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盛寶銀行：2018年全球金融市場的十大“另類”預測
2017年曾被認為應該是波動的一年，盛寶之前是這樣評價這一年的：在主要的國家選舉之前，人們對歐洲局勢感到擔憂；由於莽撞行事的特朗普當選美國總統，人們對美國未來政策感到擔憂；與此同時，人們對中國的經濟感到擔憂。
總而言之，今年，似乎我們將看到更多的瘋狂的貨幣政策刺激和全球市場更劇烈的波動。
但實際上，2017年並沒發生多少市場波動：
1、歐盟選舉順利進行；盡管歐元大幅走強，而歐洲央行提出的定量寬鬆貨幣政策使歐洲大陸股市保持在高位。
2、在美國，特朗普疲於應對一件接一件的醜聞，完全沒有采取任何能夠影響市場的政策手段。今年美國股市表現不俗，並且波動率達到創紀錄的低位。
3、在亞洲，中國希望保持一切有序。即使在危險的信貸泡沫進一步膨脹的情況下，人們對人民幣貶值憂慮消退，並相信中國會使經濟處於合理的狀態。
簡而言之，除了少數例外，全球風險資產在非常低的波動率下非常好的度過了這一年——這一年的情況很少有人預測準確。因此，尤其是對看跌和主張金本位的人來說，這一年又是一個非常離譜的年份，誰能夠想到，在2016年美國大選後的12個月裏，像黃金這樣的經典恐懼指數幾乎沒有變化。
我們疑惑的地方是，2017年的一些對經濟前景的“自滿安慰”和低波動不會重演，而且可能確實會為2018年的這些離譜的經濟事件儲存能量。因此，我們的許多預測都正好指向了這樣一種風險：過度自滿的累積可能會吹起一個被壓製著的波動泡沫。
但請一定記住，如往常一樣，這些都不是預測。相反，它們是一份被認為具有1%的可能性發生的事件列表。然而，這些事件本應該被認為具有10%或更高的可能性。
除了預言泡沫將終結之外，對於歐洲而言，市場的注意力放在了“奧匈歐洲”與它的可行同盟、以及傳統的歐盟核心之間日益明顯的政治分裂方麵上。
在中國，我們認為，隨著中國經濟從投資增長模式轉向以消費為中心的增長模式，與消費相關的股票存在著巨大的增長潛力。我們非常看好撒哈拉以南的非洲地區，但同樣看空各國央行，這些央行明年將失去獨立性。
可以肯定地說，如果在2018年任何預測能變成現實，那麼明年，這個世界將煥然一新。
以下是盛寶銀行對與2018年的十大預測：
1、美聯儲在美國財政部接管後，失去獨立性——在美國國債收益率大幅飆升之後，美國財政部設置了2.5%的收益率上限。
根據聯邦政府的需要和政策，美聯儲的獨立性曆來具有不確定性。在2018年，隨著美國政府在債券市場崩潰的情況下限製政府債券收益率，美聯儲將失去重要的基礎。
曆史上，美聯儲多次被政府接管。比如，在二戰後期，由於美國政府需要限製債券收益率，美聯儲失去了大部分獨立性。所以在1951年通過的協議後，美聯儲的獨立性得到恢複。因為戰時的價格控製被解除，以及政府已經承擔了巨額的戰時債務，這一收益率上限就隨之產生。
事實上，美聯儲長達104年的曆史表明，美聯儲的權力和獨立行事的能力出現了一些更小、更大的波動(權力會變小)。到2018年，隨著財政部采取緊急措施，鍾擺效應從美聯儲的青睞中消失，並且迫使美聯儲對美國政府債券收益率進行限製，以防止債券市場崩盤。
進入到2018年中期選舉期間，共和黨和民主黨之間爭取民粹主義選票的競爭將會變得愈來愈激烈。並且，由於共和黨的減稅政策帶來了巨大的財政收入缺口，預算製度完全缺失，而隨著美國經濟陷入衰退，這個缺口隻會導致財政赤字變得更加糟糕。
疲軟的經濟和高利率/通貨膨脹的雙重打擊將使美聯儲在貨幣政策上不知所措。倒黴的美聯儲將會成為政客們的替罪羊，因為美國經濟表現不佳，債券市場陷入了惡性動蕩。
在進入2018年中期選舉之時，為了維護聯邦支出和名義增長，以及穩定債券市場和保全麵子，就像二戰後一樣，在收益率大幅上升之後，美國財政部將製定相同的長期債券2.5%的收益率上限。
