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風險提示！是時候降低美股與美債風險敞口了

摘要

美國債券市場對於拋盤的承受能力要遜於1974年金融市場動蕩以來的任何時刻。

　　全球最資深的基金經理人之一Dan Fuss表示，他管理的旗艦債券型基金已經縮減高收益公司債敞口，並提高持倉的質量，警告稱美國債券市場對於拋盤的承受能力要遜於1974年金融市場動蕩以來的任何時刻。

　　他稱，市場吸收拋盤的能力已經轉弱，有部分是因為做市商的數量減少，而一度大手筆買進的歐洲和日本投資人，將有可能因為利率環境的關係而開始減持。

　　美國政治走向極端、國會處於癱瘓狀態，這讓他想起1974年的景況，當時華盛頓因為水門案事件大受震撼，美國債市則是因為通脹難消而慘跌。

　　Loomis Sayles債券基金已將風險敞口降至1991年成立以來最低，平均久期為約6.5年，相當於典型基金的一半。平均債券評級達A，高於一般水準的BBB.

　　“根據我59年的經驗，當在薄冰上時，小心點總是好事。”他稱，“可以在邊緣熘冰，但不能往中間滑去。”

　　盡管他的策略保守，但他9月底止仍交出了7.41%的報酬率，與垃圾債券基金指標--美銀美林美國高收益總回報指數的7.4%報酬率看齊，而且還是美國領航集團(Vanguard Group)總債券指數基金的兩倍有餘。

　　美國高收益債券表現突出，吸引外資投入，盡管美聯儲升息。美銀美聯指標收益率過去12個月已經從6.62%降至5.57%，在此同時美國指標公債收益率已從1.83%升至2.34%。

　　不過Fuss警告稱，重重風險正在升高。

　　“我並不是要試著喊出‘世界末日’，但不能排除此一可能性。”他說道。“以往世界末日的機率是1%，現在則是15%或20%。如果飛機失事的機率有15%，你還會搭乘嗎？這是一個問人家對風險態度的好問題。”

　　*股市逆轉風險*

　　與此同時，投資者對不斷走高的股市熱情升溫，也正在讓他們承受越來越多市場可能突然逆轉的風險。

　　市場人氣在不斷升溫的一個跡象是，投資者正在從其經紀賬戶中借入更多資金。紐約證券交易所最新的月度數據顯示，9月份投資者的保證金融資規模為5,596億美元，為今年第七個月度紀錄，較去年12月份增加14%。

　　保證金融資往往隨股市的上漲而增長，這些資金不一定是用於購買更多證券。但正如外匯交易員所指出的那樣，這些資金通常會用於這一目的，並且保證金融資規模的增長意味著投資者對市場的信心增強。

　　根據Investors Intelligence周三(11月8日)發布的最新調查，在受訪者者中，近來有64%的人持樂觀看法，持悲觀看法的僅14%。兩個陣營占比的差距已經連續六周高於40個百分點，顯示市場人氣高漲。不過上周多空陣營的差距最大，創30年紀錄。

　　市場人氣高漲可能表明，自滿情緒正在投資者心中生根發芽，導致他們在主要股指長時間馬不停蹄攀升之際忽略不斷增高的風險。據Market Data Group的數據，標準普爾500指數已經45天不曾出現過跌幅達到0.5%的情況了，創下1968年以來的最長紀錄。

　　投資者的擔憂已成為本輪長達八年牛市多數時間的一個標簽，許多人都認為，正是這種擔憂遏製了那種通常導致牛市終結的過度樂觀情緒。市場人氣改善並不一定預示股市將很快崩盤，但的確表明投資者應該保持警惕，不能掉以輕心。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-11-09 17:33:58