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外匯
美聯儲將帶領美元進入平穩期 低通脹和政策風險顯現
摘要
上周，美國總統特朗普正式宣布提名新一屆美聯儲主席的同一日， 眾議院共和黨公布了數十年來最全麵的稅改議案“減稅與就業法案”。 在美國大選一周年之際，這位“非傳統”總統對美國經濟領域的影響愈發顯現。
上周，美國總統特朗普正式宣布提名新一屆美聯儲主席的同一日， 眾議院共和黨公布了數十年來最全麵的稅改議案“減稅與就業法案”。 在美國大選一周年之際，這位“非傳統”總統對美國經濟領域的影響愈發顯現。
不管是稅改還是美聯儲的人員調整，都可謂是美國經濟領域多年來罕見的重大事件。
在上周美聯儲新主席鮑威爾(Jerome Powell)獲得提名之後，美聯儲“三號人物”、 紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)也傳出宣布退休的消息。也就是說，繼前副主席費沙(Stanley Fischer)在上個月中旬正式離開後，有“三巨頭”之稱的美聯儲主席、副主席和紐約聯儲主席將在相當短的時間內悉數換人。
11月5日，在紐約舉辦的全美華人金融論壇期間，包括富國銀行首席經濟學家John Silvia在內的多名主流經濟學家均表示，美國經濟複蘇的整體趨勢和美聯儲持續緩慢加息的路徑仍然得到了基本的確認；但聯儲即將麵對的，仍然是過低的通脹水平以及金融市場過熱的風險。
在耶倫任內平和開啟加息和縮表之路後，全球最重要的中央銀行將迎來一個全新的領導層和全新的階段，未來美聯儲動向、美元和美債的走勢仍然是全球經濟的指向標。
“整體來看，我們認為美聯儲未來加息路徑比較平和，目前美國衰退的可能性很小，但通脹水平持續低迷和特朗普政府的政策風險仍然值得警惕。”標普美國首席經濟學家Beth Ann Bovino在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示。
美元平穩美債仍然是“避險天堂”
《21世紀》：上周公布了新的美聯儲主席人選，之後紐約聯儲主席杜德利也爆出要辭職。這輪最新的人事變化預示美聯儲政策會有什麼變化？
Beth Ann Bovino:我們認為美聯儲新主席鮑威爾的貨幣政策相對比較溫和，因此我們判斷短期內美聯儲仍然會按照既定路線進行。但值得關注的是整個美聯儲委員會的人員任命問題，在鮑威爾之外，三巨頭還有另外兩位需要確認，同時委員會仍然有其他空缺。目前來看，實際上是新聯儲整體的構成將對決策有影響。
《21世紀》：目前十二月加息基本已經確定，你怎麼看2018年的加息進程？
Beth Ann Bovino:作為標普美國首席經濟學家，事實上我們一直在強調通縮的風險，我們認為在通脹低迷的情況下，過快加息可能導致經濟衰退。在上周的聯儲11月會議之前，我們都預測十二月不會加息，但因為會議透露出的傾向太過明顯，我們才轉變了看法。對於明年，出於通脹的考慮，我們認為加息次數為2-3次，3次更有可能。
《21世紀》：事實上市場上有很多聲音認為是4次，為什麼你認為是3次？通脹低迷的情況下聯儲加息的原因是什麼？
Beth Ann Bovino:我們認為通脹是很重要的因素，而加息過快會大範圍影響經濟，如果我是美聯儲官員可能會再等下通脹表現。但是目前加息的邏輯也非常明確，耶倫此前有幾次提出，這種宏觀背景可能讓投資者增加風險，暗示了目前資本市場的過熱風險。
《21世紀》：與一些經濟學家不同，你對美元走勢的判斷是溫和或增強。能不能解釋一下？
Beth Ann Bovino:在前半年下跌之後，最近幾個月美元有所回升，一個非常顯著的原因是全球其他地方不確定性增加，包括加泰羅尼亞公投、英國脫歐等等。我們對美國及其主要貿易夥伴研究之後發現，美元應該處在越來越穩定的態勢。一個原因是美聯儲加息速度應該比其他地區快；另外一個原因是全球的不確定性仍然很高，美元資產目前來看還是最安全的。整體來說，我們沒有看到美元大幅度增長的跡象，也未看到暴跌的可能。
《21世紀》：目前美債收益率是2.34，而你預計到2018年末將是2.75。回看曆史數據，我們發現，即便美聯儲加息和縮表，這個數字仍然比金融危機之前低很多。你怎麼看？
Beth Ann Bovino:耶倫已經明確表示，美聯儲正在資產負債表正常化的過程中，但他們提到的這個“正常化”，要到2023至2024年才有，而且美聯儲的資產負債仍然不會是危機前的1萬億美元，而是至少2萬億美元。那麼這樣的力度必然將影響美債。
另外一方麵，美債目前還是全球最安全的資產。在過去幾個月中，我們就發現了這個規律，在發生包括歐洲政治風險在內的波動時，全球資金仍然會跑到美國。即便是美國國債相關的資產出現問題，比如發生2012年美國政府債務上限危機的時候，資產仍然到了美國國債這裏。那麼這種動作自然會推低收益率。我認為這種模式在近期還不會有改變。
政策失誤為最大風險
《21世紀》：今年以來，你發布了很多報告，提醒包括醫改、債務等問題的風險。那你對美國未來經濟的預測怎樣？
Beth Ann Bovino:我們認為目前是美國經濟非常樂觀的一段時間，標普判斷美國經濟衰退的概率非常小，不足20%。但是，仍然存在幾個主要的風險。首先，政策失誤是一個很大的顧慮，稅改失誤、債務問題、政府關門仍然是有可能的。這些都會放緩經濟增長。第二，特朗普政府的貿易保護主義政策確實可能對美國經濟產生問題。第三是剛才一直提到的低通脹，我們認為這個值得擔憂和警惕。
《21世紀》：你說貿易政策是大失誤？
Beth Ann Bovino:在討論貿易對美國的影響前，有一點要澄清，那就是美國大部分經濟是內在支撐。但我們不得不看到，目前貿易政策很明顯地從廣泛的多邊變為了雙邊，這也是美國長期的策略，因此這方麵風險應該在減少。
《21世紀》：距離大選已經一周年，怎麼評價特朗普這10個月的表現？
Beth Ann Bovino:我隻能說，需要考察稅改的情況，美國當然需要稅改，但31年來沒有人做到。目前共和黨內部的分歧已經很大。
(原標題：標普美國首席經濟學家Beth Ann Bovino: 美聯儲將帶領美元進入平穩期低通脹和政策風險顯現)
(責任編輯：DF305)
最後更新：2017-11-08 06:44:21