2、日本央行失去對其貨幣政策的控製——美元兌日元升至150，然後暴跌至100。
日本央行對收益率曲線進行控製的政策取決於全球的低利率和低收益率，並且到2018年，這一政策將無法維持。隨著通貨膨脹率的上升，收益率也會飆升，結果將是日元大幅貶值。最終，日本央行將需要采取“量化寬鬆”的政策，但不是在美元兌日元達到150之前。
日本央行的收益率曲線控製政策一直是一種“奢侈品”，其依據是世界其他地方的利率保持有序。畢竟，全球收益率的持續上升最終意味著，維持10年期日本國債的“限度”將把所有壓力轉移到日元上。
在2017年，日本央行已經兩次被迫為盯住美元而捍衛收益率限度。在曆史上，收益率限度就像規則一樣——它們被用來打破。隨著關鍵技術工資行業的閑置產能消失，中國保持了人民幣的強勢，同時還維持利潤較高的“名義增長率”，以利用通貨膨脹降低其信貸過剩的價值，整個世界將以完全滿足於通脹風險的姿態進入2018年。
隨著通脹上升，全球債券收益率(以美國國債為主導)飆升。盡管，日本央行維持10年期國債收益率上限不變，或者說試圖略微調整上限，以適應市場壓力。日元一路下跌，使得美元對日元加劇上升到150，這個過程吸收了高收益率所造成的壓力。
然後，由於其他國家央行都指責日本央行的政策及其所獲得的競爭優勢(疲軟的美元為日本提供了支撐)——以及由於出口驅動的成本激增引起的民怨——日本央行被迫屈從，回歸簡單，采取“清除”式的量化寬鬆操作來防止日本國債收益率飆升失控。在日本央行屈服之前，美元兌日元匯率達到了150美元，之後它將迅速貶值到100美元。
3、中國發行以人民幣計價的石油期指合約——“石油-人民幣”飆升，美元兌人民幣在6以下。
中國目前是世界上最大的石油進口國，許多產油國已經非常樂意以人民幣的形式進行交易結算。隨著美國的全球影響力逐漸減弱，並考慮到以人民幣為基礎的大宗商品期貨交易的成功，上海國際能源交易中心決定推出以人民幣為基礎的原油期貨，這是一個巨大的成功。
2018年將是上海國際能源交易中心推出以人民幣計價的石油合約的一年，此舉將會帶來巨大的地緣政治和金融後果。
多年來，全球原油交易期貨市場一直受到西德克薩斯中質原油和布倫特原油以美元計價基準的控製。這些石油日交易額超過20億桶，是全球每日石油需求總量的20倍。
近年來，美國原油期貨合約越來越受到布倫特原油期貨合約的排擠，後者是全球其它許多石油產品定價的基準。與此同時，中國已經成為世界上最大的原油進口國，並且由伊朗和俄羅斯領導的許多主要石油出口國，也很樂意以人民幣的形式進行交易。
這都是因為中國有效地消除了這些是有出口國對人民幣貶值的擔憂，並且由於與美國這個衰落的超級大國之間的關係愈發緊張，這些國家對美國嗤之以鼻。
由於中國維持了人民幣的穩定和高價值，這些石油出口國家的外匯儲備管理人員增加了人民幣外匯儲備，尤其以減少美元和歐元外匯儲備未代價。與過去幾年推出的其他以人民幣為基礎的大宗商品期貨一樣(尤其是重金屬期貨)，石油合約也成為了一個巨大的成功。
石油-人民幣的引入使人民幣對美元的升值幅度超過了10%，這是有史以來美元兌人民幣第一次低於6.0。
4、標準普爾500指數的“閃電暴跌”——標普500指數暴跌25%。
世界市場越來越多地充斥著各種跡象和奇跡，在2017年，跨資產類別的波動性的崩潰不例外。波動率指數和波動指數創下曆史低點，這與股票和房地產的曆史高點相匹配，結果就是隨著標準普爾500指數將會迅速損失其25 %的價值，一個火藥桶將被引爆，也就是1987年那樣的閃電式暴跌。
在過去10年裏，投資者經曆了許多不同尋常的事件，2017年也不例外。事實上，因為跨資產資產類別的波動性大幅下降，以及債券市場波動指數和股票波動率指數都處於曆史低位，這確實是非常不尋常的一年。
