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股票期權動畫之獨孤九劍

引子

風險對衝策略果然是一劑良藥，受到高人的指點後，韋小寶重新抖擻精神，殺入期權市場。如果說之前韋小寶對期權的了解還隻算得上是霧裏看花花不敗的話，那麼張三豐的點撥令韋小寶不再隻是水晶簾下看梳頭，而是重視更為多樣化的期權策略。進入得越深，難免更不滿足於牆外看花。

打定主意，韋小寶趁著上海證券交易所邀請期權投資者參觀亞洲最大的證券交易大廳之機，趕緊報了個名，期望能在報名的同仁中發現個中翹楚，如此也可以現場請教一番。

期權武林之大，除卻成名之輩，潛隱江湖，看淡風雲，悶聲發大財的高手也不在少數。

當天，韋小寶端著一顆女人般七竅玲瓏心，醉翁之意不在雄偉的證券交易大廳，而是處處感應著自己周圍同仁氣場的強弱。

這時，一位右臂斷缺、麵容篤定異常的中年男子進入了韋小寶的視野……

第七式 重劍式

持股票，賣認購，

股票不漲收益厚。

欲持股，賣認沽，

降低成本把券入。

期權投資之獨孤九劍

韋小寶

莫非兄台也是中意期權交易的同仁？看兄台這等偉岸身姿，想必是個使用重劍的高手？莫非您乃是楊過大俠？

楊過大俠

客氣客氣，以前曾習得一套重劍劍法，但縱是高手又如何，虛名而已。

韋小寶

聲名隻是身外之物，隻是小弟近日一直困惑於一本口訣中的重劍式，可否請楊兄賜教？

楊過大俠

不就是期權的收益增強與成本降低策略嗎？這兩個策略能夠有效增強持股收益或者降低現貨建倉成本。

韋小寶

正是正是，小寶願聞其詳。

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持股票，賣認購

股票不漲收益厚

說的是備兌認購期權組合這一收益增強策略。當持有現貨，預期未來上漲可能性不大時，可以賣出該股票的認購期權（通常為價外期權）以增強收益。

這一策略的盈虧平衡點為“股票買入成本-認購期權權利金”，最大損失（即股價跌至零時）為“股票買入成本-認購期權權利金”，而最大收益為“認購期權行權價+認購期權權利金-股票買入成本”。

韋小寶

楊大哥且慢，何為“備兌認購”？

備兌開倉（Covered Call）：是指在持有標的證券的同時，賣出認購期權，且持有的證券數量與期權合約對應的數量一致。

韋小寶

原來如此，楊大哥果然見多識廣，那下一句作何解？

12

欲持股，賣認沽

降低成本把券入

講的是賣出認沽期權以降低股票建倉成本這一成本降低策略。當準備買入股票，但認為當前股價過高或預期未來可能下跌時，可以通過賣出認沽期權以鎖定買入價格，並通過收取期權費來降低建倉成本。這一策略的損益情況與獨劍式中賣出認沽期權相同。

張大師

再給你舉個成本降低的例子吧。

★

1993年4月

巴菲特希望增持可口可樂，但此時可口可樂的市價是40美元左右。巴菲特以1.5美元的權利金賣出500萬份到期日為1993年12月17日、行權價為35美元的認沽期權。

1993年12月17日

如果市價超過35美元，到期後，該期權為價外期權，不會被行權。巴菲特獲得1.5美元*500萬份=750萬美元的權利金。

如果市價低於35美元，此時，該期權為價內期權，買方會要求巴菲特買入股票。巴菲特正好按照35美元買入500萬股可口可樂股票，因為之前收取了每股1.5美元的權利金，所以巴菲特購入可口可樂的實際成本是每股33.5美元。

山外有山，天外有天！巴菲特不愧是股神，真是熟練使用重劍式的高手啊，小寶感慨頗深，暗暗下定決心，一定要更加努力學習期權知識。

欲知後事如何，請聽下回分解。

最後更新：2017-08-20 02:38:38

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