值6.2
調研結果顯示，8月工業增加值同比增速預測均值為6.56%，較統計局公布的7月值(6.4%)有所上升。其中，劉海影、薑超、交通銀行連平、邱曉華和矽穀天堂郭豐給出了最小值6.2%，伍戈給出了最大值7.1%。
汪濤表示，工業生產同比增速小幅回升。8月統計局PMI顯示製造業活動小幅反彈，其中新訂單(53.1)和生產量(54.1)都較為強勁。新出口訂單小幅放緩，意味著需求主要來自國內市場。天氣因素和企業例行設備檢修等因素可能繼續擾動8月生產活動，不過主要電廠煤耗同比增長小幅加速，表明發電量增長可能有所加快。此外，雖然最近環保檢查執行力度增強，但8月大中型鋼廠的平均產能利用率較7月企穩，不過仍低於去年同期，粗鋼產量同比增速也保持大致平穩。整體而言，估計8月工業生產同比增速可能小幅反彈至6.6%。
7月最佳預測經濟學家8月預測(工業增加值)：
薑超：6.2%
連平：6.2%
固定資產投資增速：較上月穩中有降
固定資產投資增速%
平均值8.2
最大值8.6
最小值8
經濟學家們預計，8月固定資產投資增速均值為8.2%，較統計局公布的7月值(8.3%)穩中有降。其中，劉海影給出了最高值8.6%，連平和郭豐給出了最低值8%。
李慧勇表示，從三大類投資來看，7月財政存款大幅回籠，公共財政支出僅增長5.4%；地方債發行量在7月也大幅跳升。預計8月財政支出增速回升，帶動基建增速小幅走高。7月製造業投資僅增長1.3%，預計受到天氣的擾動而顯得異常，8月份將由底部回升。7月房地產投資顯著回落，主因是新開工麵積增速大降；但土地購置增速顯著回升，反映出開發商拿地比較積極。8月高頻的100城土地成交麵積增速較7月有較顯著回落，預計8月土地購置麵積增速回落。預計8月份地產投資增速總體有所回落。綜上，預計8月固定資產投資累計增長8.2%，小幅回落0.1個百分點。
7月最佳預測經濟學家8月預測(固定資產投資累計增速)：
許思濤：8.2%
房地產開發投資：
有所下降
房地產開發投資增速%
平均值7.49
最大值8
最小值7
調研結果顯示，8月房地產開發投資累計增速的預測均值為7.49%，較統計局公布的7月值(7.9%)下降0.41個百分點。參與調研的經濟學家中，丁安華給出了最高值8%，國經交流中心徐洪才和瑞穗證券沈建光給出了最低值7%。
薑超表示，今年上半年GDP增速回升至6.9%超預期，而6月工業增速也回升至7.6%的高位，從內需來看主要歸功於去庫存政策，三四線地產銷量超預期帶動了地產投資和耐用品消費，同時去產能政策對商品價格仍有支撐，庫存周期尚未結束。但到2017年下半年，存貨周期應已結束，地產投資或麵臨大幅跳水，去杠杆將傳導進實體經濟，屆時經濟下行風險將明顯增加。
7月最佳預測經濟學家8月預測(房地產開發投資累計增速)：
郭豐：7.2%
外貿：
貿易順差連續六個月擴張
貿易順差：出口：進口：
(億美元)同比(%)同比(%)
平均值487.556.5410.17
最大值586913.4
最小值43033.5
經濟學家們預計本周將會公布的8月全國進出口數據中，貿易順差將連續6個月擴張，由7月的公布數值(467.4億美元)上升至487.55億美元，進出口同比值均較上月有所下降，出口同比值將由上月的公布值7.2%降至6.54%，進口同比值將由上月的公布值11%降至10.17%。