與此同時，信貸和政府債券的昂貴程度創下曆史記錄。股票和房地產也在與創紀錄的水平波動……這一年的確是美好時光，對嗎？事實並非如此，因為泡沫資產價格的驅動因素——量化寬鬆、利率目標、低/負利率——正在加劇失衡，削弱金融體係。美聯儲將在2018年削減其資產負債表，並且，歐洲央行也將從1月1日起將量化寬鬆政策減半，這已不是什麼秘密。
另一層麵的危險是，資產的大部分上漲都是由盲目的、大量的資金流入被動投資工具、智能測試基金、“風險平價”資產配置基金和高風險的短期波動策略所驅動的。
據估計，大約有8000億美元的資金存在於跨基金和可自由支配的賬戶的風險平價策略中。由於債券回報率低，收益率曲線趨平，風險平價基金將不得不增加杠杆，以達到波動性目標，從而導致潛在風險上升。
簡而言之，這是一個火藥桶——任何政策或衝擊都可能引發多個市場的閃電崩盤，由於投資者紛紛投入現金，風險平價基金扮演著放大器的角色。
由於這些原因，標準普爾500指數遭遇了25%的閃電式暴跌，這種壯觀的暴跌讓人想起1987年的情景。一大批短期波動基金被徹底消滅，一名以前不為人知的長期波動基金交易員實現了1000%的收益，並立即成為傳奇。
5、美國選民在2018年中期選舉中偏左翼，美國30年期國債收益率突破5%。
美國人口結構的變化——已經有35歲以下的千禧一代——比戰後出生的嬰兒潮一代更大，這將對2018年的政治產生重大影響。所引起的結果之一將是公共赤字不斷上升。
特朗普的民粹主義口號已經取得了很大的成功。但我們不要忘記，此前中左翼的總統候選人伯尼-桑德斯(Bernie Sanders)的革命幾乎同樣受歡迎，並且隻是在2016年的初選中，被克林頓擊敗了。
2018年，民粹主義將不會被否定，美國中期選舉將麵臨一個艱難的轉折，因為大多數人都支持歐洲的民主社會主義，這或許是一代人以來最大的一次政治地震。特朗普先前的策略師史蒂夫-班農(Steve Bannon )在一個60分鍾關於政治情勢的采訪中說：“我們麵前唯一的問題就是，是否將是左派民粹主義和右翼民粹主義的對壘…這個問題將在2020年得到回答。”
對此，我們完全表示認同，但在這兩個方麵，我們並不讚同——2018年已經到了緊要關頭，民主黨很容易拿回國會參眾兩院的席位。任何國家的未來都是在年輕一代的手中，35歲以下的千禧一代現在是美國人數最多的一代，甚至比自詡為嬰兒潮一代的人還要多。千禧一代的政治立場存在很大差別，在2016年，他們對社會民主黨人伯尼·桑德斯的支持風潮中顯示出了這一點。
年輕選民普遍厭惡的特朗普的形象，不斷擴大的不平等差距進一步加劇，甚至共和黨憤世嫉俗的稅製改革進一步拉大這種差距，新一代的民主黨候選人不懼從左翼靠近桑德斯式的民粹主義，在11月的民調中，他看到了千禧一代成群結隊支持自己。
民主黨人把辯論從稅收改革轉移到為民眾消費提供刺激。真正的民粹主義意味著未90%的民眾打破支票簿，這意味著財政刺激和財政赤字是十分可惡的。美國30年期國債收益率超過5%。
6、歐盟內部矛盾將繼續加深，“奧匈帝國”將會讓歐盟變得的四分五裂——歐元兌美元匯率在觸及新高後將達到1.00。
歐盟的老核心成員國與多疑的新成員國之間的分歧將在2018年擴大到一個無法逾越的鴻溝，並將把重心從“法德軸心”轉移到“維謝格拉德集團和朋友(Visegrad-and-friends)”之間。
2017年，在外籍工人、移民配額和民主價值觀等問題上，西歐和東歐之間的外交緊張關係急劇上升。在2018年，緊張局勢會變得更糟。
雄心勃勃的法國領導人馬克龍(Emmanuel Macron)已經計劃參加歐盟領導人的競選，他說服了德國和默克爾，以及三個“比荷盧經濟聯盟”國家，計劃進一步整合並建立歐盟的聯合財政和共同的國防預算。與進一步的歐盟一體化相反，一些中東歐國家領導人擔心這樣的舉動會大大降低他們在歐盟內部的政治影響力。
