小心！通脹風險可能對2018年的全球市場造成衝擊

摘要

全球經濟數據最近顯示，PPI上漲已經加速，隨著美國損益平衡通脹率自2017年3月以來首度升破2%這導致債券買家開始下注，認為消費者通脹可能會很快跟進。

　　投資者傾向於通貨膨脹將保持低迷的觀點值得擔憂。

　　這一轉變代表投資者麵臨巨大的變化。溫和的經濟增長，受壓製的薪資增速，以及技術和人口結構的變化導致通脹率低迷，這些投資者過去幾年麵臨物價上漲的威脅變得自滿。雖然很少人認為物價會快速上升，但物價即使溫和上漲，也有可能對投資者情緒造成巨大衝擊，並改變目前的投資情況。

　　新澤西州布萊克利金融集團(Fairfield)首席財務官Peter Boockvar表示，“現在存在這樣一種思想，認為通脹已經死亡。但是，我們將開始看到，就像PMI調查一樣，將出現很多關於通脹壓力的討論。對市場來說，2018年通貨膨脹麵臨上升的風險。”

　　周三(1月3日)物價壓力的最新跡象出現，美國供應管理協會(ISM)指出，12月美國製造業創下三個月來最快的擴張速度，訂單和產量上漲是自2004年以來增長最為強勁的一年，美國12月ISM製造業價格指數從11月的65.5上升至69。

　　全球範圍內的工廠發出警告稱，隨著世界經濟將迎來2011年以來最強勁的一年，他們發現越來越難以跟上需求，有可能迫使他們提高價格。1月2日，中國、德國、法國、加拿大和英國等國家都公布了12月PMI指數。這些數據都顯示，供應受限的程度有所加深。

　　最近幾個月，從銅到棉花的原材料價格出現上升，導致美國大宗商品價格超過長期平均水平。這種情況成為通貨膨脹麵臨的另外一個威脅。彭博大宗商品指數周四上漲0.1%，連續第15個交易日上漲，因油價攀升至三年來的最高點。

　　此外，還出現了消費者通脹價格加快上升的跡象。德國上周的消費者價格通脹率為1.7%，好於預期值。Leuthold Group援引六個月移動平均數據後指出，經合組織中約三分之二國家的核心物價指數每年都在增長。

　　美聯儲正在逐步撤回刺激政策，預測這者們預期，美聯儲2018年將加息3次，這一情況已經引起了其他央行們的關注。2017年12月，歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeure表示，歐洲央行最新這次延長量化寬鬆計劃，也可能將是最後一次延長。

　　美國Amherst Pierpont證券公司的全球策略師Robert Sinche表示：“債券市場將麵臨更困難的環境，特別在2018年下半年。市場尚未對此作出定價。”該公司預測美聯儲2018年將加息四次，其他國家的央行將降低政策調節力度。

　　Evercore ISI的投資策略主管Dennis Debusschere表示，低迷但穩定的通脹率是過去幾年全球市場反彈背後的主要驅動力。如果投資者越來越擔心通貨膨脹，這會促使期限溢價上升，股市反彈的情況可能被顛覆。

　　Evercore研究顯示，隨著低迷的債券收益率提高了股票的相對吸引力，低溢價情況下的市盈率往往上升。同時，德意誌銀行進行的一項研究顯示，期限溢價每上升1個標準差，標準普爾500指數就會回落2.5%。

　　以Sean Darby為首的Jefferies Group股票策略師在1月2日的一份報告中寫道：“事實上，隨著大宗商品價格反彈，資本支出的意圖上升，薪資同時出現上漲，這可能意味著投資者2018年麵對的通貨膨脹。”

(責任編輯：DF134)

最後更新：2018-01-05 17:59:18