話越多越亂！全球央行正陷入溝通誤區？

摘要

多年來央行之間的溝通反而造成了更多混亂，而不是令事情變得更為清晰。

　　據彭博社報道，2015年1月，瑞士央行令人震驚的貨幣政策“180度大轉彎”(u-turn)所造成的市場動蕩令人印象深刻。然而如今，該機構的兩位經濟學家卻認為當初他們的溝通方式沒錯。

　　托馬斯·盧斯坦伯格(Thomas Lustenberger)和恩佐·羅西(Enzo Rossi)辯稱，多年來央行之間的溝通反而造成了更多混亂，而不是令事情變得更為清晰，並沒有幫助投資者和專業人士更為精準地進行宏觀經濟預測。

　　這一觀點了反駁了此前市場根深蒂固的認知：即提升央行透明度有助於降低市場波動性，實現其政策目標。自金融危機以來，市場達成的一種新的共識就是，通過央行官員給予投資者更多利率預期的引導，將有助於應對近一代人以來最嚴重的經濟衰退。

　　瑞士央行經濟學家通過來自73個國家的數據發現，“人們不應該對提高央行透明度和加強溝通抱有過高期望。”這一結果發表在瑞士央行(SNB)的一份工作報告中。瑞士央行在兩年前完全出乎意料的行動曾震驚市場，在內部確認了政策必要性幾天後就取消了瑞郎匯率上限。

(全球各大央行官員單月平均演講次數)

　　在被研究的經濟體中，從1998年到2014年，央行官員發表演講的次數增長了近6倍，然而，Lustenberger和Rossi發現，“幾乎沒有任何證據表明，溝通的增加提高了市場對政策預測的準確性”。他們指出，結果表明各國的情況各不相同。此外，公布決議中投票結果實際上也不利於利率預測。

　　他們發現，截止2014年有20家央行處於最佳開放程度，23家央行則透明度不佳，此外有30家央行——包括一些歐元區國家可能過於透明。他們還強調，英國央行和歐洲央行一些利率製定者公開發表不同意見的做法，可能會損及市場評估央行的真實意圖。瑞士央行的政策製定者們也存在同樣的問題。

　　報告指出，“一個內部時常出現不和諧的聲音的央行可能根本就沒有市場話語權。”

　　彭博社指出，在未來幾周，歐洲央行和英國央行的政策製定者都將麵臨關鍵的利率決議。前者將考驗如何削減購債規模，而後者則可能將商議啟動加息。他們或許應該考慮Lustenberger和Rossi提出的建議。他們認為，“一種應采取的方法是，央行應該少說話，尤其是那些已經達到一定政策透明度的央行。”

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(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-10-13 23:07:28