與“奧匈帝國”這種稱謂相唿應的是，新的奧地利總理塞巴斯蒂安-庫爾茨——他成功組建了一個極右翼聯合的政府——決定加入維謝格拉德集團(匈牙利、波蘭和捷克、斯洛伐克四國)，該集團聚集了四個最不親歐盟的成員(除了英國之外)。
奧地利總理塞巴斯蒂安-庫爾茨在經濟和移民問題上更接近匈牙利的民粹主義總理維克托-歐爾班(Viktor Orban)，這導致了法德對奧地利的外交抵製。此外，歐盟委員會在法國、比利時和德國的敦促下，啟動了一項針對波蘭“不尊重法治”的第7條程序，從而使歐盟與維謝格拉德集團國家的緊張局勢達到了高潮。
為了對抗法德領導的“核心歐盟”，奧地利和維謝格拉德集團國家尋求進一步的團結，將結盟加強在反移民和其他方麵的影響力。
他們成功地召集了一個由13個歐盟國家組成的團體，其中包括意大利(再次由西爾維奧-貝盧斯科尼領導)和斯洛文尼亞，在歐洲理事會中形成了一個少數派。
自1951年以來，歐洲的政治重心首次從法德兩國轉向了中部歐洲。歐盟的製度封鎖並不需要很長時間，不用擔心對金融市場的負麵影響。在2018年晚些時候，G10貨幣和許多新興市場貨幣的匯率飆升至新高，歐元迅速走軟，最終將與美元平價。
7、政府加強監管，投資者紛紛逃離比特幣。
近年來，比特幣和其他加密貨幣的興起一直是金融市場最引人注目的現象之一。
在2018年的大部分時間裏，比特幣將繼續升值，但俄羅斯和中國將共同策劃一場比特幣的危機。
比特幣在2018年將達到峰值，比特幣價格或將突破6萬美元，市值將超過1萬億美元。隨著比特幣期貨合約在2017年12月的到來，投資者和基金的參與將會大大增加，這些投資者和基金的交易更便捷，而不是像普通投資者那樣需要在加密貨幣交易所“捆綁”資金。
不過，不久之後，比特幣就會遭遇麻煩。隨著俄羅斯和中國采取進一步的監管措施，甚至禁止在國內使用不受監管的加密貨幣，比特幣的“華麗外衣”也會被撕掉。目前，俄羅斯已經正式開始對比特幣進行限製，防止資金通過比特幣流出國內，並將注意力從比特幣的挖掘轉移到了在俄羅斯境內比特幣的流通渠道，以使更多的俄羅斯資本流入國內。中國也采取了類似的行動，通過禁止在中國境內開采最受歡迎的比特幣來打擊加密貨幣，理由是能源浪費和環境問題，但同樣擔心比特幣作為資本外逃的工具。
相反，中國將推出一種官方支持的加密貨幣，這種貨幣需要較少的能源密集型開采。同時，官方的政策限製將會讓投資者對比特幣的興趣減弱，而從價格投機的角度來看，比特幣等加密貨幣持續“發燒”的現象也會受到影響，即便是區塊鏈技術帶來的技術承諾也會讓下行趨勢繼續下去。
在2018年達到驚人的峰值後，比特幣價格將暴跌至2019年，接近其基本的“生產成本”——1000美元。
8、南非在“非洲之春”之後複蘇，貨幣上漲30%。
曾幾何時，“阿拉伯之春”被北非數百萬人看做是希望之預兆，如今卻已化為塵土。但非洲總是有可能讓我們感到意外，2018年南非將會出現意想不到的複興，這將使它及其鄰國在政治和經濟上開花結果。
2010年至2011年的“阿拉伯之春”本應給北非和中東帶來和平與繁榮，但在被拋棄的六年後，埃及陷入了混亂和通貨膨脹，突尼斯麵臨著大規模的失業。
2018年，在經曆了令人驚訝的轉折之後，又一波“春天”在撒哈拉以南非洲地區蔓延開來。津巴布韋總統穆加貝於2017年底被迫辭職，這引發了其他非洲國家的政治變革浪潮。南非的祖馬被迫下台，而剛果的卡比拉(Joseph Kabila)也麵臨著前所未有政治壓力，迫使他逃離這個國家。於是，剛果新領導人上台後，立即宣布國際組織監督的自由和公正的選舉將在今年進行。
與此同時，麵對發達經濟體和新興經濟體增長前景疲軟的局麵，國際商界正在迅速的向撒哈拉以南非洲地區投入大量資金。
良好的治理和社會進步已經讓非洲國家開始意識到了其巨大潛力。
對南非、津巴布韋、剛果這三個國家來說，第一個積極的經濟成果並不需要很長時間就能實現：津巴布韋迅速從惡性通貨膨脹中走出來，再次成為非洲的農業糧倉。
剛果的外國直接投資在2018年達到了創紀錄的100億美元，尤其是該國的鈷儲備成為吸引外資的焦點。
