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外匯
英國大選可能飛出的黑天鵝將是懸浮議會
摘要
過去一年裏，金融市場中飛出了好幾隻黑天鵝。
過去一年裏，金融市場中飛出了好幾隻黑天鵝。現在市場對黑天鵝早已不陌生，也知道如何對待黑天鵝事件。一方麵，有利的選舉結果會導致更高的風險價格，另一方麵，市場不再對本周四的英國大選飛出黑天鵝的可能感到緊張。
當然，人們不緊張也是有理由的：盡管大選民調不斷波動，但幾乎每一位分析師對這次選舉的基本看法都是保守黨獲多數席位，足以讓他們做出必要的妥協，以兌現一個有序的，有一到兩年過渡期的硬退歐。然而，正如下圖所示，最近的民意調查變窄對上述情況構成了風險。
就選舉結果而言，保守黨的多數席位的程度對英國退歐影響最大。美銀表示，少於60的多數席位將增加英國在沒有達成任何協議的情況下退歐的風險。更大的保守黨多數席位將使退歐的過渡安排和全麵實施退歐變得更可能。另外，更大的保守黨多數席位會讓首相特蕾莎·美在與歐盟27國集團的妥協中具有更多的靈活性。
另外，英國工黨領導人科爾賓上月底曾表示，將會尋求“對歐盟免關稅貿易準入”，承諾保護在英歐盟公民的權利，並保護環境和工作者權利。如果工黨徹底勝利可能會導致“軟脫歐”，但分析師擔心，工黨的一些政策議程會帶來一些增長風險。
然而，並非所有人都在擔心英國大選，當然市場目前也沒太擔心。
自2016年年初以來，英鎊/美元、富時100指數和10年期價格隱含波動率分別為28、17和0。雖然在過去一個月裏，短期的英鎊隱含波動率有所上升，但仍遠低於過去18個月中的其他峰值，例如英國退歐。與過去一年的政治事件相比，這是不尋常的。
當然，仍有一些人在擔心。那麼，如果保守黨不贏，市場將會有什麼反應？
凱投宏觀說，盡管博彩公司的賠率仍顯示，保守黨將在周四的英國大選中獲得絕大多數席位。但在過去幾周裏，懸浮議會(無任何黨派贏得英國下議院650個席位中的大多數席位)的概率上升了。事實上，這一屆多的隱含概率最近上升到近20%。盡管金融市場尚未出現重大反應，但如果最終懸浮議會成為現實，這無疑是一隻黑天鵝。
從短期來看，懸浮議會將對英鎊產生負麵影響。在4月18日決定提前大選之時，民調顯示保守黨將會壓倒性勝利。這提振了英鎊，因為投資者認為這樣的結果會到來一個“更穩妥”的英國退歐。如果出現一個懸浮議會，退歐談判可能會更糟糕，政治不確定性也會上升。因此，這一結果可能會導致英鎊走軟。事實上，提前大選帶給英鎊的上漲勢頭現在已經消退，因為可能會有一個不穩定的英國議會。
凱投宏觀表示，與此同時，懸浮議會所帶來的的英鎊走軟可能會提振英國股市，就像英國退歐公投後那樣。但鑒於政治不確定性，我們不相信股價會繼續上漲。在我們看來，這種不確定性的主要受益者可能是英國政府債券。
不過，這種情況不會持續太久，這之後市場將會有不同的反應。畢竟，如果懸浮議會導致可運作的少數派工黨政府，這英國可能會轉向更寬鬆的財政政策。這可能會導致已經跌至非常低水平的英國國債收益率再度上升，從而推高利率預期。而寬鬆的財政政策和緊縮的貨幣政策並行對英鎊是有利的。不過，隨著英鎊的再度升至，加上工黨計劃征收更高的企業稅，這對英國股市來說可不是個好消息。
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(原標題：英國大選可能飛出的黑天鵝將是懸浮議會)
(責任編輯：DF319)
最後更新：2017-06-18 01:14:26