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外匯
美元最後一次狂歡到來？投行：市場低估了一大風險
摘要
在美元陷入跌跌不休怪圈之際，一些投資者押注美元近7年的牛市將在2018年迎來最後一次狂歡。
在美元陷入跌跌不休怪圈之際，一些投資者押注美元近7年的牛市將在2018年迎來最後一次狂歡。
這一觀點依賴於共和黨在去年12月通過的一項全麵的稅收改革。看漲美元的人士認為，這項稅收計劃可能會刺激已經成長的經濟，促使美聯儲加快加息步伐，並鼓勵企業將其持有的約1萬億美元的部分資金匯回國內，這些資金可能會推動美元走高。
與此同時，許多投資者相信，美元的任何漲勢都不會持續太久，因隨著各國經濟增長加速，世界各地的央行都在加速回調大規模的危機後刺激計劃。隨著越來越多的經濟體加入美國收緊貨幣政策的道路，美元可能會失去對一些投資者的吸引力。多年來，這些投資者一直大舉湧入美國資產，因其提供的收益率高於其他發達國家。
對投資者和企業來說，美元回歸合理價值至關重要，因這一貨幣的走勢會波及全球，對從企業利潤到原材料價格再到商品出口國家財富的方方麵麵產生影響。許多投資者在2017年猜錯了美元走勢，押注於新一屆總統政府承諾的財政刺激政策將會促使美元走強。相反，在白宮艱難應對關鍵舉措後，美元兌主要貨幣在2017年下跌了7.5%。
然而，在2018年，稅收改革“可能會導致美元的一次性暴漲”，標準銀行G10戰略主管Steven Barrow說道。
據美銀美林的分析師稱，減稅措施可能使美國經濟增長在未來兩年每年提高0.4個百分點。這種提振或許正是經濟需要克服疲弱的通貨膨脹所需要的。在國內生產總值加速增長、失業率下降的情況下，通貨膨脹率一直保持在低水平。
另一種對美元的提振可能來自企業，其將海外資金帶回國內。美銀美林估計，更有利的稅收條件將促使企業將2,000億美元至4,000億美元的外匯儲備中匯回國內，此舉或包括出售外國資產和買入美元。
美銀美林證券高級分析師Ben Randol認為：“如果其在短期內湧入美國，這肯定會影響外匯市場。”
美銀美林研究團隊指出，該行在第一季度仍大體看好美元，並認為美元目前正交投於對多頭有吸引力的入場水平附近。
該行指出，“在具有建設性的短期基本麵的背景下，我們繼續認為，與美國稅收改革相關的上行風險被低估了。”
“稅收改革的成功通過，應該會加強業已穩固的美國經濟增長，並促使美國企業掀起一波遣返浪潮；然而，美聯儲最新的預測(現在納入了財政刺激計劃)表明，從稅收法案的直接結果來看，美聯儲基金的上行風險似乎有限。這可能會緩和美國和世界其他地區利率差異的上升潛力，但不會改變我們的核心美元觀點。”
“市場頭寸仍然普遍看空美元，且利率市場仍有重新定價美聯儲點陣圖的空間。這些仍然代表著重要的上行風險，”該行指出。
根據美國國內稅務署的數據，一些投資者研究了2004年10月布什總統執政期間頒布的一項稅收遣返計劃，其促使企業返還了約3120億美元。衡量美元兌其他16種貨幣的華爾街日報美元指數，打破了一年來的下行趨勢，在2005年上升了近13%。然而，在接下來的一年裏，美元又重新開始貶值。
美銀美林預計，2018年第一季度歐元/美元匯率將從1.20降至1.10，反映出美元走強。法國巴黎銀行預計，到年中，歐元/美元將達到1.13。但雙方都預計美元在年底前會再次走軟。
美元反彈的主要威脅來自歐洲，歐元區經濟有望在10年內達到最高增速。盡管如此，許多投資者仍認為，歐洲仍有比美國更大的擴張空間。這是第一個從金融危機中走出的主要經濟體。
這一增長在2017年幫助歐元/美元升值14%，錄得自2003年以來的最大漲幅。一些投資者表示，隨著歐洲央行取消刺激計劃並開始加息，歐元區和美國的借貸成本差距縮小，歐元將進一步升值。
德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok指出：“從某種意義上說，每個人都知道美國的狀況很好。但歐洲經濟正從背後走出來，市場將會意識到這一點。”
德意誌銀行分析師也認為，減稅措施對刺激經濟增長或提振美元收效甚微。他們預計歐元/美元到年底將達到1.20。標準銀行預計，該貨幣對屆時將交投於1.30，而美銀美林則預計為1.19。
(原標題：美元最後一次狂歡到來？投行：市場低估了一大風險 當前即是入場良機)
(責任編輯：DF372)
最後更新：2018-01-03 08:49:08