而對於南非來說，南非是最大贏家，因為其貨幣蘭特(ZAR)成為了新興市場的寵兒，相比G3國家貨幣的回報率高出30%。其貨幣的影響力將會給南非帶來世界上最強勁的經濟增長率，讓南非成為該地區的“經濟衛星”。
9、騰訊公司超越蘋果，成為全球市值最高的企業——騰訊股價上漲100%。
中國正在開放資本市場，中國龐大的資本市場規模和不斷飆升的生活水平正吸引著全球各地的投資者。考慮到這一點，科技行業的領軍企業騰訊在全球市值最大的幾家公司中的排名不斷上升，這並不令人感到意外。不過，在2018年，所有這些爭奪位置的競爭將會成為過去，因為騰訊將其美國競爭對手蘋果公司從中國市場的競爭中淘汰。
中國仍是世界上人口最多的國家，也是一個生活水平迅速提高的國家。中國正在開放資本市場，其經濟改革計劃正推動投資者的情緒逐步恢複，畢竟2015年的打擊有點大。
當對比分析中國科技股的走勢時，不得不以騰訊為參考標準，市場領軍者騰訊的股價在2017年上漲了120%。今年第三季度，該公司的營收增長超過60%(同比增長)，營業收入增長了50%。
實際上，騰訊是世界上唯一一家市值超過1000億美元的公司，它還正在創造市值不斷增長的新記錄。然而，考慮到該公司在火熱的電子競技市場(擁有6000萬用戶的“英雄聯盟”遊戲)的世界領先地位，這並不令人驚訝。繼續讓市場驚喜的是，騰訊旗下類似Facebook類型的社交媒體微信的活躍用戶數量已經達到了數億多。
在2017年底，騰訊以市值計算進入了全球前五名，接近5000億美元，甚至一度超過Facebook。不過，在2018年，騰訊肯定還會讓其他巨頭黯然失色，即使蘋果依靠iPhone X反身，使其市值達到1萬億美元。
總的來說，除了自身成功的商業模式之外，騰訊的成功是由中國向消費主導型經濟轉型而推動的。騰訊股價屢屢突破100%的漲幅已經讓股價在投資者心目中的地位變得不在乎了，投資者似乎已經不關注騰訊的規模有多大。在2018年，該公司的市值將會超越蘋果公司1萬億美元的市值。
10、女性掌管企業權力——女性CEO活躍在60多家財富500強企業中
長期以來，女性在企業高級管理層中裏一直沒有得到充分的體現，但隨著越來越多的女性開始領導世界上最大的公司，這種情況在2018年將會發生變化。這場革命的導火線不是一種想要糾正曆史錯誤的願望，而是一種無可爭議的經濟必要性。
在2018年，在企業董事會中女性比例上升的趨勢將越來越明顯，女性在財富500強企業中擔任CEO的數量將增長一倍。在過去的一代人中，女性的教育水平已經超過了男性，美國大學畢業的女性比男性多出50%。如今，女性占所有商學院畢業生的近一半。
此外，發達國家的女性掌握的選票比男性多出7-10%，這意味著她們已經成為民意調查的決定性因素。然而，在2017年財富500強榜單中，隻有6.4%的CEO是女性——盡管平均而言，她們的收入高於男性CEO。但這隻是因為她們表現得更好！
麥肯錫公司2015年的一份報告指出，在性別平等方麵的最佳課堂實踐(提升更多優秀女性為公司CEO)將在2025年為全球GDP增加12萬億美元，相當於全球GDP的10%。如果我們實現了真正的性別平等，那麼屆時全球GDP將因此增加28萬億美元，相當於美國和中國GDP一年的總和。
變革即將到來——不是出於“公平的”考慮，而是出於更為實際的原因。在我們的低生產率和老齡化的發達經濟體中，挖掘女性自身的潛力，是不增加人口推動經濟增長的一種新方法。
也許，這一切的導火索是2017年的重新發現：女性每天都要應對因為男性引發的性騷擾問題。在2018年，沙文主義的老男孩俱樂部(指主要由男性組成的高級管理層)將被股東們打破，並經曆頻繁的人員調整。到2018年底，超過60家財富500強企業的CEO將由女性擔任。
(責任編輯：DF350)
最後更新：2017-12-10 21:48:11