謝亞軒預計，8月出口同比增速為4.9%，進口同比增速為11.7%，貿易順差為470億美元。8月PMI進出口分項走勢出現分化，進口小幅反彈，但新出口訂單分項進一步回落，可能預示了內外需邊際變化的方向，加之本月出口存在高基數的問題，預計8月出口增速將進一步回落，但未來可能出現反彈；本月國內商品價格有所上漲，CRB指數顯示國際商品中工業原料和金屬價格上漲明顯，價格因素對進口規模構成支撐，預計進口增速將較上月回升；從海外基本麵看，歐美日發達國家製造業PMI均出現上升，全球經濟仍然強勁，不過美國颶風等因素可能對短期海外需求略有衝擊。
7月最佳預測經濟學家8月預測(貿易順差)：
陳衛東：460億美元
新增貸款：
有所上升
新增貸款(億元)
平均值9356.29
最大值11000
最小值7000
經濟學家們預計，8月新增貸款與社會融資總量都將較上月有所上升，其中，8月新增貸款由7月數據(官方數據為8255億元)上升至9356.29億元。
連平表示，從30城商品房銷售數據來看，8月新增貸款中居民中長期貸款數據仍難以出現明顯回落。而對公貸款則可能受地方債務置換影響較大。截至8月28日，當月發行4078.21億元地方政府債，雖較上月8453.08億元置換規模有所縮小，但考慮到發債與置換之間的時間差，上月部分發行規模可能影響到8月對公貸款增量。國內資本市場近期有回暖跡象，非銀金融機構貸款有可能負增長。綜合預計8月人行口徑新增貸款可能達到9500億元左右。
7月最佳預測經濟學家8月預測(新增貸款)：
郭豐：8500億元
趙揚：8500億元
社會融資總量：
較7月上升
社會融資總量(萬億元)
平均值1.32
最大值1.8
最小值1.05
調研結果顯示，8月社會融資總量預測均值為1.32萬億元，較央行公布的7月數據(1.22萬億元)出現上升。其中，連平給出了最大值1.8萬億元，程實給出了最小值1.05萬億元。
李慧勇表示，社融存在著明顯的8月較7月增多的季節性特征，過去3年平均多增了6747億元。考慮到7月社融已經比較強勁，且8月企業債券融資有所回落，而表外社融仍將延續低迷態勢。預計8月新增社融1.4萬億元。
7月最佳預測經濟學家8月預測(社會融資總量)：
陳衛東：1.28萬億元
薑超：1.2萬億元
M2:
連續7個月增速下降
M2同比增速%
平均值9.08
最大值9.4
最小值8.7
經濟學家們預計，8月M2同比增速將延續今年2月以來的下降趨勢，由7月的公布值9.2%降至9.08%。其中，劉海影和連平給出了最大值9.4%，程實和朱海斌給出了最小值8.7%。
許思濤認為，M2增速續創新低，7月份增速為9.2%，金融降杠杆已凸顯成效。他表示，穿透式監管使影子信貸受抑製，表內傳統信貸加速上升。中國銀行業爆發式增長降溫，資產質量正逐步改善。在金融去杠杆和監管收緊背景下，市場“緊平衡”成為新常態。未來，政策重心仍落在防範金融風險與穩定經濟增長上，引導資金脫虛向實，支持實體經濟發展。
7月最佳預測經濟學家8月預測(M2)：
丁爽：9%
郭豐：9%
魯政委：9.2%
利率&存款準備金率：
9月央行利率與存準水平調整可能性極小
給出存貸款基準利率預測的23位首席經濟學家均認為，到2017年9月末，存貸款基準利率不會發生變化。存款準備金率方麵，有21位經濟學家給出預測，他們均認為今年9月期間這一數字將不會有變化。
匯率：人民幣對美元匯率8月將有所貶值，年內預期上調
匯率(2017年9月底)匯率(2017年底)
平均值6.636.78
最大值6.777
最小值6.536.6
