417
外匯
德意誌加大美元看空唿聲 揭曉三大“訛傳”背後之謎
摘要
【德意誌加大美元看空唿聲 揭曉三大“訛傳”背後之謎】德意誌銀行策略師表示，在2018年期間，美元仍將保持穩定持續下跌的趨勢，目前正加大對美元的“看空”唿聲。
自2018年開年以來，美元表現一直在走“下坡路”，目前已經失守90關口，最低觸及88.49，眾多頂級投行也紛紛轉向看空美元，其中德意誌銀行一再重申對美元的看空觀點。不過也有人對此感到困惑，美聯儲1月決議暗示進一步升息、美國備受矚目的“稅改計劃”也已經通過、世界其他央行在升息方麵也保持謹慎，為何美元卻一蹶不振？對此，德意誌銀行也深度揭曉了對美元的三個誤解。
德意誌銀行策略師表示，在2018年期間，美元仍將保持穩定持續下跌的趨勢，目前正加大對美元的“看空”唿聲。
該行近期幾次發表對美元一貫的看空觀念，其在1月早些時候就表示，美元在2018年將承受越來越大的壓力。
德意誌銀行全球外匯研究聯席主管George Saravelos就曾在1月9日表示：“我們認為，美元已形成中期高點，2018年將再次掙紮。”
Saravelos和其團隊表示，流入美國的國際資本將從今年初的峰值回落，而經常賬戶赤字也將擴大，這兩個因素都可能預示著美元更加疲軟。
經常賬戶赤字代表著一個國家與世界其他國家的銀行結存，涵蓋了商品和服務的貿易平衡以及國際資本流動的變化。
Saravelos寫道：“中期而言，匯率波動最終歸結為一個概念：資金流動。如果流入一個經濟體，那麼資金將會使貨幣升值，反之亦然。”
對美國股市和總體資產的估值過高意味著國際買家在2018年的數量可能會減少，從而減少外國資本的流入，但這是美元需求的一個重要來源。
與此同時，特朗普總統的稅收改革擴大經常賬戶赤字，主要是通過刺激對進口的需求，這一改革給企業和消費者帶來了意外收獲。
Saravelos和德意誌銀行團隊認為，對於美元來說，這些利空因素將蓋過今年利率上升的吸引力。
Saravelos認為：“利率差異並不總是推動貨幣，而美聯儲今年的加息對美元的重要性將繼續降低。不斷惡化的資金流動將更為重要。”
(美元曆史有效利率來源：poundsterlinglive、FX168財經網)
該策略團隊除了重申看空美元的觀點之後，也揭曉了3大關於美元的“誤解”。
1、市場非常看空美元，已成為共識
美元指數在2017年下跌了10%，2018年迄今，該指數已下跌逾3%。
這可能是一些客戶認為“市場非常看空美元並成為共識”的原因。
對此，Saravelos周三回應道：“我們對此觀點並不讚同。許多人認為，CFTC的倉位是極度看空美元的證據，但隨著時間的推移，調整交易規模的數據是很重要的。根據未平倉合約調整後，美元的總空頭頭寸接近持平。”
“我們自己的COFFEE指數涵蓋了全球期權交易量的30%左右，這一指數顯示，與曆史上買入美元的極端情況相比，美元的拋售規模僅為三分之一。”
芝加哥期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，交易員押注美元將跌至2017年的5年高點，這可能導致了美元指數近兩位數的下跌。
截至1月23日當周，對美元的總押注增加了28億美元，達到130億美元，而這一數字在去年10月已經達到近200億美元。
換句話說，就連CFTC的數據也顯示，盡管美元持續下跌，但近幾周對美元的空頭押注有所減少。
Saravelos還指出，今年年初的共識是美元在上半年將走強，尤其是兌歐元，而且還沒有完全放棄這一想法。
2、利率差極大地利好美元走強
眾所周知，美國利率正在上升，美聯儲在周三的利率決議上預計將在2018年進一步加息。許多人甚至說，它將比當前周期更快地提高利率。
另一方麵，歐元區的利率不會很快提升，而加拿大央行是發達國家中除了美聯儲之外，唯一一個承諾要采取適當加息的央行。
這導致兩年期美債收益率和兩年期德債收益率之間的息差急劇擴大。“兩年期利差”現在已經超過了2.5%，這是自金融危機爆發以來的最高水平，但美元兌歐元和其他貨幣仍在下跌。
這就是為什麼美元近期的下跌讓很多人找不著頭腦。
對此，Saravelos解釋稱：“外匯和利率之間的脫節是常態，而不是危機前的例外。”他還指出，在金融危機爆發前的幾年內也發生了同樣的情況。
Saravelos補充說：“盡管如此，相對於世界其他地區，美元的收益率優勢並不像利差那樣大，因為收益率曲線異常平坦，而通脹補償非常低。”
3、美元買入是因為美國稅改遣返
外匯評論人士認為，特朗普的稅收改革可能對美元的潛在影響做出了很大的貢獻。
多年來，美國企業在海外地區的利潤估計達到3.5萬億美元，鑒於這些公司已經在它們運營的當地國家繳納了所得稅，而美國傳統上對它們進行了又一輪的企業稅遣返。
特朗普的稅收改革改變了這一點，他提供了一次性的折扣，在某些情況下，將離岸利潤的稅率降低到8%，這一舉措旨在鼓勵美國的匯回和投資。
許多外匯策略師認為，至少有一部分外國利潤將被留存在外幣資產中，這意味著他們將需要賣出外幣，然後再買回美元以便把利潤帶回美國。這是許多人2018年看漲美元的基礎。不過這一次，他們甚至不需要真正轉移這些利潤，所有公司所需要做的就是支付這些款項所應繳納的稅款。
(責任編輯：DF207)
最後更新：2018-02-03 08:54:59