月內人民幣對美元升值1.69%，升幅明顯。8月第一財經研究院名義有效匯率指數(NEER)與第一財經研究院實際有效匯率指數(REER)同樣大幅上漲，分別收於93.11點和103.19點，月內漲幅分別為0.78%和0.82%。經濟學家們預計9月底人民幣對美元匯率將貶值至6.63(8月31日人民幣對美元中間價為6.601)。本月，經濟學家們連續第六次上調了對年底人民幣對美元中間價的預期，由上月底的6.87上調至6.78，該數值較年初時人民幣對美元匯率(1月3日人民幣對美元中間價為6.9498)上升了2.44%。
連平預計人民幣匯率短期穩中有升。9月美聯儲和歐央行都將舉行議息會議，美聯儲可能宣布縮表但加息可能性很小，而歐央行可能宣布縮減QE計劃。目前來看，市場對歐央行縮減QE的規模及時間等仍有較多期待，加之歐元區PMI等短期經濟數據超預期，歐元可能繼續走強，並繼續成為壓製美元的重要因素。因此，盡管中國短期經濟數據回落，但人民幣對美元匯率9月仍有望穩中有升。
官方外匯儲備：
8月數據將繼續上升
官方外匯儲備(億美元)
平均值30937.85
最大值31090
最小值30500
經濟學家們預測，8月末官方外匯儲備數據將由7月公布值(30807.20億美元)上升至30937.85億美元，延續2月以來的上升勢頭。其中，最大值31090億美元來自汪濤，最小值30500億美元來自邱曉華。
汪濤預計，8月末外匯儲備規模將再次上升。近期企業外匯結匯比例上升，且在岸人民幣對美元即期日均交易量在8月明顯增加，表明資本外流壓力有所減弱；此外，8月人民幣對美元升值2%左右。考慮到8月主要貨幣(歐元、日元、英鎊等)對美元明顯升值，且發達國家政府債券價格有所上漲(8月底價格與7月底價格相比)，估算8月外匯儲備估值收益為250億美元左右。再進一步考慮其他因素(貿易順差小幅擴大、淨FDI穩定等)之後，估算8月外匯儲備可能上升250億~300億美元。
政策：重心仍在防風險
丁安華認為，盡管財政支出力度可能有所下滑、金融監管的不利影響將進一步上升，但消費和出口將維持當前向好勢頭，這足以穩定全年經濟走勢，基本麵保持穩中向好態勢。他預計年內穩增長壓力下降，政策重心依然在防風險上，金融亂象、地方政府債務風險、房地產市場等方麵將是宏觀政策著力治理與穩定的核心問題。在此背景下，三季度整體監管升級的可能性較小，但是嚴監管的方向並未發生實質性改變。
宏觀經濟熱點問題預測與判斷
7月的議息會議中，美聯儲表示將較快開啟資產負債表正常化進程，即將召開的9月議息會議是否會公布縮減資產負債表計劃成為市場關注的重點。有19位經濟學家對此進行了預測，其中近七成的經濟學家預計9月議息會議將會公布縮表計劃，有兩成的經濟學家認為縮表計劃不會在本月的議息會議公布，還有2位經濟學家表示無法確定。
關於全球資本市場對美聯儲縮表可能帶來的影響，共有19位經濟學家給出了看法，其中12位經濟學家認為目前全球資本市場已經準備充分，預期較為一致，有3位經濟學家表示準備不足，2位經濟學家表示全球資本市場對此反應過度，還有2位經濟學家表示不確定。
此外，有14位經濟學家對美聯儲啟動縮表可能給中國帶來的最大風險進行了討論，其中5位經濟學家表示，總體來看，美聯儲縮表的影響有限，不太可能給中國帶來大的風險。經濟學家們認為，未來中國受美聯儲縮表的影響可能集中在人民幣匯率和國內利率兩方麵。
(原標題：經濟運行平穩 人民幣對美元匯率升值明顯)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-09-07 06:42:44